摩根大通表示，对周大福(1929.HK)的产品组合日益感到忧虑，认为黄金产品占总销售由去年首财季的60％增至今年同期约71％，属不利发展，或令公司利润率压力较市场预期更严重，加上第二季度竞争加剧，市场或需下调周大福2022全年度盈利预测，目前摩通的预测数字已较彭博平均预估低7％。该行维持周大福中性投资评级，目标价为13.5港元。

摩根大通发表研究报吿，周大福首财季内地同店销售按年增长近43％，反映6月增长放缓至大约30％，而6月零售值增长亦减慢至55％。首财季营运数字公布后，摩通对周大福的股价走势更审慎，认为在缺乏正面催化剂下，未来数季，周大福股价或有下行风险。

报吿提到去年黄金产品去库存的一次性收益，今年将不复见，营运杠杠或不足以抵销毛利率收窄的影响，虽然摩通对周大福长期策略及品牌质素有信心，惟对短期前景审慎，担心公司将门店扩张至低线城市，会令其利润率受压，尽管今年香港业务表现可望好转，但因旅游业复苏需时，相信改善幅度不会太明显。