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《大行报告》大和降新东方-S(09901.HK)目标价至85元 重申「买入」
阿思达克 07-08 11:59
大和发表研究报告指,新东方-S(09901.HK)将於7月底公布2021财年末季业绩。该行料其收入按年升43%,对应指引升幅介乎38%至43%。由於增加对导师补偿,料末财季经营利润率录负1.5%。考虑监管不确定性,料新东方将缩小其扩张课室规模计划,由原先按年扩20%至25%,收窄至低至中十位数(low- to mid-teens),目标价相应由154元下调至85元,重申评级「买入」。

至於2022财年首季,考虑海外相关业务基数较低,该行料新东方总收入按年升48%。大和预期新东方在增加新学习中心上更趋保守,料2021全财年课室教学容量增长16%。大和料K-12业务将贡献新东方2021财年收入约80%,高於疫前的介乎65%至70%。

该行认为,内地新公布教育政策料对学前及小学板块构成压力,即将来到的「双降」(指义务教育阶段减轻学生课业负担以及校外培训负担)要求将显着影响公司K-12业务。考虑「双降」带来的不确定性,大和对新东方短期持审慎看法。倘新规最终较市场预期所温和,现时股价有吸引的上行空间。该行认为,新东方定位理想,可捕捉更受规管市场的机遇。

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