本文來自：財經天下週刊，作者：伍月

6月4日這天，一位年近八旬的“老股民”宣佈要賣掉兒子公司的股票，粗略一算，他手裏的不到2000萬股股票至少能賣12個億。 

這位“老股民”叫申炳雲，他兒子的公司則是朗姿股份。在資本市場，申炳雲這把操作近乎為“清倉式減持”。作為實控人的父親，這類匆忙離場行為往往會引起外界的各種解讀，尤其是朗姿股份站在醫美風口，股價上漲了7倍之後。 

6月7日，朗姿股份開盤一字跌停，超過27萬手賣單“出逃”失敗了。有散户在股吧裏大喊：“人為刀俎，我為魚肉！”而朗姿股份的總市值這一天就跌去了28億元。 

不只是朗姿股份，最近多隻醫美股都有股東發佈了減持計劃。比如“玻尿酸三劍客”之一華熙生物，以及做化粧品的哈三聯。這波“集體行動”也引發了醫美概念股的全線大跌。 

從去年開始，不少明星基金經理看上了如火如荼的醫美賽道，密集調研、集體加倉，甚至連頂級私募也曾公開惋惜“錯過了機會”。但是“抱團”之後，勢必炒起一輪泡沫，從龍頭到二三線的追捧中，已經出現了不少遊資的身影。 

而現在，醫美股減持潮來襲。多數機構投資者的觀點是，醫美賽道投資價值仍在，但短期內已經存在炒作泡沫。

誰不想在高位套現？

“如果是我，我也跑。不減持才是傻子。”在散户投資者因為申炳雲的減持“炸鍋”時，一位股民卻為其“設身處地”地做了分析。最後他的結論是，包括朗姿股份在內的醫美股確實太高了。 

以一年為週期計算，朗姿股份的股價已經漲了525.44%，幾天前一度達到71.60元/股的高點，期間最高漲幅高達8.6倍。而相比去年年初的股價低點，朗姿股份已是名副其實的10倍大牛股。 

而在遇到醫美這股資本的“東風”之前，朗姿股份的股價已經橫盤多年，其中有兩年左右處於11元/股以下，去年2月還一度觸及6.79元/股的低點。 

朗姿股份曾是昔日的“高檔女裝第一股”，作為A股為數不多的轉型成功的公司，從2016年開始向醫美領域佈局，先是投資了韓國整形醫院，之後又向國內醫美市場進軍。根據朗姿股份去年年報顯示，時尚女裝、醫療美容、綠色嬰童分別為其貢獻了45.99%、28.25%、23.63%的營業收入，目前其旗下醫療美容機構已經達到20家，並覆蓋了“米蘭柏羽”、“高一生”兩大高端醫美品牌，以及一個輕醫美連鎖品牌“晶膚醫美”。 

公開資料顯示，計劃減持的申炳雲是公司實控人申東日的父親，後者一手創立了朗姿股份，與妹妹申今花作為實控人，分別持有公司47.82%、6.76%股份。而截至今年一季度末，作為公司發起人股東的申炳雲位列公司第三大股東，持股1987.69萬股，佔比4.49％。 

以6月7日的跌停價57.29元/股計算，朗姿股份市值自去年年初的股價最低點，至今已經增加了223億元。這也意味着，申家父子（女）3人的財富不到一年半就增長了130多億元。此次如若頂格減持，即使按照回調後的最新股價，申炳雲套現金額也超過11億元。 

高位套現已經是事實，但對於申炳雲減持的理由，按照朗姿股份在公吿中的説法，申炳雲年事已高，本次減持是其本人“生活安排和資產規劃的需要”。“申炳雲先生雖未在公司任職，但一直關心公司的長期發展，並且堅定地看好公司未來發展的前景，尤其對公司醫美業務的發展充滿信心。”但一邊是“充滿信心”，一邊則是“先走為敬”，想必公司6萬多股東也心情複雜。 

6月7日盤後，朗姿股份又發佈了一份公吿：副總經理潘林豔因個人原因，辭去公司副總經理兼朗姿事業部總經理職務，辭職後將不再擔任公司任何職務。而從財報信息來看，潘林豔此次任期本應在2022年12月到期，去年拿到了47.74萬元的年薪。

誰在推高醫美

但週一醫美概念股的集體大跌，也不止是朗姿股份的原因。正如前述股民所言，沒有人不喜歡高位套現。

6月4日晚間，華熙生物公吿稱，持股4.99％的股東贏瑞物源擬通過集中競價方式減持不超過480萬股股份，佔總股本的1％。6月6日，哈三聯公吿了董事、副總經理、董祕趙慶福的股份減持計劃，預計減持約31萬股，減持比例0.0987%。 

作為“玻尿酸三劍客”之一，華熙生物從上市之初就頭頂巨大的光環，與更早上市的昊海生科一起在醫美板塊搶盡風頭，成為公募基金等機構投資者青睞的龍頭標的，興全基金、中歐基金、鵬華基金、交銀施羅德基金等紛紛參與調研、搶籌佈局。 

在這波醫美抱團行情中，還有一個新晉主角愛美客。這隻因為高毛利率被稱為“女人的茅台”的次新股，於去年9月上市，在今年2月18日就“不負眾望”地晉升為A股的第三隻千元股，股價最高觸及1331.02元/股。 

截至去年年末，華熙生物、昊海生科、愛美客分別有111家、39家、2259家基金持倉，但今年一季度這組數據變為19家、1家、84家，在公司前十大股東中的佔比也明顯下降。 

機構的分歧已經非常明顯。在高峯之前，私募大佬葛衞東、高毅資產馮柳都早早做了佈局，高毅資產鄧曉峯甚至公開“悔過”，自稱因為研究能力跟不上，錯過了醫美行業。 

但不同的是，儘管朗姿股份同樣踩着醫美風口實現了10倍漲幅，背後的“推手”卻不是機構。資本市場的老股民都知道A股的輪動規律：“一線藍籌股啟動、二線藍籌拉昇、三線垃圾股雞犬升天”。每一次概念炒作，幾乎都有類似的規律出現，而二三線股票的拉昇不是靠機構，而是遊資和散户。從朗姿股份的龍虎榜上可以看到，一些知名遊資席位常常出沒，但在股東名單中卻少見基金的身影。 

而為了蹭上醫美概念，還有不少公司在想方設法收割“韭菜”，手段有收購、改行，或者在投資者互動平台放出“消息”。 

從朗姿股份的財報來看，公司繼去年業績大漲之後，今年一季度淨利潤再次暴增12倍，但總額只有3520.55萬元。去年全年，醫療美容為其貢獻了28.98%的利潤，毛利率約為54.34%。但這其中，非手術類的醫療美容佔了近7成，毛利率卻比手術類低了20多個百分點。 

另一隻被爆炒的奧園美谷本是一家房地產商，卻立志要做“美麗健康產業的材料商、科技商”；因為功能性護膚爆火的貝泰妮如今又成了“三胎概念股”。 

這些“伎倆”，相比起醫美龍頭動輒80%、90%的毛利率來沒什麼説服力，但無奈龍頭已經太貴，總有人願意為此買單。

估值是否偏貴？

從機構抱團，迅速轉折到股東套現，醫美作為一個當初幾乎人人追捧的賽道，難道股市行情就這麼“短命”？一位基金經理對記者表示，醫美確實是個“長坡厚雪”的賽道，現在也處在百花齊放的局面，但目前的估值還不好做評價。 

從不少券商的觀點也可以看出，儘管市場對醫美估值的分歧逐漸加大，但“追捧”的聲音仍佔多數。 

信達證券在最新的研報中明確提出：“供需兩旺背景下，我們將迎來一個醫美的黃金時代。”去年醫美行業的市場規模約為1500億元，而此前5年的複合增速約為24%，但按照2018年的數據，中國的醫美滲透率相比日、美、韓等發達醫療美容市場，還有2-6倍的提升空間。 

日前，新氧科技董事及首席財務官于敏在2021雪球金牌投資策略會上提供的一組數據顯示，國內醫美市場出現了較為明顯的分化，一線城市偏愛緊緻抗衰，新一線偏愛吸脂，二線城市偏愛眼鼻手術，而三四線城市更喜歡除皺瘦臉。在受疫情影響的2020年，以皮膚美容為主的非手術消費還逆勢飛漲，成為2020年拉動醫美消費的核心力量。 

進入2021年，醫美消費需求快速復甦，各家上市公司的業績也出現了明顯增速。于敏透露，今年1-2月醫美消費規模已經達到了去年的4倍水平。 

但這也強化了資本市場上的“投機”行為。有業內人士向記者表示，很多醫美股已經出現股價透支，甚至出現了泡沫化，而如此快速地堆積泡沫，崩盤時買單的還是散户。 

而如今，醫美股的第一場“風暴”已然來襲。