港股早盘，受京东集团最新财报提振，“京东系”个股集体走高。截止发稿，$京东集团-SW (09618.HK)$ 涨7.37%，$京东集团-SWR (89618.HK)$ 涨7.12%，$京东健康 (06618.HK)$ 上涨3.33%，$京东工业 (07618.HK)$ 微涨1.31%，$京东物流 (02618.HK)$ 更是一度大涨18.11%。

（图源：uSMART HK app）

Q4营收略增，新业务投入拖累净利

财报显示，京东集团2025年第四季度实现净营收3523亿元，同比增长1.5%，略高于市场预期。但因新业务板块加大战略投入，当季录得归母净亏损27亿元，而去年同期为盈利99亿元。全年归母净利润196亿元，同比腰斩；非美国通用会计准则下归母净利润为270亿元，同比下降43.5%。

新业务全年经营亏损达466亿元，成为盈利下滑的主要因素。公司表示，外卖及跨境电商等新业务正在加速布局，尽管短期亏损扩大，但将为未来增长奠定基础。

全年总收入创新高，服务收入贡献突出

京东2025年全年总收入首次突破1.3万亿元，达13091亿元，同比增长13%，创近年来增速新高。商品收入同比增长10.3%，日用百货增长15.3%，电子及家电品类增长7.1%。服务收入增速尤为亮眼，同比增长23.6%至2853亿元，占比进一步提升，其中物流及广告平台收入分别增长26.6%和18.9%。

核心零售业务全年经营利润514亿元，经营利润率提升至4.6%，显示出较强盈利能力。京东方面指出，零售业务仍是集团盈利的重要支撑，线上线下渠道融合及AI技术应用为效率和用户体验提供保障。

物流与新业务：规模扩张与战略布局

京东物流2025年全年收入2171亿元，同比增长18.8%，但经营利润率从3.5%收窄至2.4%，折射出规模扩张带来的成本压力。智能仓储“智狼”系统已在全国近20城市部署，并于第四季度完成英国首个海外仓投入使用。

新业务板块全年收入493亿元，同比大增157.3%，但亏损率高达94.6%，第四季度单季亏损148亿元。管理层强调，投入主要用于外卖、海外电商及工业业务布局，同时优化餐饮订单结构与用户增长协同效应。

投资者回报与财务稳健

尽管盈利承压，京东仍向股东释放回报信号。2025年累计回购股份约30亿美元，占流通股比例6.3%；拟派发年度现金股利约14亿美元，对应每股美国存托股1.0美元，全年股东总回报率约10%。

现金及短期投资总额保持在2254亿元，流动性充裕；全年自由现金流65亿元，同比下降明显，但整体财务结构稳健。

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