《大行報告》摩通上調中鐵(00390.HK)目標價至5.5元 評級「增持」
摩根大通發表的研究報告,指中國中鐵(00390.HK)去年業績跑贏後,今年首季稅後溢利亦較預期高7%,在電話會議中公司亦展望今年前景穩健,考慮到業績表現及指引,該行將其2021/22年預測升9%及18%,目標價升8%由5.1元上調至5.5元,評級維持「增持」,在內地建築及工程行業傾向選擇中鐵,認為公司利潤率及現金生成表現優於同業。
該行指出今年首季公司業績勝預期,主要受惠核心基建分部毛利率持續改善,首季儘管原材料成本上升,公司毛利率仍按年擴闊0.1個百分點,好過該行預期,加上收入穩健擴張,帶動利潤按年增長81%。期內核心基建分部帶動財務表現強勁,相關收入按年升55%、毛利率按年擴張0.9個百分點,帶動相關業務毛利升約75%。此外經營現金淨流出情況亦按年收窄。
摩通估計毛利率改善勢頭料將持續,由於公司有成本轉嫁機制,故料成本方面影響有限,而其採購成本亦顯著低於市場價格,加上大部分合約均有成本轉嫁機制,在成本升幅逾5%時公司可獲補償,估計將有助支持毛利率擴張。
公司首季新簽合同按年大致持平,反映項目要求嚴格,公司展望訂單活動勢頭將在下半年重拾,同時亦料全年整體合同將呈正增長。
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