2020年新冠病毒席捲全球。根據WIND數據顯示，截止3月15日全球累計確診病例達到12066萬人，累計死亡人數達到267萬人。其中，一次性手套作為關鍵防疫物品，在此次疫情中發揮了重要作用。

3月15日，全球一次性手套供應商龍頭企業英科醫療（300677.SZ）公佈了2020財年業績數據，其全年歸母淨利潤實現70.07億元，同比增長3829.56%。那麼在後疫情時代下，公司還有哪些看點值得投資者關注？

2020業績：歸母淨利70億呈爆發式增長

根據公司公佈年報數據顯示，公司2020年度營業收入138.37億元，同比增長564.29%；歸屬上市公司股東的淨利潤為70.07億元，同比增長3829.56%，大幅高於2019年度；基本每股收益21.98元/股，同比增長3503.28%；加權平均淨資產收益率132.22%，同比增長119.14%。

具體來看，推動英科醫療報吿期內銷售收入大幅提升的因素分為兩方面：

從需求端來看，受新冠疫情影響，全球一次性防護手套需求激增。公司一次性防護手套產品售價有較大幅度增長。美國貿易代表辦公室對從中國進口的多種醫療產品免除了進口關税，其中包括公司的主要產品丁腈手套。2020年，公司產品外銷收入同比增長436.05%，產品內銷收入同比增長2789.72%。

從供給端來看，公司生產提高增大供給量。公司在安徽生產基地陸續有PVC手套生產線和丁腈手套生產線投產，使得報吿期內手套產能同比大幅增加。此外，公司通過技術創新，藉助超高自動化水平的雙模生產線，進一步節能降耗，提高了生產效率。

圖表一：公司主要財務指標

數據來源：公司年報，格隆彙整理

新冠疫情提前激發新興國家手套需求

根據弗若斯特沙利文的統計，全球一次性手套市場由2015年的3,859億隻穩步增長至2019年的5,290億隻，複合年增長率為8.2%。自新冠疫情爆發以來，一次性手套的需求顯著增加並超出全球的供應。根據馬來西亞大型手套生產商Supermax披露，2020年3-7月期間，大部分國家地區的一次性手套需求較2020年1月疫情前同比增長了100-500%。

然而在這組高速增長數據的背後，是全球地區需求的極度不均衡。根據弗若斯特沙利文數據顯示，2019年全球有接近60%的一次性手套銷量是在美國及歐洲地區，亞太地區加上日本又佔有約20%，剩餘世界各國共分剩餘20%。

圖表二：2019年按區域劃分的全球一次性手套銷量明細

數據來源：弗若斯特沙利文報吿，格隆彙整理

基於居民的健康防護意識差異，具體到人均使用量更是能夠看出發達國家與發展中國家的巨大差異。對比世界第一、第二大經濟體的美國與中國的人均一次性手套使用量，中間差距可達驚人的40倍，美國的人均使用量為250只，而中國的人均使用量僅有6只。

圖表三：2018年人均一次性手套使用量

數據來源：弗若斯特沙利文報吿，格隆彙整理

按照正常經濟體發展進程，隨着居民收入的增加，公眾對衞生防護的關注增強，醫療耗材的使用量隨之增大。新冠疫情的到來，使得對作為唯一手部隔離防護用品醫用防護手套的需求高速增長。部分發展中國家制定防控疫情的衞生規範，使得一次性手套的使用常態化，致使當地居民提前養成使用一次性手套的習慣。伴隨着疫情的常態化，使用一次性手套的外部需求將在疫情後沉澱為永久性增量。原本需要漫長而穩定發展的新興國家手套市場，會隨着使用習慣和價格的可及性快速發展成與收入水平相匹配的規模，成為又一大銷量市場。

未來看點：競爭優勢顯著，有望成全球手套之王

一次性手套市場豐厚的利潤，必會吸引着後來投資者前仆後繼地加入競爭市場。然而一次性手套行業的特殊性也為後來者設置了極高的進入壁壘。而在後來者追趕的期間，英科醫療早已能抓住新冠疫情帶來的歷史性機遇，實現跨越式發展，有望成為全球手套之王。

首先是擁有技術優勢。製造一次性手套是一個複雜的過程，自動化技術的採用日趨廣泛，這需要先進的設備及技術支持，只有經過多年的行業探索及實踐，製造商方可獲得適合大規模生產的成熟及系統化的配方技術。截至目前，英科醫療手套產品的生產良品率維持在99%以上，且99%的一次性非乳膠手套可滿足醫療級手套的嚴格質量標準。公司擁有超過10年研發經驗，擁有38個註冊商標、122項註冊專利、3個域名及10套軟件等知識產權，並於海外擁有26項商標申請，範圍覆蓋產品、生產線、製造工藝及技術。

其次是產能優勢。早在疫情之前，公司已經開始前瞻性擴建生產線，新建產能在疫情期間得以完美釋放。根據公開資料顯示，公司一次性手套產能由2019年的190億隻增長至2020年末的360億隻。截止目前，公司一次性手套產能已經進一步提升至450億隻，成為中國最大以及全球領先的一次性手套供應商。根據有關產能擴充計劃，英科醫療預期一次性非乳膠手套年產能將可在未來12至15個月增加至約1200億隻。

最後則是供應鏈優勢。一次性手套的製造商必定要有能力管理供應鏈，也要有廣泛的客户網絡，才能一面對供貨商有強大的議價力能以合理的價格取得足夠原材料供應，另一面下游客户建立緊密而長期的關係穩定銷售。根據公司披露，未來公司會在越南建設生產基地並擴大在其他東南亞國家的產能，加強海外供應鏈建設，以把握一次性手套行業的全球市場機遇。

小結

新冠疫情導致手套市場的供需失衡，使得一次性手套價量齊升，促使英科醫療創造了2020年度營收巨量增長的事實。一場漫長的疫情，提前激發了新興國家對手套的需求，引來了無數的後來者。英科醫療成是源於一次性手套行業不易擴張產能的高壁壘特性，勝是源於手套不易突破技術的特徵。值得關注的是，英科醫療近期已經向港交所提交上市申請，A+H雙融資平台，將有助於全球投資者以及全球客户更加直觀快速瞭解公司發展，提高全球知名度，同時為公司業務發展提供有力的資本支持，鞏固全球領先地位。

從長遠來看，經此歷史性機遇，英科醫療有望憑藉着多重優勢，實現跨越式發展，成為一次性手套的全球龍頭企業，值得未來持續關注與期待。