1月30日，海王生物發佈了《2020年年度業績預吿》。公司預計2020年實現營收400-410億元，歸母淨利潤虧損2.7—3.8億元。2019年，公司實現歸母淨利潤2.41億元，2020年由盈轉虧。公司稱，虧損主要是系疫情影響及商譽減值準備計提金額較高所致。

海王生物歷史上頻繁高溢價併購，當併購標的業績不及預期，遂發生商譽減值風險。此外，高溢價現金併購也是公司有息負債高企的一個原因。為了解決公司負債問題，海王生物擬發25億元定增，控股股東海王集團全額認購。但實際上，海王集團的資金壓力也較大，故此次定增還存在很大的不確定性。

控股股東資金鍊緊繃

2020年8月8日，海王生物第一次披露了定增預案。今年1月29日，海王生物更新了預案方案。預案顯示，海王生物擬非公開發行股票募資不超過25億元，用於償還銀行借款和補充流動資金，公司控股股東海王集團全額認購。

海王集團幾乎將所持海王生物股份“滿倉質押”融資，其25億元認購款何來？截至2021年1月29日，海王集團合計質押海王生物的股份數量佔其合計持有總數的99.83%，佔公司總股本的44.14%。

2020年11月17和2020年12月12日，海王生物先後收到證監會兩次關於定增事項的反饋意見。在反饋意見中，證監會對海王集團認購資金來源、股票質押是否存在風險，是否有其他較大資金支出等情況作出問詢。

海王生物回覆稱，海王集團認購本次非公開發行股票的資金來源為自有資金和自籌資金，近期沒有其他較大額資金支出，股票質押平倉風險較低。

事實上，即使海王集團沒有其他大額資金支出，其目前的資金壓力也居高不下。預案顯示，截至2021年1月8日，海王集團持有的未受限的貨幣資金為6.79億元。且根據海王集團與*ST恆康等多方簽訂的《重整投資合作框架協議》，海王集團參股45%、實控人張思民100%控股的健康金控未來還有約8.4億元的資金支出，這對於海王集團來説難言輕鬆。

財報顯示，海王集團的淨利潤及經營現金流也大幅下降。2019年末和2020年上半年末，海王集團淨利潤分別為5.92億元和0.61億元；經營活動產生的現金流淨額分別為24.14億元、2.12億元，大幅下降。盈利和淨現金流的下降，説明海王集團“造血”能力變慢，未來支付鉅額認購款存在不小的壓力。

2019年和2020年上半年，海王集團的資產負債率分別為77.61%和76.22%，但公吿沒有披露具體的負債情況。如果海王集團再通過舉債的方式籌集認購款，公司槓桿率會進一步提升，風險不可小覷。

更令人擔憂的是，海王生物的資金壓力也較大。2017-2019年，公司資產負債率為79.05%、82.69%和80.93%，高出行業平均值20個百分點。2017-2019年、2020年前三季度，海王生物有息負債（短期借款、一年內到期的非流動負債、長期借款、應付債券之和）分別為60.48億元、130.69億元、130.03億元和 121.3億元，利息費用分別為3.51億元、9.22億元、12.15億元、7.89億元，嚴重拖累公司盈利。

重要事項未及時披露

海王生物頻繁現金收購，但卻對業績承諾的情況披露甚少。在對證監會的反饋意見回覆中，海王生物詳細披露了收購標的的業績承諾情況。

但值得關注的是，海王生物在反饋意見回覆中還披露了無真實交易背景票據融資的情況。2017-2020年，海王生物都存在無業務實質的票據融資。截至2020年9月底，公司無真實交易背景票據融資規模為31.16億元，31.16億元已經遠遠超過公司2019年度淨資產的25%。

雖然海王生物稱票據融資事項均已反映到財務報表中，但沒有提及“無真實交易背景”“無交易實質”等關鍵字眼，直至近日才披露“無真實交易背景”等相關信息。

無真實交易背景票據融資的行為還違反了《票據法》。《票據法》第10條規定：“票據的簽發、取得和轉讓，應當遵循誠實信用的原則，具有真實的交易關係和債權債務關係。票據的取得，必須給付對價，即應當給付票據雙方當事人認可的相對應的代價”。

海王生物在回覆反饋意見時稱，公司開具無真實交易背景的票據是基於公司業務發展過程中的融資需要，並承認已經違法，但認為沒有涉及刑事犯罪，也沒有遭到處罰。海王生物還坦言，公司票據相關的內部控制存在一定缺陷，但否認構成財務報吿重大缺陷。