白酒指數自1月6日最高點104860.34點到昨日累計跌幅超過15%，股王茅台雖然沒有跌多少，但二三四線泥石俱下，資金情緒旗手酒鬼酒甚至一度連續兩跌停，洋河、老白乾、古井貢酒回撤超20%。

不過，今日白酒板塊又重拾上漲，整個板塊漲幅3.62%。其中，金徽酒、青青稞酒封漲，五糧液、瀘州老窖漲超4%，貴州茅台上漲1.44%，報收於2070.00元/股。

（來源：wind）

今日白酒股回暖與大盤行業火熱不無關係。

整個板塊近期波動劇烈，一方面是前期瘋狂抱團導致漲太高需要一段時間消化獲利盤；另一方面是官媒喊話公募基金長期過度抱團爆炒龍頭“偷懶賺快錢”，導致市場認為監管的風向會區嚴格，起碼對抱團最嚴重的白酒會有所關注。

當前，白酒指數PE-TTM為57.91倍，遠超於歷史水平，處於高估狀態。

就連長期持有茅台的歐洲亞太成長基金都在四季度減持，這種基金持有茅台是5-10年的級別的，高估一點不會減持的，但為什麼減持了，説白了現在高的有點離譜了。而白酒板塊泡沫最小的是茅台，想想看現在整體白酒的泡沫……

（來源：wind）

除此之外，當下正好臨近春節假期，而近期河北、黑龍江、北京等地疫情復發對白酒衝擊亦是市場對於行業的擔憂。從白酒板塊業績情況來看，去年疫情爆發時間點也在春節前後，對一季度影響最為明顯，到了二季度邊際改善，三季度開始加速修復。

不過，近期疫情情況與2020年初疫情影響存在較大差異。

一方面，目前疫情主要呈現多點散發和局部集聚，處於零散小範圍的可控狀態，而2020年以面狀擴散為主。另一方面，華北疫情首先影響供給端，主要體現在物流停運對發貨影響明顯，其次影響需求端，而其他區域尚無疫情反覆跡象。

就目前疫情防控要求來看，影響白酒需求可能集中在大型聚餐、年會、宴席等聚飲消費場景上，例如多地出台了取消宴請、團拜，並提出聚餐人數控制在10人以下、50人聚餐以上取消等要求。

短期看，疫情反覆對春節白酒影響有限。

從白酒價格來看，疫情爆發之初白酒批價迅速下跌，貴州茅台批價一度跌破2000元，但隨着疫情逐步緩解，貴州茅台批價持續上升，目前批價已達3200元左右，在貴州茅台批價持續上升背景下，多家酒企亦相繼通過控貨提價方式來保證渠道健康。

反映到業績上來，龍頭白酒股的基本面實際沒問題。

貴州茅台：2020年收入977億元，增長10%；淨利455億元，增長10%；淨利率46.6%。

五糧液：2020年收入572億元，增長14%；淨利199億元，增長14%；淨利率34.79%。

瀘州老窖：2020年淨利55.7億～60.34億元，同比增長20%～30%。

山西汾酒：2020年收入138億元-141億元，同比增長16.08%-18.60%；淨利29.5億元-32.4億元，同比增長41.56%-55.47%。

總的來説，儘管疫情影響下銷量會受一定衝擊，考慮到消費升級不斷推動價格提升，2021年春節假期白酒消費具備彈性。從長期來看，白酒行業基本面向好趨勢未變，只是當下配置的收益風險比較低，待估值消化後仍具有投資價值。