美迪西今日再創新高！自1月以來，其股價漲幅超過50%。

究其原由，近期美迪西股價持續走強與其業績超預期不無關係。

2020年，公司預計實現歸母淨利潤約為1.23億元-1.33億元之間，同比增加85%-100%；全年扣非淨利潤為1.17-1.26億元，同比增長100%-115%。

其中Q4單季度營業收入和扣非淨利潤分別同比增長分別為77%和235.8%，相繼2020年中報和三季報之後繼續超市場預期。

（來源：wind）

那麼美迪西究竟是一家怎樣的公司？

美迪西2004年於上海成立，前期以提供化學和生物分析服務為主，是國內起步早的CRO企業之一。公司服務涵蓋醫藥臨牀前新藥研究的全過程，主要包括藥物發現、藥學研究及臨牀前研究。

從2014年至2019年，美迪西營收從1.09億元增長至4.49億元，CAGR為32.73%，營收增速超過行業增長速度。從2015年至2019年，公司歸母淨利潤從0.26億元增長至0.67億元，CAGR為26.70%。

而新增訂單量高漲是支撐起業績增長的主要原因。2019年，公司先後為國內外近600家客户提供藥物研發服務，新增客户超過220家，參與研發完成的新藥及仿製藥項目已有17個通過CFDA/NMPA批准進入臨牀試驗。2019年，公司新簽訂單6.16億元，同比上升46.49%，相較同期營業總收入4.49億元，新簽訂單為當年營收的137.19%，新訂單數量大於營收。2020年上半年公司新簽訂單保持了良好的增長態勢，新簽訂單金額達5.30億元，同比增長106.41%。

展望未來，美迪西是否還有增長空間？從所處行業來看，創新藥的研發存在較高的研發失敗風險，且週期很長，因此專注於新藥研究的CRO公司孕育而生。根據弗若斯特沙利文，全球製藥合同研究機構市場規模由2014年的382億美元增至2018年的552億美元，預計2023年將增至914億美元。外包服務對全球研發支出總額的滲透率由2014年的33.7%持續增長至2018年的37.7%，預計2023年將增至49.3%。

其中，中國藥品合同研究機構市場的規模由2014年的21億美元增至2018年的55億美元，預計到2023年將增至191億美元。國內滲透率持續增長至2018年的32.3%，預計2023年將增至46.7%，仍低於同期全球滲透率。

（全球CRO市場規模（10億美元），來源：東莞證券）

研發方面來説，美迪西主要為客户提供新藥研發服務，員工日常主要從事新藥研發工作。從2016年至2019年，美迪西研發費用合計從929.78萬元上升至2818.79萬元，年均增速為44.73%，其中2019年研發支出佔營收比重為6.27%，領先行業其他主要競爭對手。

此外，在新簽訂單持續高漲下，公司亦持續擴張產能。根據2020年半年報，目前公司擁有約40,000平方米的研發實驗室，募投項目擴建後將超過70,000平方米。

總體來説，自722臨牀數據核查以來，國內創新藥研發市場呈現蓬勃發展的趨勢，受益於此，美迪西從2014年以來業績均呈現高速增長。展望未來3-5年，國內CRO行業仍將處於行業高景氣度中，公司作為國內臨牀前一站式CRO細分市場龍頭之一，隨着研發能力提升和新增產能投產，其業績或將呈現高速增長。