机构：西部证券

评级：买入

目标价：22.98人民币

微盟最近接入QQ小程序、QQ浏览器、视频号、支付宝能为微盟带来什么？微盟不断拓展挖掘私域+公域流量，全面布局各大平台，畅享新发展模式带来的红利。微盟不断为商户挖掘平台流量，探寻新的发展模式，为商户提供多渠道选择，多渠道的打通，也使得众商户可根据自身的商品、用户属性，进行多渠道布局、个性化营销。

微盟微商城和智慧零售提价对微盟营收影响多大？我们对微盟提价前后进行敏感性测试，预计提价后会对微盟营收产生5%左右的影响。假设微盟80%为基础版用户，20%为标准版及以上的用户，微盟此次提价25%左右，80%部分不受影响，20%部分会对公司SaaS营收产生5%左右影响。

微盟的市占率未来能否继续提升？受益于私域电商的崛起、微盟在SaaS领域的不断拓展以及微盟自身的核心竞争力，未来微盟的市占率会进一步上升。1）私域电商的快速发展会进一步促进第三方SaaS厂商的更新迭代；2）微盟紧跟市场发展趋势，把握微信“视频化+电商化”发展两大方向、把握数字化零售，收购海鼎、把握社交平台走向，入驻各大私域公域平台，不断为商户引流；3）全面布局销售网络，同时高度注重人效、为商户全流程服务，广告深度绑定腾讯且彰显强大资本实力。

投资建议：我们预测公司2020年营收为22.75亿元，由于套餐提价，将公 司2021、2022年营收分别上调至34.63、52.76亿元，对应EPS分别为-0.15、0.26、0.42元。公司作为电商SaaS产业领域龙头，经营情况较好，给予公司2022年SaaS业务20倍PS，精准营销业务20倍PE，目标价22.98人民币，维持“买入”评级。

风险提示：新平台接入效果不及预期；SaaS产品更新迭代不及预期；产品提价客户粘性不及预期。