您正在浏览的是香港网站,香港证监会BJA907号,投资有风险,交易需谨慎
心動公司(2400.HK)為何讓人心動?
格隆匯 01-12 18:17

作者 | 阿日

數據支持 | 勾股大數據

來源 | 格隆匯研究(ID:glh_tushuocaijing)

1月1日,華為宣佈下架騰訊所有遊戲產品,在晚間又全部重新上架。矛盾的背後,是遊戲開發者與渠道商之間的渠道分成矛盾,這已經不是雙方的第一次衝突。

這場風波過後的第一個交易日,港股心動公司(2400.HK)大漲24.4%,在遊戲板塊一枝獨秀。大漲的原因,是市場在華為騰訊之爭後,將目光投向心動公司旗下的TapTap平台——或許,它可以成為渠道分成之爭的答案。

內容為王or渠道為王?

渠道分成之爭由來已久,是一個存在於內容方與渠道商之間的利益矛盾。

一款遊戲從開發到上市,要經歷研發公司研發、發行公司發行、遊戲平台和渠道上架,最後玩家付費,各個環節再按比例分成。

目前,國外蘋果Apple Store和安卓Google Play均保持30%的分成比例,國內蘋果依然保持30%,但安卓渠道是全球最高的50%。

國內安卓渠道的50%,在2014年就已定下,其來源於華為等八家國產安卓手機廠商組成的“硬核聯盟”。掌控硬件的手機廠商擁有巨大的話語權,硬核聯盟將安卓分成定在50%,至今不曾改變過。

安卓平台是一個開放平台,與蘋果只能在Apple Store下載遊戲不同,安卓手機用户可以不通過手機應用商店下載,直接從遊戲官網獲取遊戲安裝包進行遊戲安裝,付費也可以直接付給遊戲開發商。然而,由於應用商店可以為遊戲引流,且不通過應用商店安裝遊戲時可能會遭手機攔截等,因此,遊戲廠商大多還是選擇掏出這50%,上架硬核聯盟渠道。

然而,隨着遊戲品質的提升,大公司遊戲內容越做越好,遊戲廠商對於硬核聯盟的50%分成開始不滿。2020年9月,遊戲《萬國覺醒》《原神》均宣佈不上架華為等傳統渠道,主要原因就是渠道分成的分歧。而在華為下架騰訊前不久,騰訊遊戲《使命召喚》在上線各渠道時,在華為商店也是晚上架的,這場分成之爭早有伏筆。

硬核聯盟規定的50%,其實也有手機廠商自己的難處,手機硬件的毛利率現在已經不到10%,廠商只能從其他的業務獲利,因此應用商店等渠道的抽成成為了公司重要的盈利支撐。

兩方各有道理,各不相讓,也最終造成了1月1日的下架事件,雖然事情迅速平息,但這一定不是內容與渠道的最後一次爭鬥。

可是,這和TapTap,或者説與心動公司有什麼關係?

與眾不容的TapTap

TapTap於2016年上線,是心動公司旗下的一個遊戲推薦平台,也是一個高品質玩家社區。與傳統應用商店渠道的區別在於,TapTap只收錄官方包,且不與開發者分成,遊戲廠商將遊戲上架TapTap不需要付出一分錢渠道費用。

TapTap以廣吿變現為主要盈利模式,同時遊戲在平台上線無需SDK,降低了開發者的上線成本,因此取得遊戲廠商的青睞。而公平推薦與優質服務,使得遊戲玩家對其粘性較強。不分成吸引廠商→好遊戲吸引玩家→平台流量提升→更多廠商入駐,形成了TapTap發展的良性閉環。

從2020上半年公司披露數據來看,TapTap的App月活用户達到2480萬,與去年同比增長52%,用户規模快速提升。2020年中,青瓷網路的《最強蝸牛》與椰島遊戲的《江南百景圖》等遊戲均未上架安卓應用商店渠道,而與TapTap形成獨家合作。

作為一個免費的渠道,TapTap的話語權正隨着用户的快速增長而提升,坐擁TapTap的心動公司,也因此迎來大漲。

遊戲業務快速發展

從公司本身的戰略來看,公司希望靠遊戲研發和發行為TapTap提供優質獨家內容,以此驅動TapTap用户增長,再靠TapTap自身的產品運營優勢留下用户、產生收入,再反哺第一方和第三方的內容創作,從而產生更多優質內容。

因此,心動公司自身遊戲業務的經營狀況,也將深深影響到TapTap的發展。

遊戲業務為心動公司的主要營收來源,2020上半年,公司遊戲業務營收11.9億元,營收佔比82.4%;另一部分的營收來源於信息服務,主要是TapTap的廣吿收入等,2020上半年營收2.5億,營收佔比17.6%。

從公司對遊戲研發的投入來看,研發開支與費用率目前處於快速提升階段,2020上半年,公司研發開支2.18億元,同比增長68%,研發費用率也大幅提升。

2020上半年,公司遊戲《香腸派對》熱度不減,總下載量超過一億次,帶來用户的快速增長,年中的代理遊戲《明日方舟》,也在發佈後登頂台灣及香港的遊戲暢銷榜。

2020年末至2021年,公司遊戲儲備豐富。2020年12月發佈的付費遊戲《人類跌落夢境》,目前在國區Apple Store付費榜排行第二。2021年,有包括《心動小鎮》(高DAU模擬生活類手遊)、《Project A》(日式少女風MMORPG手遊)和《火炬之光:無限》(端遊《火炬之光》授權的暗黑手遊)等潛力遊戲發佈,有望推動公司遊戲業務實現高增長。

公司遊戲的月活也處於飛速增長中,2020H1網絡遊戲的平均MAU達到3047萬,同比增長65%,平均月付費用户達到98萬,同比增長52%。

總體來看,心動公司核心的遊戲業務儲備豐富,處於快速發展階段,TapTap也將因此得利快速成長。

總結

心動公司CEO黃一孟在談到華為騰訊之爭時表示:“在內容為王的時代,渠道的作用會越來越小”。

隨着渠道的掌控力慢慢減小,TapTap的地位將繼續提高。目前來説,TapTap的用户規模不足以威脅到傳統應用商店渠道,但未來總有它表現的舞台。

核心遊戲業務表現優秀,TapTap平台變現空間仍未釋放,對於投資者來説,心動公司確實足夠令人心動。

关注uSMART
FacebookTwitterInstagramYouTube 追踪我们,查看更多实时财经市场信息。想和全球志同道合的人交流和发现投资的乐趣?加入 uSMART投资群 并分享您的独特观点!立刻扫描下载uSMART APP!
重要提示及免责声明
盈立证券有限公司(「盈立」)在撰写这篇文章时是基于盈立的内部研究和公开第三方信息来源。尽管盈立在准备这篇文章时已经尽力确保内容为准确,但盈立不保证文章信息的准确性、及时性或完整性,并对本文中的任何观点不承担责任。观点、预测和估计反映了盈立在文章发布日期的评估,并可能发生变化。盈立无义务通知您或任何人有关任何此类变化。您必须对本文中涉及的任何事项做出独立分析及判断。盈立及盈立的董事、高级人员、雇员或代理人将不对任何人因依赖本文中的任何陈述或文章内容中的任何遗漏而遭受的任何损失或损害承担责任。文章内容只供参考,并不构成任何证券、虚拟资产、金融产品或工具的要约、招揽、建议、意见或保证。监管机构可能会限制与虚拟资产相关的交易所买卖基金仅限符合特定资格要求的投资者进行交易。文章内容当中任何计算部分/图片仅作举例说明用途。
投资涉及风险,证券的价值和收益可能会上升或下降。往绩数字并非预测未来表现的指标。请审慎考虑个人风险承受能力,如有需要请咨询独立专业意见。
uSMART
轻松入门 投资财富增值
开户