12月22日，贛鋒鋰業股價再創新高，截至午盤，報收於97.43元/股，漲幅4.20%。近期，其股價走勢強勁，不外乎其下游新能源汽車需求火爆，基本面有改善預期。

（來源：wind）

鋰產品價格在經歷了2016和2017年兩輪上漲後，產能開始不斷擴張，自2018年起，國內碳酸鋰價格受新增產能釋放的影響開啟下跌態勢。2019年其價格可謂是跌入低谷，一方面受供求關係影響，需求端，新能源汽車補貼退坡，終端車企削減了相關電池訂單，導致碳酸鋰市場低迷；而供應端，碳酸鋰整體的產能明顯的增加，2019年中國碳酸鋰產量為15.9萬噸，中國氫氧化鋰產量為7.6萬噸，進而導致供需失衡。

（圖：碳酸鋰產量（萬噸），來源：Wind）

另一方面，國內仍有大量礦石及冶煉品尚需消化，而受到天氣、成本、庫存等多重因素的影響，供應方當前在高庫存及現金流壓力之下，只能被迫降價出貨回籠資金。此外，進口碳酸鋰在利用成本優勢採用低價策略出貨，進一步對國內碳酸鋰價格造成壓力。

今年上半年，受疫情影響，市場需求萎靡不振，碳酸鋰價格繼續延續低位徘徊，直到進入四季度其價格開始回升。截至12月20日，工業級碳酸鋰（華東）價格漲至46100元/噸，較11月初漲幅達16.71%。

（圖：碳酸鋰價格走勢，來源：Wind）

碳酸鋰價格11月以來呈現拐頭向上的趨勢，主要驅動因素是什麼？

鋰下游需求可分為動力電池、3C消費電池、儲能電池以及傳統工業應用四個領域。其中，動力電池碳酸鋰佔主要份額，而新能源汽車是其最大的下游用户。

新能源汽車中，成本佔比最高的就是電池，約佔40%左右。而鋰電池中最關鍵的還是其中的材料，包括正極、負極、隔膜和電解液，其中正極材料成本佔比最大，約佔鋰電池成本的30%—50%。而碳酸鋰又是正極材料重要的必不可少的組成部分。

今年下半年以來，國內外新能源汽車市場熱情高漲。最新數據顯示，歐洲6國11月新能源車銷量合計12.71萬輛，同比增長183%，環比增長11%；國內11月新能源汽車產銷分別完成19.8萬輛和20萬輛，比上年同期分別增長75.1%和104.9%。

而3C消費方面也出現回暖。今年11月，國內智能手機出貨量為2958.4萬部，環比增長13%，其中5G手機出貨量為2013.6萬部，滲透率進一步提升至68%。

供給端來看，據相關媒體從青海鹽湖地區鋰鹽生產企業處獲悉，由於冬季氣温驟降，國內多家鋰企下調產量預期。此外，澳洲Altura計劃進行重組等多方面因素進一步導致國內碳酸鋰原料產量走低。

西澳鋰礦商 Altura Mining 11月表示將進入破產接管程序，計劃在未來數週將礦山停產維護，直接引發鋰精礦價格反彈。

Altura的核心資產為位於西澳皮爾巴拉地區的

Pilgangoora 鋰鉭礦，JORC 礦產資源總量

4570 萬噸，平均氧化鋰品位 1.06%，折氧化鋰 48.3

萬噸；礦山一期建成年產 6%品位鋰精礦 22 萬噸，2019 全年實際產量 16.5 萬濕噸，銷售 12萬幹噸。儘管Altura產能在全球固體鋰礦中屬於中等規模，但我國多家大型鋰鹽廠進口鋰精礦中佔據一定地位。

若 Altura關停，西澳將僅剩 Pilbara 和 Galaxy 對外供礦，加上庫存的分化，五礦證券預計預計鋰精礦價格未來中期有望從目前

400 美元/噸之下復甦至 450-500 美元/噸。

現階段，部分企業因原料問題減產停產，導致國內碳酸鋰產量下降，進而持續提價。

泰州市宏偉鋰業有限公司此前發佈調價函，決定從2021年1月1日起，電池級金屬鋰價格從原先的43萬元/噸上調為50萬元/噸；工業級金屬鋰調整為46萬元/噸。

整體上，碳酸鋰供應增量有限，而邊際需求顯著好轉，碳酸鋰已開始進入去庫階段，其價格順勢上漲。

長期來看，新能源汽車趨勢明確，而鋰材料作為動力電池必不可少的材料之一，需求空間較為確定。在未來主流電池應用與研發方向中，以成本為導向的磷酸鐵鋰利好碳酸鋰需求，以性能為導向的高鎳三元利好氫氧化鋰需求，以技術突破為導向的固態電池利好金屬鋰需求。

《新能源汽車產業發展規劃（2021－2035年）》發佈，提出“到2025年新能源汽車新車銷售佔比要達到車輛總銷售的20%左右”的新目標。

西南證券預計2025年全球碳酸鋰需求量約為86.1萬噸，CAGR為20%，其中動力電池需求的大幅上升仍是全球鋰行業下游需求的主要增長動力，動力電池碳酸鋰需求預計約為57.8萬噸，CAGR為35.44%；3C消費電池碳酸鋰需求約為6.7萬噸，CAGR為4.74%；儲能電池碳酸鋰需求約為5.9萬噸，CAGR約為35.0%；傳統行業碳酸鋰需求約為15.7萬噸，CAGR達2.62%。

（圖：2019-2025年碳酸鋰總需求預測（萬噸），來源：西南證券整理）

除了碳酸鋰之外，下半年工業金屬呈現普漲態勢。銅、鋁四季度以來再開啟新一輪漲價潮，同樣，鈷價年初走勢低迷，其中長江鈷現貨在5月創下全年最低價24.2萬元/噸，但下半年隨着新能源汽車行業回暖，鈷價反彈至最高28.6萬元/噸。

（來源：wind）