作者：嚴沁雯

來源：財經五月花

—摘  要—

截至11月18日收盤，在A股37家銀行中，27家銀行PB（市淨率）仍處於破淨狀態。經濟持續復甦讓市場對銀行低估值板塊的預期顯著改善，但當前銀行不良貸款暴露並不充分，風險暴露可能會持續到明年一季度，甚至二季度

“沒想到銀行也會成為護盤主力。”一位投資者感慨道。

11月18日，在金融板塊迎來強勢反彈之際，銀行板塊全線飄紅，替代此前領漲A股的其他板塊。同花順數據顯示，盤中興業銀行（601166.SH）漲幅逾8%，光大銀行漲逾6%，於今年登陸資本市場的廈門銀行（601187.SH）則是漲停封板，股價創上市以來新高。截至收盤，銀行板塊漲幅達1.82%。

11月18日漲幅排名前十的上市銀行

圖源/同花順

東吳證券銀行研究團隊首席分析師馬祥雲表示，今日銀行股上漲的核心背景是從宏觀環境看，經濟持續復甦讓市場對銀行這個低估值板塊的預期顯著改善。實際上，銀行業三季報已經基本面企穩，尤其是以招商銀行為代表的優質零售銀行，確立了明顯的不良和利差拐點。

從資金的流入情況看，銀行板塊頗受青睞。東方財富數據顯示，根據近10日的主力淨流入排名，銀行板塊所獲資金淨流入排在行業第四位。11月18日，銀行板塊登上行業資金流向排名的第一位，獲得主力資金淨流入33.07億元。在此之中，主力淨流入最大股為興業銀行，獲得主力淨流入8.85億元。

天風證券銀行業首席分析師廖志明亦認為銀行股的上漲符合預期。“在過去，A股中科技、醫藥和消費等板塊估值較高，漲幅較大，而銀行股一直處於估值較低的狀態。如今流動性收緊，銀行業績進入改善通道，低估值、順週期的銀行股正迎來估值重估，這可能是市場風格進行切換的信號。”廖志明表示。

值得一提的是，在本次銀行股大爆發之前，引起軒然大波的信用債違約事件讓銀行板塊在上週受到影響。同花順數據顯示，在11月11日和12日兩天，銀行板塊的跌幅分別為1.06%和1.36%。

市場人士分析指出，銀行板塊下跌主要受情緒影響，信用債市場違約，讓投資者產生恐慌情緒。但在實際上，信用債市場違約對銀行的影響非常有限。

根據中泰證券銀行業研究團隊的分析，銀行業整體表內持有信用債規模預計在6萬億，佔比不足3.5%，影響有限；表外規模預計在10萬億，風險有一定暴露。

廖志明也認為，上週信用債違約事件，對情緒的衝擊大於實質的影響。“中國主要以間接融資為主，此次違約的主體主要是資質較差的企業，從總量上看，對銀行的資產質量影響不大。從銀行自營債券投資來看，主要以政府債券、政策性金融債為主，企業債在銀行的自營債券投資中佔比非常低。此番債券違約事件是此前積累風險的一次釋放，總體來看，未來銀行資產質量將獲得改善。“廖志明分析稱。

在業內普遍對銀行股未來持樂觀態度的情況下，近期有銀行高管自掏腰包對自家銀行增持。11月5日，南京銀行（601009.SH）發佈公告稱，董事、行長林靜然增持南京銀行股份13.80萬股，增持金額為106萬元。

廖志明認為，銀行高管或是股東增持銀行股，是其認為目前銀行估值仍較低，基於對該銀行未來發展的信心和價值認可作出的行為。

然而值得注意的是，仍有銀行因股價表現低迷而觸發股價措施啟動條件。11月12日，蘇州銀行（002966.SZ）發佈穩定股價方案公告稱，該行擬採取由現任董事(不含獨立董事)、高級管理人員增持股份的措施穩定股價，上述人員擬用於增持該行股份的貨幣資金不少於129.93萬元。據悉，在此之前，該行A股股票已連續20個交易日收盤價低於每股淨資產，達到觸發穩定股價措施的啟動條件。

另一家因股價低迷觸發穩定股價措施啟動條件的則是長沙銀行，在發佈穩定股價方案公告後，11月12日，該行發佈公告表示，11月4日至11月10日，該行董事（不含獨立董事及第一大股東提名或推薦的董事）、高級管理人員、監事長、紀委書記通過集中競價方式增持24.42萬股。

需要指出的是，四季度銀行仍面臨一定不良資產處置壓力。根據銀保監會披露的數據估算，第四季度銀行還需處置1.67萬億元。

11月6日，銀保監會首席律師劉福壽在國務院政策例行吹風會上表示，下一步銀保監會將督促銀行做實資產分類，真實暴露不良，足額計提撥備，加快處置速度。央行發佈的《中國金融穩定報告（2020）》也表示，將支持中小金融機構多渠道補充資本、完善公司治理，加大不良貸款處置力度，增強金融機構穩健性。

有業內人士認為，當前銀行不良貸款暴露並不充分，風險暴露可能會持續到明年一季度，甚至二季度，或將直接影響銀行資產質量預期，對板塊形成擾動。

據wind數據，截至11月18日收盤，在A股37家銀行中，27家銀行PB（市淨率）仍處於破淨狀態。