機構：國元證券

評級：買入

目標價：4.89港元

投資要點

合同銷售量價齊升，千億規模更進一步：

公司2020年上半年合同銷售金額為人民幣429億元，同比增長50.5%；銷售面積261萬方，較去年同期上升40.8%；銷售均價為16421元/方，同比增幅為6.9%。公司6月單月銷售金額約121億元，同比增長69%；銷售面積近70萬方，較去年同期增長47%；銷售均價為人民幣17193元/方，同比上升15%，環比增長2%。公司合同銷售增速連續三年維持在較高水平，疫情期間表現依然亮眼，上半年銷售呈量價齊升的趨勢；1-6月已完成今年千億銷售目標的42.9%，從全年1800億元的推貨來看，下半年實現41.6%的去化率即可完成全年目標，簽約額突破千億大關難度不大。

積極擴儲二線城市，重點佈局長三角城市羣：

公司於良好的窗口期積極擴充土地儲備，2020年上半年累計拿地11幅，均為招拍掛方式獲取，總建面約146萬方，權益建面近90萬方，權益比接近六成；新增貨值約人民幣362億元，按區域分佈來看，近98.6%分佈在長三角地區，僅1.4%分佈在華中地區；按城市能級劃分，11幅地塊均位於蘇州、無錫、成都等熱門二線城市。新增土地儲備地理位置優越，城市佈局能級良好，公司未來銷售和利潤的增長更有保障。

維持目標價4.89港元，重申“買入”評級

公司高速增長勢頭不減，突破千億難度較低；土地儲備擴張持續，新增土儲區位優越，城市能級良好，公司未來業績增長更有保障。我們預計公司2020至2022年核心EPS分別為0.81、0.93和1.07元，維持公司目標價4.89港元，重申“買入”評級：