您正在浏览的是香港网站,香港证监会BJA907号,投资有风险,交易需谨慎
上海機電(600835):業績符合預期,短期承壓,維持“持有”評級
格隆匯 04-06 10:52

機構:西南證券

評級:持有

件:公司發佈2019年年報,實現營收221.2億元(+4.2%),歸母淨利潤10.8億元(-14.9%),扣非淨利潤10億元(-16.7%),業績短期承壓,符合預期。

短期毛利率承壓,盈利能力下降。2019年電梯、自動扶梯及升降機行業產量117.3萬台(+12.8%),公司實現電梯產銷量分別為8.8萬台和8.9萬台,同比增長6%和10%,略低於市場平均水平。電梯市場競爭仍較為激烈,公司銷量提升,但預計價格有所承壓,2019年電梯業務實現營收208.2億元(+4.8%),增速低於銷量增速,實現毛利率16.5%(下降2.7pp),致使公司整體盈利水平下降。公司2019Q4實現營收55億元(+3.3%),歸母淨利潤2.2億元(-7.5%),毛利率16.4%(同比下降0.8pp,環比提升0.1pp),利潤下降幅度有所收窄,業績符合預期。

舊梯改造,舊房加裝需求向好,值得關注。舊梯改造方面,2019年底國內在用梯保有量近700萬台,其中運行15年以上的老舊電梯數量逐年增加,舊梯改造需求正在逐年釋放。子公司上海三菱電梯積極參與深圳住宅小區等老舊電梯更新改造,迄今為止已為深圳住宅小區更新了近700台老舊電梯,公司預計2019年同比增幅將超過50%。舊房加裝方面,由於歷史原因,全國各地有大批六、七層樓的多層建築未安裝電梯。為方便居民出行,特別是解決老年人的出行便利問題,各地政府將老房加裝電梯作為重大民生工程加以鼓勵和扶持。至2019年底,子公司上海三菱電梯在全國範圍推出30家一站式服務中心。2018年子公司上海三菱電梯完成老房加裝電梯3000台,2019年該業務的增長超過30%。

盈利預測與投資建議。公司電梯業務行業地位穩固,貢獻充足現金流,多元拓展打造新的利潤增長點。預計公司2020~2022年EPS分別為1.06/1.19/1.37元,對應PE分別為13/12/10倍,維持“持有”評級。

風險提示:電梯業務盈利能力不及預期風險,新業務發展不及預期風險。

关注uSMART
FacebookTwitterInstagramYouTube 追踪我们,查看更多实时财经市场信息。想和全球志同道合的人交流和发现投资的乐趣?加入 uSMART投资群 并分享您的独特观点!立刻扫描下载uSMART APP!
重要提示及免责声明
盈立证券有限公司(「盈立」)在撰写这篇文章时是基于盈立的内部研究和公开第三方信息来源。尽管盈立在准备这篇文章时已经尽力确保内容为准确,但盈立不保证文章信息的准确性、及时性或完整性,并对本文中的任何观点不承担责任。观点、预测和估计反映了盈立在文章发布日期的评估,并可能发生变化。盈立无义务通知您或任何人有关任何此类变化。您必须对本文中涉及的任何事项做出独立分析及判断。盈立及盈立的董事、高级人员、雇员或代理人将不对任何人因依赖本文中的任何陈述或文章内容中的任何遗漏而遭受的任何损失或损害承担责任。文章内容只供参考,并不构成任何证券、虚拟资产、金融产品或工具的要约、招揽、建议、意见或保证。监管机构可能会限制与虚拟资产相关的交易所买卖基金仅限符合特定资格要求的投资者进行交易。文章内容当中任何计算部分/图片仅作举例说明用途。
投资涉及风险,证券的价值和收益可能会上升或下降。往绩数字并非预测未来表现的指标。请审慎考虑个人风险承受能力,如有需要请咨询独立专业意见。
uSMART
轻松入门 投资财富增值
开户