您正在浏览的是香港网站,香港证监会BJA907号,投资有风险,交易需谨慎
中國燃氣(0384.HK):不同尋常的冬季,維持“買入”評級,目標價37.4港元
格隆匯 02-14 11:16

機構:招商證券

評級:買入

目標價:37.4港元

■2019年3月-12月銷氣增長約為18%;20財年增長放緩,有部份是受近期新冠肺炎疫情致使工業生產疲弱的影響

■新接駁户數將維持韌性,預計2020年新接駁家庭户數將達530萬户(同比增長4%)

■維持買入評級,小幅下調現金流量貼現法目標價至37.4港元

短期內工商户銷氣量可能會因疫情受到削弱

中國燃氣前9個月(19年3月-12月)的銷氣量增長約18%(不包括聯營合營公司)。在疫情影響方面,因為處於冬季供暖季,且居民待在家中的時間變長,居民户燃氣銷售將保持穩定。另一方面,管理層預計工廠春節假期延長一週約影響2020年城市燃氣銷氣量增長2個百分點(按全年52周計算)。目前,由於疫情還在發展中,仍難以評估生產延期的影響。最後,俄羅斯天然氣從1月份開始向公司東北地區的項目供氣,較之前計劃的12月份出現了稍許延遲,此外,管理層對俄氣向東北地區的供氣量保持保守,預計2020年該地區俄氣供氣量為1億立方米(此前為4億立方米)。

近期疫情過後接駁量將恢復增長

管理層還表示,一旦當地政府批准復工,公司將有足夠的人力來執行相應的接駁工作,因為:1)湖北省的接駁員工人數佔總接駁員工總數的比例不足2%;2)農村接駁方面,公司正在培訓農村地區的當地工人進行接駁工作,因為在當前疫情防控背景下,這些工人無法前往其他城市。我們預計2020財年新接駁家庭户數量為530萬户(19財年510萬户),同比增長+4%。

維持買入評級,小幅下調現金流貼現法目標價至37.4港元

在調整了工商户銷氣量和新接駁户數預測,以及外匯變動後,我們將20/21/22財年核心利潤分別調整-0.9%/-0.7%/-1.1%,並由此將現金流量貼現法目標價從38.3港元下調至37.4港元。我們認為當前的特殊情況終將過去,因此我們建議投資者從長遠角度選擇投資策略。我們維持公司買入評級,其城市燃氣的長期前景保持穩固,而有吸引力的增值服務的收入對盈利的進一步支撐保持不變。

关注uSMART
FacebookTwitterInstagramYouTube 追踪我们,查看更多实时财经市场信息。想和全球志同道合的人交流和发现投资的乐趣?加入 uSMART投资群 并分享您的独特观点!立刻扫描下载uSMART APP!
重要提示及免责声明
盈立证券有限公司(「盈立」)在撰写这篇文章时是基于盈立的内部研究和公开第三方信息来源。尽管盈立在准备这篇文章时已经尽力确保内容为准确,但盈立不保证文章信息的准确性、及时性或完整性,并对本文中的任何观点不承担责任。观点、预测和估计反映了盈立在文章发布日期的评估,并可能发生变化。盈立无义务通知您或任何人有关任何此类变化。您必须对本文中涉及的任何事项做出独立分析及判断。盈立及盈立的董事、高级人员、雇员或代理人将不对任何人因依赖本文中的任何陈述或文章内容中的任何遗漏而遭受的任何损失或损害承担责任。文章内容只供参考,并不构成任何证券、虚拟资产、金融产品或工具的要约、招揽、建议、意见或保证。监管机构可能会限制与虚拟资产相关的交易所买卖基金仅限符合特定资格要求的投资者进行交易。文章内容当中任何计算部分/图片仅作举例说明用途。
投资涉及风险,证券的价值和收益可能会上升或下降。往绩数字并非预测未来表现的指标。请审慎考虑个人风险承受能力,如有需要请咨询独立专业意见。
uSMART
轻松入门 投资财富增值
开户