里昂發表研究報告，指如之前述及，預期江南布衣(03306.HK)管理層今年將焦點轉至優化戰略及經營效率。隨着2018至2019年推出多個品牌，該行料管理層有需要監測其增長引擎及業務模式，特別是年輕及新興品牌。里昂稱，改造或導致短期增長放緩，但欣賞公司決心推動重整，以避免「硬着陸」，並料可帶來長遠穩定增長。

報告稱，隨着持續加重批發業務佔比，料今年上半年純利增速將快過銷售增長。考慮辦公室遷移料延遲，里昂認為，今年純利10%增長指引屬合理。由於品牌具知名度，料今年同店銷售可維持正增長。該行下調江南布衣2020至2021年度銷售預測介乎5%至6%，但僅下調純利預測介乎1%至2%。

考慮2020至2021年增長展望放緩，里昂下調其估值基礎，由明年預測市盈率15倍降至12倍，目標價相應由20港元降至15.6港元。考慮估值相當於撇除現金後今年預測市盈率7至8倍，股息收益率達8%至9%，重申評級“買入”。