美国与伊朗近期局势紧张，一度陷於战争边缘，美国总统特朗普上周五(3日)突下令击杀伊朗革命卫队「圣城旅」指挥官苏莱曼尼，事件令全球震惊，担心波斯湾战争一触即发，布兰特期油价格由事发前(至上周四晚)收每桶66.25美元，至本周一(6日)亚洲时段曾冲上每桶70美元水平(创半年高)，其後伊朗报复向美军驻伊拉克的基地发射导弹，但特朗普称无美国人在攻击中伤亡，暂无意动用军事力量；伊朗则指已采自卫行动，无意与美国开战。

美伊战争危机暂见消弭，本周三(美国交易时间计)布兰特期油急吐逾4%至每桶65.44美元，在今日亚洲时段处每桶65.2美元，又回到近去年年底水平，中资「三桶油」及油服股本周股价冲高後回稳，亦成市场焦点。

布兰特油价去年累升23%(录自2016年以来最大升幅)，因受惠於油组减产及中美贸易年末时宣告「休战」，但中资石油股去年股价显着跑输大市及油价，中石油(00857.HK)及中石化(00386.HK)更成为去年表现最差蓝筹，主要受到进口天然气成本及成立国家管道公司消息所困扰，但随着国家管道公司上月成立，行业消除不明朗因素，兼且中国原油对外依存率已高达七成面临挑战，国家能源安全问题惹人关注，油企将加快及加大油气勘探开发，券商看好中资油股及油服务前景。

【美伊令油价涨 料中石油受惠】

评估油价波动对中资油股今年盈利预测影响，据大摩周二报告，就三大中资石油股盈利对油价变动敏感度作分析，若布兰特油价从接近该行全年油价假设每桶60美元，升至每桶70美元，料中石油、中石化及中海油(00883.HK)今年每股盈利可各升至44分、56分及136分人民币，升幅分别为100%、40%及38.8%，该行认为中石油受油价对今年盈利敏感度最为显着。

中石油股价持续受国家管道公司成立的不明朗因素影响，担心公司大部份油气设施将移交国家管道公司，关注资产作价、移交後公司经营策略转变，去年股价累挫逾18%为跌幅最大蓝筹。国家管道公司去年12月成立。大摩料今年内将有更多估值及重组详情公布，将移除市场对中石油的不利因素。假设管道公司估值为市帐率1倍，将给予目前0.5倍市帐率的中石油有利的风险回报率。而建银国际指，设立国家管道公司目的是为所有上下游参与者公平进入基建，及推动上下游天然气市场自由化，预期上游气价改革将会加速，长远有助中石油减少进口天然气的损失。

【中海油将增产 油价敏感度高】

若从布兰特油价与中资三大油股股价关连度分析，瑞信今日报告指，从以往布油价格与中资三大油股过去五年股价作关连性统计，显示中海油股价关连度在行业最高达64%、中石化及中海油服(02883.HK)关连度各为26%及14%，而中石油关连度则为-9%。该行指，中海油现股价相当其估值反映油价每桶仅59美元。

市场亦憧憬中海油今年提高产能指引。大和认为，受南美等新项目提早投产及中国近岸与海外市场项目充足支持，估计中海油去年油气产量为4.95亿桶油当量，高於生产目标，并预测今明两年最低产量目标分别为5.05亿及5.35亿桶油当量。大和亦指，美伊关系紧张亦将维持并成为支持油价因素，利好中海油股价。

就中海油旗下中东业务方面，据去年中期报告未列明该区油气产量，但包括中东所属的亚洲地区(不含中国)油气产量为1,130万油当量，仅公司去年中期整体产量占比4.7%，估算中东局势紧张对中海油产油未有太大影响。同业中石油及中石化去年中期报告亦未列明中东油气产量，中石油旗下海外业务油气当量去年上半年产量1.05亿桶，於整体产量占比13.5%，而中石化旗下海外业务原油量产量同期为1,763万桶，於整体产量占比12.4%

【油服业迎拐点 中海油服看俏】

市场憧憬油企今年将加快及加大油气勘探开发，据大摩估算中石油、中海油及中石化今年资本开支预测将按年各提高3%、10%及5%，三公司今年油气产量将按年各升3.2%、4%及3%，明年油气产量将按年各进一步提高2.2%、5%及3%。而中银国际估计，中资油股「七年行动计划」已显着推动国内油服企业盈利反转和持续超预期。

汇丰环球研究去年11月报告，基於中国石油业勘探开发资本开支已进入上升周期，估计内地油服行业於2018年至2021年盈利复合增长率可升至逾90%以上水平，行业中最看好中海油服，因可最直接受惠於中海油的资本开支提升。建银国际指，中海油服作为中海油旗下主要油服部门，基於中国本土勘探及生产支出增加，中海油服仍处於多年增长周期的初段，预期公司今年盈利超市场预期，并预计钻井使用率达九成，让公司有足够谈判筹码上调使用费，予「跑赢大市」评级及目标价14.3元。(fc/w/t)