今日，幾近資不抵債的*ST安凱（000868.SH）又雙叒叕漲停了。如果從今年6月10日的低點——2.57元算起至今，股價累計漲幅高達54.83%。如果從2017年10月算起至今，安凱亦然重挫了超過65%。

（來源：Wind）

今日盤後，安凱又傳來好消息。

據媒體報道，安凱客車與華為技術有限公司簽署合作協議，雙方將在5G智能網聯及自動駕駛等領域展開全面、深入的合作。通過雙方技術、資源優勢互補，致力於推動智能網聯、智能互聯、車載計算及自動駕駛、雲服務、智慧園區及5G+車聯網等領域的合作創新，多方面構建客車智能解決方案，以全新合作業態推動智能交通領域的快速發展。

明天，*ST安凱估計又有表現了。

前三季度扭虧為盈

10月14日晚間，*ST安凱公佈今年前三季度業績預告。據披露，公司前三季度歸屬於上市公司股東的淨利潤1億元-1.45億元，上年同期虧損2.58億元。其中，第三季度歸屬於上市公司股東的淨利潤7000萬元-10500萬元，上年同期虧損1.16億元。

（來源：公司公告）

對於業績的大幅變動，安凱認為主要有三個方面的原因：

第一，2019年公司積極開拓市場，國內、國際市場批量優質訂單拉動，整體盈利能力同比提升；

第二，2019年公司優化產能、整合資源，嚴控各項費用，降低固定成本；

第三，通過轉讓所持有的揚州江淮宏運客車有限公司100%股權，獲得投資收益。

但是明眼人都知道，繼續賣資產才是安凱扭虧為盈的關鍵所在。

早在2017年，安凱客車淨虧損達到2.3億元，同比下降548%；2018年淨虧損加大至8.93億元，同比下降288%。安凱連續兩年虧損，累計虧損額高達11億元。4月17日起，安凱客車被“戴帽”，股票簡稱也由“安凱客車”變更為 *ST安凱。

戴帽後，如果繼續虧損，安凱將面臨退市。所以，今年的安凱面臨着巨大的壓力，從一季度開始，公司想着各種辦法，開始扭虧。據財報披露，上半年營收為17.18億元，同比增長15.02%；歸母淨利潤為0.39億元，同比增長127.39%，扣非歸母淨利潤為0.3億元，同比增長120.01%。

不過，銷量仍然下滑，安凱客車上半年累計銷售客車3009輛，同比下降7.3%。但整體來説，安凱上半年業績有所好轉，但保殼形勢仍然不容樂觀。

截至2019年6月底，安凱客車的總資產為68.36億元，總負債為63.48億元，淨資產僅為4.33億元。相當於資產負債率高達92.8%，已接近資不抵債邊緣。

此外，公司賬上現金為12.13億元，遠遠小於流動負債的55.02億元（其中短期有息借款高達11.55億元），面臨巨大的短期償債風險。

控股股東易主中車

9月17日，江淮汽車發佈公告，安徽江淮汽車集團股份有限公司與中車產業投資有限公司、安徽省投資集團控股有限公司簽署安凱客車股份轉讓協議。

據公告內容顯示，中車產投將購買安凱客車約 21.30%的股份，其中購買江淮汽車股份比例為12.85%，購入安徽省投股份8.45%。

協議轉讓完成後，中車產投將成為安凱客車新的控股股東。江淮汽車所持股權縮至12.35%的股份，安徽省投持有約 8.12%的股份。公告未透露具體轉讓金額。

據悉，江淮汽車此舉更像是“賣資產自救”。江淮汽車轉讓安凱汽車股權，還因其想繼續實施“商改乘”戰略，集中做好乘用車。而且就江淮汽車目前的處境而言，也沒有能力幫助安凱汽車發展。

無論是安凱汽車還是江淮汽車，這幾年的日子都不好過。但對於安凱來説，相較於江淮汽車，中車產投的母公司中車集團有更多的資本和資源優勢。公開信息顯示，2018年，中車產投總資產192.89億元，實現營業收入84.53億元、淨利潤4.24億元。

安凱汽車可以藉助中車產投實現快速轉型，從而有利於*ST 安凱的保殼。這也讓市場對於安凱能夠成功保殼多了一份希望。消息發佈後，安凱連拉4個漲停板，累漲21.54%。

尾聲

安凱客車所處的賽道，面臨強勁的競爭對手，包括宇通客車、南京金龍客車等等。

並且，目前整個汽車市場異常低迷，包括前期持續高速增長的新能源汽車均陷入負增長的泥潭。加之政策對於新能源汽車的補貼大幅減少，導致車企們的日子更加難過。並且，這個冬天會很長。在如此嚴峻的外圍環境下，面臨退市壓力的安凱更是雪上加霜了。

但不管安凱能不能保住上市地位，其公司本身的質地很差，沒有太多的投資價值。