您正在浏览的是香港网站,香港证监会BJA907号,投资有风险,交易需谨慎
雅生活服务(03319.HK)在管面积增长超预期并购整合实力强劲
格隆汇 08-09 17:10

机构:兴业证券

投资要点

我们的观点:2019H1公司物业管理在管面积取得亮眼增长,外延及社区增值服务亦维持了高增速。经过上市以来的稳步外拓与收购,公司形成了广泛分布且具有特色的物业管理能力,中高档、一线郊区、二三线超大盘、旅游地产等传统及特色项目均有涉及,依托雅居乐+绿地双品牌背书品质,公司在第三方及收购领域的实力领先行业。2019H1公司加速在大湾区外拓展中高端住宅、商写及公建项目,规模持续提升。截至2019H1公司合约在管比达到1.54储备充足,未来业绩有保障;账面现金超过43亿元,为全国快速拓张提供有力支撑。展望2019年,公司预计仍将保持高速增长。建议投资者持续关注。

在管面积增长超预期,第三方及收并购提前完成全年目标:截至2019H1公司在管面积达到2.11亿方,较2018年末增长52.9%;合约面积达到3.25亿方,较2018年末增长41.3%,为截至2018年度公司在管面积的1.54倍。2019全年公司预期分别结转800万方及600万方,预计雅居乐在下半年将迎来集中结转。2019H1第三方及收并购贡献在管面积达到6800万方,已基本完成全年拓展目标。上半年在管面积增长整体超预期,在此基础上,公司提升全年目标,预计2019年末在管面积将会达到2.3-2.4亿方,未来三年亦将保持7000-8000万方/年的增长。

营业收入快速增长,各项业务均高速发展:截至2019年6月30日的2019上半财年,公司录得营业收入22.4亿元,同比增长59.4%,维持高速增长。其中物业管理服务收入12.3亿元,yoy+63.7%;外延服务收入8.1亿元,yoy+40.4%,主要由3.8亿元的案场管理收入及4.3亿元的其他增值收入组成;社区增值服务收入2.1亿元,yoy+157.8%。

第三方及收并购影响物业管理毛利率,增值业务毛利率继续提升:2019H1公司物业管理服务毛利率达到26.6%,同比下降250bps,主要由于高速增长的第三方及收并购在管面积影响。社区增值服务毛利率达到51.4%,同比提升510bps。外延增值服务毛利率达到49.3%,同比提升500bps。

风险提示:1)业务扩张不及预期;2)物业管理满意度降低;3)物业管理费收缴率降低;4)物业管理费提价受阻。

关注uSMART
FacebookTwitterInstagramYouTube 追踪我们,查看更多实时财经市场信息。想和全球志同道合的人交流和发现投资的乐趣?加入 uSMART投资群 并分享您的独特观点!立刻扫描下载uSMART APP!
重要提示及免责声明
盈立证券有限公司(「盈立」)在撰写这篇文章时是基于盈立的内部研究和公开第三方信息来源。尽管盈立在准备这篇文章时已经尽力确保内容为准确,但盈立不保证文章信息的准确性、及时性或完整性,并对本文中的任何观点不承担责任。观点、预测和估计反映了盈立在文章发布日期的评估,并可能发生变化。盈立无义务通知您或任何人有关任何此类变化。您必须对本文中涉及的任何事项做出独立分析及判断。盈立及盈立的董事、高级人员、雇员或代理人将不对任何人因依赖本文中的任何陈述或文章内容中的任何遗漏而遭受的任何损失或损害承担责任。文章内容只供参考,并不构成任何证券、虚拟资产、金融产品或工具的要约、招揽、建议、意见或保证。监管机构可能会限制与虚拟资产相关的交易所买卖基金仅限符合特定资格要求的投资者进行交易。文章内容当中任何计算部分/图片仅作举例说明用途。
投资涉及风险,证券的价值和收益可能会上升或下降。往绩数字并非预测未来表现的指标。请审慎考虑个人风险承受能力,如有需要请咨询独立专业意见。
uSMART
轻松入门 投资财富增值
开户