今年以來，伴隨國際資本對中國資產的價值重估，南向資金的持續流入等，港股市場估值修復動能顯著增強，近期恒生指數再度突破25000點位。展望後市，各大機構依然看好港股行情市場機會。比如興業證券全球首席策略分析師張憶東團隊發佈最新報吿稱，長期來看，繼續堅定看多做多港股，我們維持此輪港股行情將走出“超級長牛”的判斷。

在投資主線的把握上，機構則普遍看好科技、新消費，認為港股稀缺性資產主要集中在AI應用、創新藥、新消費等方面，或將引領市場上升。

同時，隨着財報季到來，再次打開檢驗上市雍禾醫療經營成色的窗口期，也為市場挖掘各類投資機遇提供了全新的依據與契機。

在這樣的背景下，雍禾醫療進入了筆者的投資視野。當下來看，無論是追求穩健基本面，還是估值修復，其價值潛力都理應得到更多重視。

具體不妨從三個維度深入挖掘其價值成長潛力。 

1、業績成功扭虧，進入可持續盈利的新階段

從財務數據來看，上半年，雍禾醫療實現收入8.62億元；毛利為5.5億元，同比增長3.9%，對應毛利率為63.9%，較去年同期提升5.1個百分點。 

而且，值得注意的是，雍禾醫療正式迎來了盈利拐點：期內實現淨利潤2785.5萬元。 

這進一步擊碎了市場對於其盈利能力的質疑。

如果從源頭來分析，雍禾醫療扭虧是核心業務增效、運營效率提升以及成本結構優化共同作用下的必然結果。

首先是核心業務穩健增長，植髮、養固兩大業務協同發力，共同推動雍禾醫療整體規模與盈利水平提升。

植髮業務來看，上半年延續增長態勢，消費者人數達 33504 人，同比增長 14.5%。其中，接受“雍享”高端服務的消費者佔比為5.2%，女性植髮消費者增長顯著。這既反映出其品牌力持續提升，也進一步表明植髮業務的客羣結構持續優化，由“剛需治療”邁向“悦己消費”。 

這類客户的付費能力和意願普遍更高，也為該板塊業績的持續兑現提供了有力支撐。 

養固業務來看，雍禾醫療快速提升復購，更好地承接客户生命週期價值（LTV），將“一次性交易”轉化為“長期服務關係”。報吿期內，雍禾醫療醫療養固服務的復購率為29.9%，較去年同期提升0.9個百分點。

其次，雍禾醫療門店運營效率持續提升。上半年，雍禾醫療持續優化門店網絡佈局，通過關停和整合部分低效門店，帶動單店效能提升。截至2025年6月，雍禾醫療在全國61個城市擁有63家植髮醫療機構，在深圳、上海、廣州擁有6家史雲遜健發機構，總計門店69家。

截至2025年6月，雍禾醫療也依然是中國最大及覆蓋城市最廣的連鎖毛髮醫療集團，服務消費者總人數達64,845人。

再來看成本端的改善，面對獲客成本上行挑戰，雍禾醫療創新推出“鏈路綜合體”模式：前端通過佈局多元觸點降低決策門檻，後端藉助數字化工具提升轉化效率，同時戰略攻堅女性與異地診市場，實現結構性成本優化。

長期以來，高獲客成本一直是制約醫療服務機構盈利的重要瓶頸，由於醫療服務兼具新興消費與高信任門檻屬性，機構往往需要依賴大量營銷投入來建立品牌認知與用户信任。雍禾醫療的上述積極變化則顯示其正以更精細化地營銷跳出這一行業困境。

因此整體來看，上半年雍禾醫療實現淨利潤轉正，表面是得益於收入增長與成本優化，本質上是對毛髮醫療行業長期難點的突破。這也是雍禾醫療商業模式趨向成熟的信號，可見其盈利具備可持續性。

2、新消費×科技導向，供需兩端協同釋放更大潛力

進一步分析來看，雍禾的成長邏輯正沿着“新消費”與“科技導向”雙主線展開，並正從中沉澱深厚的“信任壁壘”——而信任，正是醫療服務的核心競爭力。

一方面，雍禾醫療通過持續強化專業性和醫療服務能力，滿足新消費需求；另一方面，則依託數智化建設和AI應用，有效提升管理和客户服務效率，更精準地匹配需求，全面降低消費者的決策成本。

從新消費維度具體來看，悦己消費、品質覺醒等浪潮興起，當下的消費者既追求生活體驗提升，又希望以更低成本獲得服務，對質價比與性價比的雙重需求愈發凸顯。這一趨勢為毛髮醫療機構的發展帶來了新的增量空間，同時也對品牌的專業性、服務能力及成本管控力等提出更高要求。

在此背景下，雍禾醫療從市場趨勢中率先受益，而且繼續鞏固既有優勢，鍛造新的優勢，不斷提升競爭力。

既有優勢方面，專業性始終是雍禾醫療的立身之本，雍禾醫療也在持續強化這一根基。

上半年，雍禾醫療通過多項舉措繼續夯實專業醫療人才體系，將植髮醫生分級標準細化到24項手術質量評分維度，並建立每日動態考核與專項培訓機制，以精細化管理推動醫生技術水平與手術質量提升，為消費者築牢品質底線。截至2025年6月，雍禾醫療已擁有1320人的專業醫療團隊。

同時，雍禾醫療積極深化與毛髮行業上下游優秀醫藥企業的合作，並鞏固與多家知名醫學院校及三甲醫院的協作關係，在助力產業發展的同時，進一步強化專業品牌認知。

在此基礎上，雍禾醫療着手推動從“醫療能力”到“服務體驗”的全鏈條升級，包括將美學設計元素融入“好醫生”體系中，並設立獨立診療科室，推出專項技術服務，完善從術前評估到術後康復的全週期管理以縮短康復週期，完善專屬健康管理師機制，為患者提供更完整、更具吸引力的整體解決方案。

這些舉措精準契合了新消費的核心邏輯——消費者為“更懂我”的服務買單，使其得以從 “剛需治療”領域向外延伸，加速切入“悦己消費”市場並從中受益。 

從科技導向的維度來看，雍禾醫療持續完善數智化建設，上半年更是聚焦以AI技術為核心的系統性建設，推動管理體系與服務模式全面升級。

雍禾醫療數智化建設的價值不僅帶來了營銷層面的降本增效，更在於推動醫療質量的標準化與可追溯。毛髮醫療服務的痛點之一是“非標性”，不同醫生的技術差異可能導致療效參差，而其對AI與數智化工具的應用則為破解這一難題提供了新的路徑。

具體來看，上半年雍禾醫療加速推進AI與業務場景的深度融合，其中自主研發的連鎖醫療管理系統“禾帆”在集成AI知識庫引擎上取得關鍵突破，可應用於用户標籤、需求識別等核心業務流程，提升客户識別效率與人均產能。

同時，雍禾醫療加快應用新一代智能化設備，以及圖像識別與醫療大模型結合的智能頭皮識別技術，推動毛髮診療朝向精準醫療方向發展。

在這一系列佈局下，雍禾醫療真正構築起區別於同行的差異化競爭力。 

展望未來，雍禾醫療亦提到將繼續發力精準運營、夯實中樞功能，強化AI賦能，包括優化女性科室建設，構建全場景在線診療矩陣，升級AI醫療模型。 

由此可以預期，雍禾醫療將持續拓展技術邊界，更全面地滿足消費者需求，並通過技術沉澱出更多數據資產，加速構建起“數據-知識-決策”的閉環，塑造出傳統依賴“個人經驗”的機構所難以複製的信任壁壘。 

3、仍處“價值窪地”，估值修復尚有空間 

回到資本市場角度，隨着港股情緒逐步回暖，疊加雍禾醫療基本面改善的信號持續釋放，市場對其信心不斷增強。過去6個月，雍禾醫療股價累計上升逾232%，顯著跑贏同期恒生指數。

來源：東方財富

但即便如此，不難判斷雍禾醫療仍處於價值窪地。

不論是從市銷率還是市淨率的角度看，雍禾醫療均處於低估狀態。根據富途數據，截至2025年8月20日，雍禾醫療的市銷率僅為0.82x，遠低於2.19x的行業平均水平；市淨率為1.93x，僅處於行業中下游水平。

來源：富途

這意味着，雍禾醫療的價值尚未被市場充分挖掘。 

同時，從前述成長邏輯的角度來看，雍禾醫療的價值錨點正落在新消費與科技兩大市場主線的交匯點上，並且是毛髮醫療領域的稀缺龍頭企業，疊加擴大其“稀缺性資產”的特質。這使其理應享受一定溢價空間，價值想象空間更為突出。

總結來看，當下的雍禾醫療具備多重價值催化劑，包括從虧損到可持續盈利的轉變、新消費與科技共振帶來的長期潛力釋放，以及當前仍處低估值區間的市場地位，整體展現出較強的投資吸引力。

後續，雍禾醫療若能持續帶來業績驚喜，印證自身成長邏輯，其價值終將被市場更充分地重估，從“價值窪地”走向“價值迴歸”，甚至有望開啟全新的“價值增長”敍事，對此不妨保持長期關注。