人口政策正上升爲國家戰略重心，2025年落地的“真金白銀”育兒補貼進一步釋放鼓勵生育信號。

在此背景下，全球家庭護理第一股——聖貝拉集團（2508.HK）交出上市後首份中報，宣告重大突破：首次實現整體盈利，歸母淨利潤達3.27億元，徹底扭轉去年同期虧損態勢。

那麼，作爲賽道龍頭，聖貝拉這份“扭虧爲盈”的首秀成績單成色幾何？

毛利率全線提升，新興業務成第二增長引擎

從財務表現來看，聖貝拉構建的母嬰護理全週期服務商業模式已通過市場驗證，展現出強勁的盈利能力。

首先，從收入端來看，聖貝拉全週期服務矩陣成型，新興業務增速領跑。

2025上半年，聖貝拉集團（包含受託管理月子中心）實現總收入5.23億元，同比增長35%，公司實現營業收入4.5億元，同比增速達25.6%，遠超行業平均水平，市場份額持續提升。值得關注的是，公司增長已突破傳統產後護理中心業務的侷限，通過圍繞母嬰家庭全週期需求拓展服務邊界，成功培育出第二增長曲線。

具體來看，月子中心業務作爲基石，實現營業收入3.87億元，同比增長25.3%；家庭護理業務則呈現爆發式增長，收入達3860萬元，同比增速41.7%；健康食品業務亦穩步攀升，實現營收2430萬元，同比增長10.5%。三大板塊均跑贏同業表現，彰顯生態協同效應。

其次，從支出端來看，AI技術深度應用，費用率持續優化。

聖貝拉運營效率的提升在費用端體現明顯。2025年上半年，公司營銷費用率降至12.0%（同比下降0.6pct），管理費用率大幅降至22.1%（同比下降4.4pct），規模效應疊加AI技術深度應用成爲關鍵驅動力。

例如在月子中心業務，公司充分利用SaaS及AI系統構建以數據爲基礎的標準服務體系。這不僅提升了客戶體驗，更顯著提高老客戶忠誠度：2025上半年老客戶轉介紹率攀升至40.2%（同比提升3pct），超九成月子客戶復購其他服務或產品，高轉化率的自然流量有效降低獲客成本。

最後，從利潤端來看，公司門店規模擴張，新興業務貢獻高質量增長。

得益於輕資產模式，公司門店在全球範圍內快速擴張，上半年新增36家門店。截止2025年6月30日，公司在全球擁有113家門店，市場份額穩步提升。其中，受託管理月子中心上半年新增34家，總數增加至53家，受託管理門店收入規模達到約7300萬元，同比增長160%，增長迅速。

與此同時，公司盈利能力實現顯著改善。2025年上半年實現毛利潤1.69億元，較去年同比增長38.9%；經調整淨利潤3878萬元，同比去年大幅提升126.1%，實現利潤翻倍。按歸母淨利潤計，公司實現盈利3.27億元，較去年同期實現全面盈利。其中，公司新興業務盈利質量表現優異，2025上半年，公司月子中心業務毛利率35.5%，同比增加3.5pct，家庭護理服務毛利率36.5%，同比增加1.4pct，健康食品業務毛利率表現尤爲突出，達到72.4%，同比增加11.3pct。

整體來看，聖貝拉用業績證明：其打造的全週期家庭護理生態閉環，不僅能有效開闢第二增長曲線，更正在重塑家庭護理行業的價值創造邏輯，實現了“量利齊升”的跨越式發展。

政策紅利下，成長道路清晰

這份扭虧爲盈的成績單，不僅展現了聖貝拉當前穩健的財務表現，更勾勒出其未來的成長路徑。

從政策面上來看，生育支持政策加碼，萬億市場打開想象空間。

伴隨着生育補貼、養育減負等支持性政策持續落地，爲家庭護理行業注入強心針，頭部企業料將優先受益。據Frost & Sullivan預測，中國家庭護理市場規模將從2025年的8053億元增至2030年的14438億元，年複合增長率（CAGR）達12.4%。

華泰證券分析指出，當前女性“悅己”意識提升與家庭結構變化，與韓國、中國臺灣地區產後護理行業早期發展背景相似，有望通過滲透率提升（2024年中國大陸僅約6%，遠低於臺韓的60%+）對衝出生人口波動影響。聖貝拉獨創的輕資產標準化運營模式，相較傳統重資產投入更具抗風險韌性，有望在行業發展中實現“攻守兼備”。

圖表一：中國家庭護理行業規模

數據來源：公司招股書，華鑫證券，格隆彙整理

從公司層面來看，聖貝拉“生態+科技+全球化”三核驅動，構築差異化壁壘。

目前，聖貝拉獨創的“全家庭生態+全球化+AI科技賦能”戰略，正形成其他玩家難以複製的競爭力矩陣。

根據規劃，公司計劃穩步推進海外市場的擴張，將中國優質的家庭護理服務和文化理念推向全球，“高端酒店+專業護理”輕資產模式具備較強複製能力，全生命週期生態形成差異化競爭壁壘，後續全球化、AI數智化加持與養老佈局將帶來長期競爭力。

從估值角度來看，稀缺龍頭溢價，增長潛力可期。

基於其高速成長性、顯著的規模效應釋放及本土高端品牌的稀缺性，多家券商給予“買入”等評級。其中，華泰證券給予聖貝拉較高估值認可：預計2025-2027年經調整淨利潤爲1.21億/2.05億/3.06億元人民幣，對應EPS爲0.19/0.33/0.49元人民幣。給予2026年27倍PE，目標價9.76港元，首次覆蓋並給予“買入”評級。

小結

站在2025年中節點回望，聖貝拉的中報不僅是一份財務成績單，更是中國家庭護理行業轉型升級的縮影。

當行業還在糾結於"月子中心VS月嫂"的單點競爭時，聖貝拉已通過生態構建、技術賦能和場景協同，開闢出"服務+產品+生態"的新賽道。

未來，隨着《"十四五"健康老齡化規劃》的深入推進，以及AI技術在護理場景的持續滲透，聖貝拉以家庭爲支點，撬動一個涵蓋備孕、分娩、產後、育兒乃至養老的萬億級健康消費生態，或將釋放更大價值。這場始於母嬰護理的變革，最終可能重塑中國家庭對健康管理的認知與消費方式，未來值得期待。