中移動(00941.HK)昨日(7日)收市後公布中期業績，今早高開0.6%報86.5元，最新報87.15元上揚近1.4%。野村發表報告指，中移動第二季收入受壓，但利潤表現改善，上半年公司盈利按年增長5%，EBITDA按年增長2%，EBITDA利潤率按年上升0.5個百分點至39.8%。資本支出按年下降8.8%至584億元人民幣，並指引2025財政年度資本支出為1,512億元人民幣，較2024財政年度持續下降。自由現金流按年減少62.2%至255億元人民幣，該行認為可能是由於與政府及企業業務有關的應收賬款增加所致，而管理層預期這將於下半年有所改善。中移動中期股息按年升5.8%，並指引今年派息比率高於去年。該行認為基本表現疲弱已大致為市場預期，基於消費者業務市場飽和及劇烈競爭，但相信中移動在目前疲弱宏觀環境下仍為防守性股，維持該股106港元目標價及「買入」評級。 中移動公布今年中期業績，營業額按年跌0.5%至5,437.69億元人民幣。純利按年升5%至842.35億元人民幣，高於本網綜合4間券商預測上限的837億元人民幣；每股盈利3.9元人民幣。派中期息2.75港元，上年同期派2.6港元。期內EBITDA按年升2%至1,860億元人民幣，本網綜合4間券商預測為介乎1,839億至1,884億元人民幣。其中通信服務收入按年升0.7%至4,670億元人民幣，總連接數淨增1.45億至38.15億。家庭、政企及新興市場收入佔通信服務收入47.6%，按年升2.6個百分點。數字化轉型收入按年升6.6%至1,569億元人民幣，佔通信服務收入33.6%，按年升1.9個百分點。 移動客戶期內淨增56萬戶至10.05億戶，其中5G網絡客戶淨增4,691萬戶至5.99億戶，滲透率59.6%。移動ARPU49.5元人民幣。單計第二季，中移動(00941.HK)公布，次季移動業務淨增149.9萬戶，5G網絡客戶增加2,164.6萬戶至約5.99億戶，同期有線寬帶業務客戶淨增318.1萬戶至3.23億戶，上半年累計淨增865.9萬戶。 【券商指管理層指引派息比率增加】 里昂指，中移動中期業績疲弱，電訊服務收益增長遜該行預期0.5個百分點，受溫和的DICTT(數字化、信息化、通信及技術)業務增長及移動服務收入下降影響。人工智能收入交出急速增長，但貢獻仍小。淨利潤維持5%穩定增長，受非常緊迫的成本控制支撐。資本開支按年跌9%，並完成全年預算39%。公司宣布中期股升按年升6%，派息率64%。該行相信全年派息率將升至75%(2024年為74%)，提供6.4%股息率。縱使收入疲軟，該行仍予中移動「跑贏大市」評級，目標價86港元。 富瑞報告指，中移動上半年自由現金流255億元人民幣，低於去年同期674億元人民幣，主要基於營運現金流下降，推升應收賬升至1,050億元人民幣，對比去年底760億元人民幣。應收賬上升受企業與政府客戶在困難宏觀環境下遲交款所致，大部分有關客戶傾向下半年付款，應收賬一般會在下半年減少。但基於應收賬風險上升，公司已在工業互聯網項目更為選擇性，或推動工業互聯網增長放緩。該行又指，公司雲業務收入中期按年升11.3%，較去年下半年放緩，料因國企及地方政策在人工智能開發初期資金緊絀及其他雲服務商競爭導致。該行對下半年雲及其他工業互聯網收益仍然樂觀，並將見增長加速，受人工智能動力繼續增加。該行認為中移動6.4厘股息率仍然吸引，上調對中移動目標價由99.08元升至113.23港元，相當預測市盈率14.5倍，評級「買入」。 -------------------------------------------- 本網最新綜合7間券商對其投資評級及目標價，3間券商上調目標價，全數給予「買入」、「增持」或「跑贏大市」評級。 券商│投資評級│目標價 富瑞│買入│99.08元->113.23元 野村│買入│106元 花旗│買入│105.1元 中銀國際│買入│88.3元->103.2元 瑞銀│買入│101元->102元 摩根士丹利│增持│90元 里昂│跑贏大市│86元 券商│觀點 富瑞│每股派息穩定上升，估值吸引 野村│季度收入受壓，盈利率改善 花旗│季績好壞參半 中銀國際│不利外在環境下業績穩健 瑞銀│季度盈利增長堅韌，成本控制有效 摩根士丹利│服務收入及EBITDA遜該行預期，淨利潤勝預期 里昂│收入疲弱