中信證券點評赤子城科技H1營運數據，維持買入評級，調高目標價至14港元
近日，中信證券發佈研報，對赤子城科技上半年營運數據進行點評，對其維持"買入"評級，並調高目標價至14港元。對比7月30日股價(截至上午收盤爲10.64港元)有33%上行空間。研報指出，作爲一家典型的產品型公司，赤子城科技貫徹"產品矩陣"戰略，當下正逐步邁入業績收穫期，公司業績釋放潛力整體符合預期。
公司業績呈增長趨勢，AI 技術賦能多樣化社交產品
研報指出，赤子城科技是聚焦全球陌生人社交賽道的頭部玩家，憑藉近 20 年的海外市場經驗，公司能夠快速實現"產品複製 + 國家複製"，高效落地"產品矩陣"戰略。
據瞭解，赤子城科技業績呈增長趨勢，整體符合預期。7 月 25 日，赤子城科技發佈 2025 年上半年營運數據，預計 2025 年上半年總收入約 31.35~32.15 億元，同比增長 38.0%~41.5%。
AI 賦能方面，赤子城科技深化 AI 在覈心業務場景的應用，助力產品矩陣提升獲客、本地化運營及變現效率，鞏固 "產品複製 + 國家複製" 優勢；同時，公司自研多模態算法模型 Boomiix 持續升級，優化社交匹配效率與用戶體驗。
主營社交業務維持強勁增長，第二增長曲線順利進入跑通階段
赤子城科技公告顯示，公司 2025 年上半年社交業務收入約 28.00~28.60 億元，同比增長 35.4%~38.3%，創新業務收入約 3.35~3.55 億元，同比增長 65.0%~74.9%。
研報指出，從社交業務看，後發產品仍具增長動力，儲備產品表現可期，業績增長具備較高確定性。後發產品在泛人羣社交領域保持強勁增長。根據 Sensor Tower，2025 年1月1日-6月30日期間，SUGO 位列中東地區社交網絡類 App收入排行榜第7位，並在拉美、歐洲等市場呈現較好的適配性；TopTop 位列 Google Play 遊戲 APP 排行榜第10位。多元人羣社交產品 HeeSay 在2025年上半年位居 Google Play 東南亞市場社交類 App 收入榜第16位，繼續鞏固在東南亞等市場的優勢地位。
從創新業務看，第二增長曲線業務逐漸跑通，創新業務表現略優於預期。其中，流量變現業務維持穩健發展；以 Alice's Dream:Merge Games 爲代表的精品遊戲業務進入長線運營階段，持續貢獻收入；社交電商平臺荷爾健康保持快速發展，並通過用戶服務升級、多元業務生態打造、獲客方式拓展等不斷夯實領先地位。伴隨新遊上線、用戶破圈等，創新業務有望貢獻更強增長動力。
綜上所述，中信證券持續追蹤赤子城科技，並預計公司 2025-2027 年歸母淨利潤至 9.51/12.23/15.37 億元，對比前預測值 9.49/12.15/15.19 億元有所提升。
中信證券指出，赤子城科技作爲一家典型的產品型公司，正在進入產品收穫期，考慮到公司上半年業務發展情況，結合公司自身業務特徵和業績增速，參考可比公司估值，給予公司 2025 年18x 經調整 PE，對應目標價 14 港元，維持"買入"評級。
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