公募基金二季報陸續出爐，明星基金最新調倉動向浮出水面。

繼一季度大手筆買入寒武紀後，傅鵬博二季度盯上了新易盛，二季度末持有730.86萬股，持倉市值達9.28億元，新進其第六大重倉股。

光模塊龍頭新易盛自2023年以來股價漲幅1502.9%，漲幅位居全市場第二。

新易盛發佈2025年半年度業績預告，預計實現盈利37-42億元，同比增長327.7%-385.5%，單Q2實現盈利21.27-26.27億元，中值爲23.77億元，同比增長339.4%，環比Q1增長51.1%；公司業績暴增主要受益於人工智能算力相關投資持續增長，產品結構優化，高速率產品需求持續增加。

傅鵬博、趙楓最新持倉動向來了

傅鵬博旗下基金最新前十大重倉股依次爲：勝宏科技、騰訊控股、寧德時代、中國移動、立訊精密、新易盛、寒武紀、巨星科技、三諾生物、邁爲股份。

較一季度末，二季度傅鵬博新進CPO龍頭新易盛，油氣開採股廣匯能源則退出十大重倉股；二季度減持勝宏科技、騰訊控股、寧德時代、中國移動、三諾生物、邁爲股份；增持立訊精密、寒武紀、巨星科技。

傅鵬博在二季報中表示：“前十大持倉中，傳統能源公司的淨值佔比減少，一方面我們考慮了市場風格影響，另一方面公司面臨較大的基本面壓力。

一季度持倉的港股互聯網公司，移動運營商和新能源公司依舊在前列。我們增加了醫藥板塊的配置，涉及的子行業有創新藥、受益AI帶動的傳統醫學等，並將在基金中期報告中具體披露。

七月到八月，上市公司的中報將陸續披露，我們將通過中報評估已有持倉公司的經營現狀和未來發展，同時積極尋找景氣度向上的行業和公司，通過各種估值方法和交叉驗證提高選股的賠率和勝率。

下半年，有利於資本市場的驅動因素，如儲備箱中各類推進經濟向前的工具釋放、高層經濟工作會議和相關政策的推出、預算內國債和地方債發行進度加快等。”

睿遠基金趙楓旗下產品最新持倉來了。

截至二季度末，趙楓旗下前十大重倉股依次爲：騰訊控股、寧德時代、小米集團-W、分衆傳媒、立訊精密、中國太保、偉明環保、杭州銀行、中國太平、神馬電力。

較一季度末，立訊精密、杭州銀行、中國太平、神馬電力新進趙楓二季度前十大重倉股，中國移動、山西汾酒、萬華化學、三諾生物已退出其十大重倉股行列；加倉分衆傳媒；減持騰訊控股、寧德時代、中國太保；對偉明環保持倉不變。

趙楓在二季報中指出：“我們對組合進行了一定的調整，減持了估值較高和盈利前景不確定的標的，增持了估值更低和自由現金流回報水平較高的標的。

經過二季度的恢復性上漲後，以銀行、保險爲代表的一批低估值、高股息公司估值均有所上升，A股中優秀的股份制銀行和城商行市淨率回到1倍左右，保險公司的市淨率大多回到了1倍以上，港股中電信運營商的市盈率也達到十倍以上。

另一方面，在消費行業中出現有冰火兩重天，傳統消費品公司需求不振，股價表現乏力；收入增長預期較好的港股新消費公司受到投資者追捧，估值大幅上揚。

我們認爲權益市場向好的基礎仍然穩固，一方面是因爲經濟基本面正處於企穩回升的過程中，經濟結構調整最困難的時候可能已經過去，未來伴隨產能出清和競爭烈度減輕，企業盈利有望逐步回升並恢復一定的成長性；另一方面，高股息公司的靜態股息率回報仍遠超過無風險利率，資金仍會繼續流向權益資產，相對於巨大的資產配置需求，當前高股息資產仍然是稀缺的。

當然，我們也密切關注企業成長帶來的回報，只是當前行業整體性的成長機會較小，需要甄別出結構性成長機會，而這些機會可能是由經濟結構變化驅動的，也可是由創新供給驅動的，或者是由成功出海的海外需求拉動的。”

下半年，港股創新藥繼續高歌猛進，走出罕見7連漲。

數據顯示，港股市場創新藥相關指數近一年已經翻倍。如國證港股通創新藥指數漲131%，恆生創新藥指數漲127%，中證港股通創新藥指數127%、恆生港股通創新藥指數漲124%。

持續上漲疊加資金流入，反映出市場對創新藥板塊的高度關注與信心修復。

對於創新藥市場持續升溫，機構認爲，這背後或是政策支持、資本加碼與產業成熟三大動能形成共振，推動創新藥價值持續釋放。

方正證券報告指出，醫藥行業熱情提升，最大助力來自創新藥商業模式的廣泛認可，龍頭創新藥公司正在逐步扭虧爲盈，打破市場對於創新藥公司持續融資燒錢的固有認知，同時商業開發(BD)項目收款也進入常態化兌現階段。業內形容這個現象是中國生物技術的「DeepSeek時刻」，反映中國創新藥在全球價值鏈中地位的根本性提升。

高盛發佈的研報直言，中國Biotech板塊正進入結構性重估窗口期，當前中國生物技術公司整體市值僅爲美國同行的14%-15%，但其在全球創新貢獻中的比重已接近33%。這意味着，中國創新藥板塊仍處於價值窪地階段，全球資本重估纔剛剛開始。

本輪創新藥暴漲行情中，多隻創新藥相關ETF今年漲幅超80%，最高漲幅89.8%。

值得一提的是，本輪創新藥行情之前曾經歷了史詩級調整。

過去幾年，創新藥板塊遭遇罕見的歷史性下跌。從2021年6月到2024年8月，恆生醫療保健指數從8395點暴跌至1997點，跌幅高達76% 。

個股層面更是慘不忍睹，多數公司市值跌破現金儲備，市場信心降至冰點。大家都怕政策變、研發搞砸、公司沒錢撐不下去，一股腦全賣了。

最後經歷地獄級調整後，2025年港股創新藥大反轉，迎來戴維斯雙擊。

這事也帶來個挺實在的啓示：投資這東西，道理聽着都懂，最難的就是“熬得住”。

隨着市場情緒向暖，相信未來還會有一些處於谷底的板塊迎來反轉，也希望大家能在自己的能力圈中堅守屬於自己的價值，熬過黑暗迎接黎明的到來。

中國連續3個月減持美債

美國財政部數據顯示，中國繼續減持美國國債。

今年5月份，中國減持9億美元美國國債至7563億美元，這是連續第三個月減持。

具體數據顯示，2025年1月份增持18億美元，2月增持235億美元，3月減持189億美元，4月減持82億美元。

其中，3月份中國減持美國國債後，從美國海外第二大債主變爲第三大債主。

5月份，日本和英國增持美國國債，分別是美國第一和第二大債主。其中，日本增持5億美元美債至11350億美元，英國增持17億美元美債至8094億美元。

回看此前，2022年-2024年，中國分別減持了1732億美元、508億美元、573億美元美國國債。

過去很長一段時間以來，中國一直是美國國債的最大持有人，2019年被日本超越。

從2022年二季度開始，中國持有的美國國債規模大體上呈現減持態勢，且總體規模小於1萬億美元。

中國外匯儲備投資的多樣化趨勢仍然在繼續。2024年4月前，中國央行連續18個月增持黃金，此後增持步伐放緩。直到2024年11月以來，中國央行再度連續多個月增持黃金。