全球ESG投資正加速向主流化邁進。

投資者越來越意識到，環境、社會和治理（ESG）表現優異的企業往往在創新能力、長期韌性等方面更具優勢，更能適應複雜多變的全球環境，從而創造更穩定、可持續的投資回報。

在此背景下，近期在格隆匯·中期策略峯會上，四環醫藥榮獲“格隆匯金格獎·ESG創新實踐卓越企業”。該獎項不僅是對其長期可持續發展實踐的肯定，更是對其在高增長醫美與創新驅動生物製藥領域所取得成就及其社會價值的認可。

活動當天，四環醫藥亦與投資者進行了深入交流。不妨藉此瞭解，公司究竟是如何在ESG浪潮下把握未來醫美與創新藥行業的機遇。

1、醫美業務高增長，綠色創新與普惠可及共築ESG內核

依託“自研+BD”策略，四環醫藥旗下醫美平台渼顏空間已佈局覆蓋填充、塑形、光電設備及皮膚管理等60餘款產品，滿足全生命週期需求，並取得爆發式增長，2024年醫美業務收入達7.44億元，同比增長65.4%。

支撐這一亮眼業績的，是公司對產品創新合規以及渠道深化的持續投入。

一方面，四環醫藥以製藥企業的嚴謹態度打造醫美產品矩陣。

今年上半年，公司自主研發的注射用聚己內酯微球面部填充劑（“少女針”）和聚乳酸面部填充劑（“童顏針”）相繼獲批，兩者均屬國家III類醫療器械。這些產品採用先進技術，着力於提升質量穩定性、臨牀效果與安全性。

據悉，公司將於7月19日就這兩款醫美產品在格隆匯平台進行產品上市直播，圍繞再生產品的優勢、行業趨勢等方面進行深入解讀。

同時， 公司設立醫美能量源設備事業部，重點拓展光電設備業務。去年獲批上市的Sylfirm X作為全球首個獲得FDA和NMPA雙認證的雙波射頻微針，其療效、安全性和舒適度獲得了KOL、臨牀醫生及消費者的廣泛認可，品牌影響力持續擴大。

此外，公司在研的III類產品線同樣值得關注，包括膠原蛋白、水光針、羥基磷灰石等潛力大單品，預計將於未來1至3年內陸續獲批，為公司持續增長注入新動力。

另一方面，四環醫藥持續深化渠道網絡並加速拓展國際化版圖，有效強化社會責任與治理能力的體現。

通過“直營+代理”雙軌模式，渼顏空間已覆蓋全國超過370個城市，累計合作醫美機構達6200餘家。更重要的是，公司投入大量資源進行專業培訓、學術推廣及品牌建設，持續提升合作機構的專業素養和服務質量，積極推動行業的規範化和可持續發展。

而在全球化視野的指引下，公司依託全資收購的美國子公司Genesis Biosystems，加速國際創新技術的引進與本土化。目前公司部分醫美產品已成功在印尼和馬來西亞註冊上市，今年重點開拓巴西及中東等市場，實踐着全球資源共享與協同發展的戰略路徑。

2、創新藥管線厚積薄發，提升可及性與生命質量彰顯ESG核心價值

四環醫藥在創新藥、生物藥領域的深耕，是其獲得ESG創新實踐認可的另一個關鍵維度，核心在於提升藥品可及性、滿足重大未滿足臨牀需求，直接服務於“健康中國”。

首先看到軒竹生物，作為聚焦腫瘤、消化及NASH等治療領域，且同時在小分子和大分子領域具備自研能力的創新藥公司，近年來多款重磅創新藥相繼獲批上市。

以公司自主研發的CDK4/6抑制劑吡洛西利片（軒悦寧®）為例，今年5月該藥物成功獲批兩大適應症（單藥末線及聯合氟維司羣二線治療HR+/HER2-晚期乳腺癌），是國內首個且唯一獲批單藥用於HR+/HER2-晚期乳腺癌後線治療的CDK4/6抑制劑，將填補國內空白。

研究顯示，吡洛西利單藥用於HR+/HER2- 晚期乳腺癌後線治療取得目前報道的最長PFS。吡洛西利安全性良好，血液毒性、胃腸道反應等當前CDK4/6i等發生率較高的不良事件，在吡洛西利治療中有所減少。

在臨牀價值上，研究結果已證實吡洛西利單藥或聯合內分泌治療（ET）均具有良好的療效和安全性，尤其對原發內分泌耐藥、肝轉移等難治性患者也有非常好的治療獲益；而且吡洛西利的安全性良好，血液毒性、胃腸道反應等當前CDK4/6i等發生率較高的不良事件，在吡洛西利治療中有所減少。吡洛西利單藥用於HR+/HER2- 晚期乳腺癌後線的中位無進展生存期（mPFS）達11個月，是全球CDK4/6抑制劑治療中最長的mPFS；聯合氟維司羣二線治療mPFS達14.69個月，顯著優於對照組，為晚期乳腺癌患者提供更有效的治療選擇，極大地提升患者生命質量。

另一款於2023年上市銷售的重磅藥物安奈拉唑鈉腸溶片（安久衞®），是首個且目前唯一一箇中國完全自研PPI創新藥，也是目前國內唯一一款尚未獲批仿製藥的質子泵抑制劑（PPI）創新藥。相比於同類PPI產品，安久衞®差異化優勢包括：具有（1）差異化代謝特點（經多酶或非酶代謝，合併用藥風險小）；（2）差異化排泄特點（經腸腎雙通道排泄，為腎功能不全等特定患者羣體提供了更安全的用藥方案）。是一款療效更穩定、安全性更好、合併用藥風險更小的新一代PPI藥物。

此外，ALK抑制劑XZP-3621的NDA也已獲受理，用於一線治療ALK陽性晚期非小細胞肺癌，研究顯示，XZP-3621具有突出的全身和顱內（腦部）抗腫瘤療效，能夠有效克服ALK抑制劑誘導的耐藥性，安全性良好，適合長期使用。

更具戰略意義的是，為加速創新研發並實現長期可持續發展，軒竹生物現已正式向港交所遞交上市申請，即將邁入發展新階段。

其次，惠升生物作為四環醫藥在生物藥領域的重要引擎，憑藉其是國內唯一在糖尿病及併發症領域實現全產品覆蓋的獨特地位，也正不斷迎來里程碑式的突破。

最為重磅的便是2024年，公司的SGLT-2抑制劑1類創新藥脯氨酸加格列淨片（惠優靜®）獲批上市，並於同年進入國家醫保目錄；國產首仿藥德谷胰島素注射液（惠優達®）和德谷門冬雙胰島素注射液（惠優加®）獲批上市。

另外，司美格魯肽注射液降糖適應症目前處於Pre-NDA階段，減重適應症已完成臨牀III期入組，處於隨訪階段，預計明後年將會相繼獲批上市。

同樣值得關注的是公司的國際化步伐。惠升生物已與英國、印度、巴西的知名醫藥企業就德谷胰島素、德谷門冬雙胰島素以及門冬胰島素產品達成獨家授權協議，有力推動着“中國智造”的優質降糖藥物進入全球市場。而司美格魯肽原料藥已順利完成美國FDA登記，為該藥物乃至公司未來的全面國際化奠定了堅實基礎。

可以看到，除司美格魯肽的幾個在研產品外，惠升生物已有近20個糖尿病及併發症藥物已獲批上市，豐富的研發管線極具潛力。基於廣闊的市場需求及強勁的產品佈局，其銷售收入有望在未來2至3年內迎來爆發式增長期。

3、結語

榮獲“ESG創新實踐卓越企業”，是對四環醫藥當前發展路徑的肯定。醫美領域的產品創新力、渠道廣度與創新藥板塊填補臨牀空白、佈局全球市場的成果，為公司後續增長奠定了堅實基礎。

從資本市場表現來看，儘管今年四環醫藥股價升幅已超60%，展現出強勁修復動能。但結合前幾年港股醫藥板塊的深度回調，當前公司估值仍具吸引力，尚未充分反映出四環醫藥物管線的巨大成長潛力與商業價值。

在近40億元充沛在手現金儲備的支撐下，隨着醫美板塊少女針、童顏針等重磅新品放量，水光針、膠原蛋白等管線持續推進落地，以及創新藥/生物藥領域安奈拉唑鈉腸溶片、吡洛西利片、XZP-3621、加格列淨片、德谷門冬雙胰島素注射液、德谷胰島素注射液、司美格魯肽注射液（降糖/減重）等核心潛力品種的商業化啟動，四環醫藥正向着路演中明確的“2025年實現收入約23億元，整體營業利潤扭虧為盈”的目標穩步邁進，亦將有力驅動公司價值的進一步釋放與提升。