香江電器港股上市跌超11%破發！做廚房小家電產品，依賴海外市場

格隆匯 06-25 16:00

格隆匯獲悉，今天（6月25日），香江電器（02619.HK）在港交所上市，招股價2.86港元至3.35港元，招股定價為2.86港元，發行市盈率為5.21倍。

值得一提的是，香江電器在招股時認購火爆，孖展倍數超過671倍，一手中籤率為10%。但並不是認購火爆的新股就能賺錢，昨天香江電器暗盤跌近5%，截至今天發稿，公司股價跌超11%破發，總市值約6.9億港元。

儘管港股打新的中籤率遠高於A股，但港股打新存在一定破發風險，比較考驗投資者的眼光。截至6月23日，今年港股IPO上市的34家新股中，上市首日有21家收升、3家收平、10家破發，首日上升概率約62%、破發率約29%。

香江電器是生活家居用品製造商，其大部分收益來自廚房小家電的銷售。公司以ODM/OEM模式營運，客户包括沃爾瑪、Telebrands、Sensio、飛利浦等。據弗若斯特沙利文報吿，以2024年出口額計算，公司為中國廚房小家電行業的第十大企業，擁有0.8%的市場份額。

公司專注電器類家居用品及非電器類家居用品的研發、設計、生產與銷售。其中，香江電器的電器類家居用品包括電烤爐、空氣炸鍋、電熱水壺、攪拌機、打蛋器、電動開罐器、電子秤、加濕器、激光燈等，同時公司還提供花園水管、鍋具等非電器類家居用品。

具體來看，2022財年、2023財年、2024財年（簡稱“報吿期”），香江電器來自電器類家居用品的營收佔比在80%左右，佔比較大，非電器類家居用品的營收佔比相對較低。

按產品類別劃分的總收益明細，圖片來源於招股書

近兩年，儘管香江電器的業績呈增長趨勢，但毛利率存在一定波動。其中，2024年公司整體毛利率有所下滑，由於電動類家電及花園水管的毛利率下降導致。

報吿期內，香江電器實現營業收入分別約10.97億元、11.88億元、15.02億元，毛利率分別為20.4%、24.1%、21.9%，淨利潤分別約0.8億元、1.21億元、1.4億元。

香江電器已在中國各地建立不同生產設施。目前，公司在中國設有七個製造基地，且為了拓展海外版圖，還在印尼設立了生產基地，預期將於2025年第二季投產；此外，公司計劃在泰國另建一個生產基地，預計將於2025年下半年投產。

值得注意的是，報吿期內，香江電器超過90%的收益來自海外市場。以美國為付運目的地的產品銷售額分別佔總收益的68.8%、80.6%及76.5%，佔比較大。

其中，2022財年、2023財年及2024財年公司五大客户中分別有四家、五家及五家為美國公司。自2018年以來，美國貿易代表署發佈了不同等級的對華進口商品加徵關税清單。而最近，中美貿易緊張關係進一步升温，美國提高了對中國進口貨品徵收的關税，在此背景下，公司的外銷收入可能受影響。

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