近期，港股創新藥接連大升，醫藥新股表現也相當不俗。值此檔口，港股新股也即將迎來一家頗具辨識的藥企泰德醫藥。

6月25日中午12時，泰德醫藥(03880.HK)招股階段正式結束。

據悉，此次泰德醫藥全球發售涉及1680萬股H股，其中香港發售股份數目為168萬股H股，國際發售股份數目為1512萬股H股，最高發售價定為每股H股30.60港元。

眼下來看，港股IPO市場熱絡之際，對於每隻新上市的藥企，都值得多看一眼，不妨就此來挖掘下泰德醫藥的機會所在。

1、黃金賽道的頭部選手，持續受益市場擴容

泰德醫藥是一家專注於多肽領域的CRDMO企業，其向藥企提供多肽的研究、開發及製造等服務。

多肽藥物可以説是近年來醫藥行業當之無愧的風口。此前減肥“明星藥”司美格魯肽、替爾泊肽相繼“出圈”，將多肽藥物這一細分領域推向了前所未有的高度。

從市場規模來看，全球多肽藥物市場正處於爆發性增長前夜。

據弗若斯特沙利文的資料，按銷售收入計，全球多肽類藥物市場從2018年的607億美元增長至2023年的895億美元，複合年增長率為8.1%，並預計將進一步增長至2032年的2612億美元，複合年增長率為12.6%。

（來源：公司招股書）

其中，GLP-1藥物作為多肽藥物中的明星細分領域，是全球多肽類藥物市場快速增長的主要驅動力。按銷售收入計，全球GLP-1藥物市場規模從2018年的93億美元增長至2023年的389億美元，複合年增長率為33.2%，並預計將於2032年進一步增長至1299億美元，複合年增長率為14.3%。

值得一提的是，隨着2026年和2032年司美格魯肽在中國和美國的相關專利到期，眾多仿製藥企後續將積極佈局司美格魯肽仿製藥研發生產，直接刺激API的市場需求，同時預計也會大幅提升市場對CRO服務以及CDMO服務的需要，促使整個行業加大對NCE的研發力度。在這一背景下，泰德醫藥憑藉其在多肽藥物領域的深厚積累和專業優勢，有望在多個業務方面獲得市場機遇，為公司帶來廣闊的市場前景和豐厚的收益。

（來源：公司招股書）

實際上在這一前景賽道之中，泰德醫藥也已經佔據先機。

根據弗若斯特沙利文的資料，在2023年按銷售收入計，其是全球第三大專注於多肽的CRDMO。不難預期隨着市場規模的不斷擴大，泰德醫藥作為行業內的重要參與者，有望充分利用自身在多肽領域的專業能力和服務優勢，吸引更多客户，擴大業務規模，滿足不斷增長的市場需求。

2、戰略縱深佈局下的價值看點

站在當下來看，泰德醫藥呈現多方面的優勢，這也是審視其長期價值的重要錨點所在。

首先，從業務佈局來看，泰德醫藥的業務涵蓋CRO和CDMO服務，貫穿藥物開發全週期。得益於這一佈局，這不僅使其能夠捕獲早期管線價值，同時也能夠在後續藥物商業化中實現長期收益轉化。

（來源：公司招股書）

截至2024年底，公司擁有進行中的CRO項目1217個及進行中的CDMO項目332個。這種多元化的業務佈局有力增強了泰德醫藥的抗風險能力，也讓其能夠在不同的業務領域尋找增長機會。

從技術實力來看，多肽生產技術及大規模生產能力構成了較高的行業進入壁壘。與小分子藥物或抗體相比，多肽產品的大規模生產面臨獨特挑戰，包括合成複雜度、雜質控制及分離難度。

在長期行業深耕中，泰德醫藥已建立多肽API生產技術和大規模生產能力。過去二十年，其積累了數十萬條多肽分子合成及純化記錄，幾乎覆蓋多肽合成各領域及最新技術。這種技術優勢不僅能夠提高產品的質量和生產效率，還能夠為客户提供更優質的服務，增強公司的市場競爭力。

在生產優勢方面，公司擁有充裕的多肽API產能，配備全面的項目研究及創新數字化系統。杭州的cGMP合規生產設施總建築面積超過15000平方米，API年產能500千克，每批產能20千克，可處理多個100千克級多肽訂單。此外，公司在美國及杭州還有兩個在建生產設施，總建築面積分別約4000平方米及26700平方米，預計將顯著提高整體產能。

值得一提的是，此次上市募資所得款核心也將用於在美國及中國建設設施以擴大服務能力及產能；擴大現有錢塘園區的產能；建設公司在醫藥港小鎮園區的設施等。

最後從客户資源來看，泰德醫藥已在超過50個國家建立穩定的客户關係和服務範圍，為全球超1000名客户提供服務。公司擁有遍佈北美、亞洲、歐洲的多元化客户羣，既涵蓋大型製藥及生物技術公司，也服務眾多生物技術初創及虛擬製藥企業。豐富的海外客户資源為公司提供了穩定的收入來源，有助於公司抵禦地緣政治風險。同時泰德醫藥的客户忠誠度也相當高，與各年度前五大客户的平均合作時長約10年，CDMO客户留存率超90%。高客羣粘性也為其業務的穩定發展增添了確定性和安全墊。

3、立足天時地利，上市前景廣闊

當前泰德醫藥的上市可謂面臨天時地利。

天時來看，一方面體現於創新藥板塊市場温度回升。當前創新藥板塊正重獲資本市場的密切關注與積極追捧，整體板塊估值穩步攀升，這為泰德醫藥上市營造了良好的外部環境。

另一方面，從港股新股市場來看，今年來港股新股上市表現不俗。Wind數據顯示，2025年以來，港股已有31只新股上市，其中僅9只破發，破發率僅為29.03%。

而從近期來看，此前藥捷安康港股上市，上市首日就大升79%，展示了具備核心優勢的藥企在港股市場的吸引力。

泰德醫藥作為多肽藥物研發服務領域的佼佼者，同樣具備強大的技術實力和市場潛力。其在多肽CRDMO領域的專業優勢、豐富的項目經驗和深度綁定創新藥研發週期的業務模式，使其有望在港股市場中獲得投資者的青睞。

再者，當前外資積極看多中國，同時中國科技資產也正掀起重估浪潮。

伴隨市場對科技類資產的認知與評估體系不斷優化更新，愈發重視科技型企業所藴含的技術創新力、長期發展潛力等核心價值要素。泰德醫藥作為科技驅動型的CRDMO企業，以先進技術貫穿多肽藥物研發生產全程，其技術壁壘、研發數據積累以及創新服務模式等科技屬性價值，在此次上市階段有望被重新審視與放大，這也將有助於提升其在資本市場的吸引力與估值水平。

最後，再來看“地利”方面，泰德醫藥自身藴含的成長機遇是關鍵所在。

泰德醫藥所處的多肽藥物賽道正處於高速擴張期，從全球到中國，市場規模以驚人速度擴容，為其業務拓展鋪就了廣闊舞台。同時，憑藉其前期深厚技術沉澱、完善業務佈局以及優質客户資源積累，公司也已站上行業前沿，能夠充分承接市場增長帶來的紅利。

根據招股書，2021年至2024年，泰德醫藥的營業收入分別約為3.51億元、3.37億元和4.42億元；同期相應的年內利潤分別約為5398萬元、4891萬元及5917萬元。後續業績潛力釋放潛力巨大。

綜上所述，泰德醫藥在當下時點迎來上市，已牢牢把握“天時地利”優勢，有望藉助資本力量實現發展騰飛，為投資者創造價值，也為全球多肽藥物研發貢獻重要力量。