今年以來，消費對經濟增長的貢獻率提升明顯，政策端則進一步落實行動，《提振消費專項行動方案》中部署了8方面30項重點任務，從多方面提振消費。

消費金融作為重中之重，再度被重點提及：金融相關機構要積極支持提振消費，豐富金融產品，便利金融服務，營造良好消費環境。

正值近期金融科技公司陸續發佈2025年Q1財報，筆者發現樂信這家公司表現卻格外亮眼，迎來了穩步上升期。樂信的利潤創下13個季度以來最高，憑藉財報數據不斷驗證，一家金融科技公司的商業與社會價值。

釋放消費金融價值，兑現業績高質量增長

樂信2025年Q1財報可以用“高質量增長”來概括。

公司營收31億元；利潤（Non-GAAP EBIT）5.8億元，同比增長104.7%，環比增長25.3%，同環比均高速增長。

進一步計算後發現，利潤率連續四個季度大幅提升，其中，Q1利潤率（淨利潤/平均在貸）環比增長21%。這意味着，樂信利潤增長飛輪越轉越快，盈利質量持續提高。

究其原因，筆者從過去兩年財報中發現一條“草蛇灰線”，即樂信堅持風險、數據雙輪驅動，實現精細化運營的戰略轉型。

反映到數據上，在資產質量方面，Q1樂信新增資產早期風險指標FPD7環比下降5%；大盤資產入催率環比下降11%，90+不良率環比下降9%。上述數據均有明顯改善，進一步明確了樂信資產質量持續向好的態勢。

在規模方面繼續保持平穩，一季度交易額516.2億元；管理在貸餘額1073.3億元。此外，用户數達2.32億，同比增長8.1%。

根據樂信透露，一季度公司在數據算法上繼續加大投入，對各類客羣不同階段的識別能力加強，識別區分度提升10%；與渠道方進行了深度聯合建模，充分利用渠道方和自有數據來提升模型性能，並將模型決策前置到獲客環節，增強獲客競爭力；在智能化風控工具建設上，開發額度機器人和定價機器人，為用户提供高匹配度的offer，大幅提升決策效率、決策精準度；通過資產自動巡檢和檢視工具，對高風險用户進行准入清退、降額等處置，從而優化存量資產質量；利用基於AI技術的多維度反欺詐模型與實時行為監測系統，實現本季度整體欺詐發生率同比下降30%。

一言蔽之，樂信通過加強金融服務的科技底座，實現更加精細化的運營管理、風險管理，提升獲客、風控等能力。同時，AI技術則幫助樂信，尤其是在複雜多變的市場環境下，能夠從容應對，增強業務的穩定性。

這為金融市場的健康穩定發展提供了技術支持，也賦能樂信經營實現提質增效，那麼風險下降、利潤增厚也就不足為奇了。

此外，管理層還透露，截至目前，公司已完成了全新風控體系升級和風控基礎設施搭建；構建起全鏈條量化經營分析體系，對不同客羣實現了差異化定額定價。這意味着，樂信的精細化運營能力完成了質的飛躍，業績長期高質量發展更加值得期待。

生態協同與海外擴張，全方位構建護城河

業績大增的同時，樂信正全方位構建獨有的護城河。

從宏觀角度分析，市場的合規要求愈發嚴格是大勢所趨，伴隨着相關新規落地，意味着行業分化將進一步加快，規範化的頭部企業將更容易健康發展。

更重要的是，樂信在頭部企業中形成了難以模仿的差異化競爭力，這讓其能夠拿到更多的市場份額，享受市場規範發展的紅利。

樂信的護城河首先便是樂信的生態業務。

樂信的分期零售業務一季度增長顯著，交易額11.26億，環比增加16.2%。樂信發揮自建電商平台的獨特優勢，能夠深刻洞察用户，量身定製金融產品去滿足用户的差異化需求。樂信本季度進一步完善了商品供應鏈，這無疑又能激發優質活躍用户的消費潛力。

對於個人消費信貸業務，樂信進一步挖掘了用户需求，比如推出隨借隨還產品。通過多元化的產品矩陣，樂信的用户規模和用户粘性有望繼續提升。

而在面向小微企業的普惠業務上，比如在低線城市，目前樂信已具備較強的渠道和服務優勢，形成線下直營獲客團隊與精準一對一服務能力。這幫助樂信更好地洞察需求，挖掘客羣，加速市場滲透。據瞭解，樂信普惠業務已實現持續盈利。

可以看到，上述業務順應消費復甦、支持小微企業及民營經濟發展的政策趨勢，能夠形成有效協同，作為樂信獨特的競爭力，未來將極具想象空間。

除了生態業務之外，樂信的海外業務表現也頗為驚喜。

客觀來説，東南亞市場競爭已異常激烈，隨着越來越多的企業進入海外市場，獲客成本上升、盈利空間壓縮成為行業痛點。同時，新晉企業需要深入瞭解當地市場文化和用户需求，去建立適配的經營管理體系，應對政策變化的不確定性。

面對這些難以避免的現實問題，從結果來看，樂信表現優異。一季度海外業務獲客成本環比下降19%，盈利環比提升，業務成長速度領先行業水平。

誠然，樂信的海外擴張起步並不算早，但基於金融科技能力和市場經驗的長期積累，樂信反而做到了快速趕超。

着眼於未來，樂信還有哪些值得期待？

眾所周知，近些年金融科技企業的“AI”屬性越來越濃厚，從資本市場的角度看，是企業當前必須要講的敍事，也是投資者一定會考量的估值邏輯。

可問題隨之而來，當所有企業都在講AI故事，又有多少企業能真正收穫價值投資者的“信任票”？

筆者認為，如何落地AI應用，帶來底層能力的質變，才是區別每個金融科技企業孰優孰劣的關鍵所在。

據瞭解，樂信今年繼續探索AI更多的可能性。一季度引入DeepSeek R1、QWen3等先進大模型，去完善本地化部署的、樂信專有的大模型“奇點”Al大模型。

此前，“奇點”已在研發提效、內部工具、業務賦能等方面落地，比如統一AI中台打通分期購物、信貸等場景數據流，用户全生命週期價值提升18%。長期來看，樂信通過AI技術重構業務流程，將為公司帶來更多真金白銀的效益。

值得注意的是，在此次財報中，“智能體”一詞被樂信提及。

作為大模型技術落地的重要載體，智能體憑藉其在多場景中的集成應用能力，正逐步滲透至金融業務流程各環節，為金融發展提供全新的動能。

樂信“智能體”落地進展如何？根據財報透露，樂信探索構建了具備金融自適應能力的AI智能體體系，開始在貸前策略的輔助生成領域測試應用，提升策略迭代效率。

從基礎能力上看，智能體更加側重於聚焦特定場景，具備突出的垂直屬性。可以預見，樂信打造AI智能體體系，未來將會更精準抓住用户的個性化需求，更加高效地向用户提供貼合實際需求的產品。這無疑是提升樂信的精細化運營能力，最終增強用户粘性，開闢業績新的增長空間。

資本市場會關注企業的AI大模型持續迭代，以及AI商業化落地，這樣來看，顯然有數據、有客户、有場景的企業更為利好。而樂信的業務規模、用户體量、生態業務協同，足以説明其在這些方面天然佔據優勢，未來有望充分受益於AI智能體發展。

總的來説，在AI加持下，投資者可以期待，樂信底層能力的質變持續帶來價值釋放，為公司的業績帶來更多的增量看點。

結語：

樂信的分紅比例再一次提高，從今年下半年開始，公司的現金分紅比例將提高到淨利潤的30%。這距離樂信上次宣佈將比例從20%提升至25%，僅僅過去半年左右的時間，可見管理層對自身發展信心十足。

假設全年利潤為季度數據的4倍（為保守估計，管理層重申2025年全年淨利潤同比大幅增長的業績指引），按照30%的分紅比例和最新股價計算，樂信的股息率至少在5%以上。這在一眾中概股裏屬實罕見，甚至不亞於幾家互聯網龍頭。

在消費對經濟增長拉動持續增強的大背景下，樂信憑藉金融科技能力收穫了業績持續上揚，再疊加AI探索，未來的確定性越來越強。對於這樣一個投資標的，隨時入場都是押注公司長期潛力的好時刻。