​5月19日，吉宏股份開啟招股，擬全球發售6791萬股，發售價為每股7.48-10.68港元；引入昱龍國際資本等基石投資者，預期H股將於5月27日正式上市。

作為“AI驅動跨境社交電商A+H第一股”，亞洲銷售產品的B2C出口電商行業、紙製快消品包裝行業的雙龍頭企業，吉宏股份無疑憑藉獨特的商業範式展現出多維價值張力。

比如，從市場環境來看，當下資本市場對“AI+”、跨境電商賽道預期持續升温，而且港股打新賺錢效應顯著提升，為相關重磅新股的價值釋放提供良好機遇，可能支撐吉宏股份的估值、品牌提升。

從發行角度來看，吉宏股份得以引入昱龍國際資本等基石投資者，在市場信心層面形成強背書。基石投資者認購本身是對吉宏股份發展前景的高度認可，有助於吸引更多普通投資者的關注和參與。同時，基石投資者往往具有豐富的行業經驗和資源，不僅帶來了資金，還可能提供戰略指導、業務合作機會等附加價值；基石投資者通常鎖定6-12個月股份禁售期，也有效平抑了新股上市初期的波動性。

從內在發展來看，吉宏股份也呈現出“好賽道+好公司”的特徵，為其上市後表現奠定基礎。

1、優中選優的賽道：大空間、高增長、穩定性

好賽道維度，具體可以從幾個層次來理解。

其一，吉宏股份是亞洲銷售產品的B2C出口社交媒體電商行業，也是紙製快消品銷售包裝行業的領導者，所處賽道均為“大空間+高增長”賽道。遵循“大水養大魚”的市場規律，吉宏股份的想象空間自然較大。 

隨着全球貿易不斷整合，中國B2C出口電商市場迸發活力，其中亞洲更是規模最大、增速較快的細分市場。根據灼識諮詢資料，以收入計，預計2029年中國B2C出口電商市場規模將達9276億美元，佔全球B2C電商市場的11.4%，2024-2029年複合增速為15.2%，亞洲細分市場規模達到4584億美元，同期複合增速為15.8%，快於市場大盤。

同時，社交媒體流量成為中國B2C出口電商市場增長最快的流量來源，中國B2C出口社交媒體電商行業的市場規模加速擴大，其中亞洲細分市場規模預計在2029年達到695億美元，2024-2029年複合增速為19.0%。

紙製快消品銷售包裝方面，消費者越發偏向選用紙製包裝，且快消品具有巨大消耗量的特徵，帶來大量包裝產品需求，也構成了一個規模較大、增速較快的市場。預計2029年這一市場規模達到3115億元，2024-2029年複合增速為5.5%。

其二，吉宏股份堅持AI驅動跨境電商業務，相當於以AI作為“基礎設施”顯著提升跨境電商的運營效率，這本質上也重塑了賽道邏輯，釋放降本增效的空間。

這背後，一個核心邏輯是，跨境電商行業運營成本居高不下，AI提供了新的解決方案，比如可以藉助AI技術高效完成選品、設計、營銷等關鍵環節，更低成本地構建差異化品牌，改善消費者體驗，以及通過AI實時解析用户行為數據，動態調整廣吿創意、投放策略及商品組合，以技術槓桿撬動流量效率，提升ROI。

按照這樣的發展預期，跨境電商的競爭維度也從“資源消耗戰”升級為“算法進化戰”，為行業開闢出“效率即壁壘”的新戰場。且在技術迭代背景下，運營邊際成本仍存持續優化空間。 

其三，結合近期市場動向來看，吉宏股份深度聚焦亞洲，正重點佈局一帶一路沿線地區，這樣的區域戰略還使其免受歐美政策波動的衝擊，具有更強的業務穩定性。在業務分佈結構上，其跨境電商業務營收中亞洲市場貢獻度超80%，2024年在美國市場銷售收入僅僅佔全年營業收入總額的2.19%，且包裝業務已也完全退出美國市場。 

結合看到，吉宏股份憑藉“高景氣+技術賦能+區域深耕”構築起獨特的賽道優勢，展現高增長、低波動的業務潛力。 

2、公司戰略勢能持續釋放，最新業績大增

好公司維度，可以看到吉宏股份的長期發展戰略富有商業想象力，形成獨特業務優勢，業績也直觀驗證其所具備的行業競爭力和持續賺錢能力。

1）長期發展戰略與堅實增長引擎

吉宏股份堅持“AI驅動跨境電商業務+自有品牌建設+包裝業務出海”的長期發展戰略，對應形成多元、堅實的增長引擎，並有望持續鞏固這一底層邏輯。

如前文所述，AI驅動跨境電商賽道本身擁有巨大的挖掘價值。在此基礎上，吉宏股份為跨境社交電商業務專門自主開發Giikin系統，驅動從選品、廣吿投放、產品採購到運輸及物流的全鏈路優化，併成功實現“貨找人”業務模式，減少對單一平台的依賴等，實現更高質量的經營。這使其有望更充分地分享賽道增長紅利。

直觀來看，這還體現在吉宏股份的跨境社交電商業務擁有優秀的存貨管理能力、ROI表現等，顯示出其銷售產品市場反響較好。

根據灼識諮詢的資料，2022-2024年，吉宏股份跨境社交電商業務的存銷比分別為3.7%、3.2%及4.0%，低於行業平均；同期ROI 分別為208.3%、189.8%、191.1%，高於行業平均水平。

且值得留意的是，吉宏股份先發優勢顯著，不斷圍繞技術投入、沉澱，正在將先發優勢轉化為持久競爭優勢。根據灼識諮詢的資料，其是首批在中國內地以AI技術賦能業務的公司之一。目前，其還在持續與知名企業緊密合作，進行電商AI應用研發，截至2025年3月已擁有4項專利及140項軟件版權。

自有品牌建設來看，吉宏股份憑藉多年積累的營銷數據和技術優勢孵化自有品牌，目前已打造SENADABIKES、Veimia、Konciwa及PETTENA等自有品牌，產品涵蓋電助力自行車、內衣、遮陽傘及寵物用品。

一方面，吉宏股份可以通過孵化自由品牌形成新的增長曲線，儘管目前這部分收入佔比不高，但潛在提升空間較大，未來或能以技術加強差異化優勢和銷售轉化效率。另一方面可以觸達更多消費者，進而增強品牌影響力，反哺跨境電商業務。

包裝業務出海來看，吉宏股份已在紙製快消品銷售領域沉澱多年，擁有豐富經驗和領先地位，將其“複製”到其他市場以獲取增量是順勢而為，而且已與本地市場中的實力企業攜手，有望推動本土化深度運營，進一步增強其發展確定性。 

比如，吉宏股份與中東知名煙草企業BMJIndustries大股東名下的企業VENUSTRADINGFZCO達成戰略合作，雙方擬融合各自領域多年積累的客户資源、技術研發、服務運營和營銷渠道等方面的優勢資源搭建銷售網絡，在阿聯酋拉斯海馬和阿曼薩拉拉投資建設包裝生產基地及貿易平台，專注於中東及非洲地區的煙草包裝、防水紙、煙草運輸紙箱、生活用紙、嬰兒紙尿褲、環保包裝等生產和銷售。

同時，其還將優質中國智造產品通過國際貿易輸出至上述國家，即進一步打造了海外本地化供應鏈體系。這也體現出吉宏股份主業之間的協同發展潛力，可能全面提升其市場競爭力，為海外業務可持續發展注入強大動能。

2）業績領先行業、再現大幅增長 

更直觀來看，業績是戰略和模式的試金石。在港股市場中，價值也終將回歸基本面、業績，使績優股具有更強的價值邏輯。

2024年，吉宏股份實現跨境社交電商收入33.66億元，佔比60.9%，紙製包裝業務收入20.99億元，佔比38%。根據灼識諮詢的資料，按2024年在亞洲從事社交媒體電商業務產生的收入計，吉宏股份在中國B2C出口電商公司中排名第二，市場份額1.3%；同時，按2024年收入計，其還在中國內地紙製快消品銷售包裝公司中排名第一，市場份額為1.2%。

利潤端，由於跨境社交電商業務的毛利率較為可觀，使吉宏股份逐漸具備更強的盈利能力，2024年仍達到60.5%，支撐整體毛利率保持在43.8%的良好水平。 

2025年第一季度，吉宏股份營收、利潤亦雙雙返回升軌，實現收入14.77億元，同比增長11.55%，歸母淨利潤為5915.99萬元，同比增長38.21%，扣非淨利潤的增速更是達到51.04%，整體展現積極的發展勢頭。這份向好的成績單，也是對其“戰略定力-運營效率-業績釋放”正向循環的再次驗證。

3、結語

 總的來看，這些線索揭示出吉宏股份未來發展的持續性和可能性，整體價值邏輯清晰，在港股乃至兩地資本市場都具備較強的稀缺性，展現較強的投資吸引力。 

此次上市，也將為吉宏股份開啟下一個發展新階段，使其能夠藉此國際化跳板，以A+H股雙資本平台為支點，完成從區域龍頭到全球玩家的關鍵蜕變，以及基於更為充足的資金將技術優勢轉化市場優勢，推動公司持續向前發展。這亦有望推動其價值曲線不斷攀升，為投資者和股東帶來可觀回報。 

另外，隨着吉宏股份H股上市事件的催化，或將觸發資本市場對其投資價值的重新審視，帶來A股資產港股重估的機遇，不妨保持關注。