近期，石頭科技發佈2025年第一季度業績報告，公司一季度營業收入爲34.28億元，較上年同期增長86.22%；歸屬於上市公司股東的淨利潤爲2.67億元。

從業務規模情況來看，石頭科技延續了去年高增長的態勢，在今年首個季度交出了超預期的同比增速表現，遠超行業平均水平。

結合最新的業績成績單，石頭科技繼續保持高增長背後有着怎樣的底層邏輯？

Q1收入高增長，產品創新驅動全球市場突破

客觀來看，石頭科技第一季度取得上述表現，一方面是現實因素導致。在國內市場，受益於家電行業"以舊換新"補貼政策的消費刺激，去年年尾公司的產品就進入賣斷貨的狀態，導致部分收入延遲確認。

開源證券研報指出，國補熱銷下石頭科技產品自10月底開始持續缺貨，發貨時間超1個月。疊加收貨確認需要時間，大部分收入計入2025年一季度。

另一方面，石頭科技作爲兼具消費屬性和科技屬性的全球化企業，其增長離不開在全球市場中銷售額的持續增長，以及技術創新爲產品賦予的增長動能。

根據奧維雲網數據，2025年1-2月石頭科技掃地機零售額份額爲24.7%，同比增長3.4個百分點；同期，公司洗地機的線上零售額份額爲11.8%，同比增長7.4個百分點。

而放眼全球市場，石頭科技在去年就已穩居行業首位。根據國際數據公司IDC報告，2024年石頭科技斬獲全球範圍內銷售量和銷售額的雙料第一，其中出貨量層面，石頭科技更是首度超過iRobot拔得頭籌。

其中，石頭科技在丹麥、芬蘭、德國、韓國、挪威、瑞典、土耳其等國家均爲量額雙第一。

究其原因，在於石頭科技堅持技術創新，從而豐富產品矩陣和價格矩陣，並實現主流價格段突破，進一步覆蓋到更廣泛的消費羣體。

在掃地機領域，今年一季度石頭科技發佈了搭載全球首創5軸摺疊仿生機械手的掃地機器人G30 Space探索版，實現了從二維地面清潔到三維空間管理的跨越性進步。

這意味着，石頭科技又一次給出了技術路線上的新方向，並在行業中保持領先，這在短期內將直接帶動高端產品的銷量增長，毛利率進一步改善。若未來技術實現下放，無疑還將鞏固其主流價格段產品的競爭力，銷量繼續刷新行業高度。

今年石頭科技還發布P20 Plus、P20 Ultra，P系列產品矩陣進一步擴充。據瞭解，P20 Plus、P20 Ultra享有高端機型部分性能參數和創新功能，比如自升降LDS、79.8mm機身厚度、4cm越障能力、12N最大拖地壓力。

在洗衣機領域，石頭科技發佈了Z1 Max洗烘套裝系列產品，實現了"萬元以下唯一一款洗烘雙綠標產品"和"全球首款全面屏設計"等突破，由此已完成洗烘一體機、迷你洗烘一體機和洗烘套裝的洗衣機全品類版圖佈局。

所以，石頭科技憑藉在全球中高端市場的產品競爭力，持續帶來了高增長的業績表現。

值得注意的是，一季度往往是石頭科技密集發佈新品的時期，這個季度佔全年收入和利潤的比例並不高，主要是新品積蓄訂單、初步放量，而近期發佈的一系列新品毛利率高於降價的老款產品。

這意味着，石頭科技更好的業績表現將會後置，一系列新品在2025年有望持續貢獻收入/毛利率增長，可以期待石頭科技後續給市場帶來更大驚喜。

產品、產能及供應鏈出海，打造中國科技企業全球化樣本

站在當下看，石頭科技除了在科技創新領域的持續深耕，積極有效的全球化佈局也使其海外收入佔據了半壁江山。如同中國新能源汽車、動力電池、消費電子等領域的企業出海一樣，石頭科技已成爲中國科技企業出海的又一個樣本。

相比單一環節出海，隨着實力逐漸增強，企業開始越來越多地選擇供應鏈出海，進一步釋放成本和效率優勢。

以國內供應鏈爲核心的基礎上，石頭科技已在越南等地設立了工廠，並且在2024年第四季度陸續投產發貨，這意味着石頭科技的海外業務發展將更具韌性，可以有效抵禦市場波動帶來的衝擊。據瞭解，石頭科技的海外產能佈局可覆蓋半數以上美國市場，並在持續快速爬坡。

這將進一步優化其海外業務相關的生產成本，實現市場快速響應，石頭科技能夠將其清潔功能、識別避障等方面的技術創新，以及領先的產品核心零部件，應用到海外產品迭代上，支撐其產品在全球市場保持領先。

可以預見，未來石頭科技通過自建工廠和國內外代工廠相結合的方式，不斷完善供應鏈佈局，其在全球市場的競爭力有望持續增長。

結語：中短期盈利能力提升值得期待

如今，石頭科技依然在技術創新上加大投入。一季度研發費用爲2.66億元，同比增長36.9%。當前強勁的收入增長動能，研發、銷售費用有所提升，短期利潤有所承壓，展現出石頭科技的新品正處於市場導入期，符合企業戰略投入階段的特徵。

展望後市，隨着石頭科技鞏固技術壁壘，豐富產品矩陣及價格矩陣，有望擴大在海內外市場的優勢，份額進一步提升。未來中高端產品展現出規模效應，石頭科技的盈利能力迎來修復值得期待。