2025年第一季度，TCL電子(01070.HK)以一份亮眼的全球電視銷售數據，展示了其高端化與全球化佈局的成效。

數據發出後的首個交易日，TCL電子的股價一路走高，最終收盤報價9.44港元，升6.67%。反映出資本市場對這份成績單的認可。

市值提升背後的主要因素在於，這份成績單向市場傳達出一個關鍵信息：TCL電子高端化+全球化的領先佈局構築了獨特的市場競爭力。

一方面，得益於在Mini LED等顯示技術上的持續創新，TCL電子構建了差異化優勢，這種技術縱深不僅強化了品牌的高端定位，更使產品在複雜市場環境中仍能維持溢價空間與用户黏性。另一方面，其全球化產能佈局使企業能夠動態調配供應鏈資源，既實現區域需求的精準快速響應，又通過產能分散配置對沖局部市場波動風險。

這種“技術縱深+全球運營”的綜合能力，使TCL電子既能通過高附加值產品穿越波動週期，又能依託全球化供應鏈的快速響應能力進行靈活調整，從而在快速滿足輻射範圍內需求的同時，進一步夯實了自身的抗風險能力。

一、結構性升級驅動盈利質量改善

近幾年，隨着消費者對生活品質的追求提升，電視從傳統娛樂設備向家庭智能核心轉型，高端產品憑藉卓越畫質、智能化功能以及大屏影院音畫質體驗成為市場增長的核心引擎。

同時，政策推動超高清技術普及與消費端需求升級形成共振，促使企業以技術創新擺脱同質化低價競爭，通過差異化產品激活存量用户的換新需求。

此外，國家補貼政策的深度介入，為電視行業的轉型升級注入強勁動能。以舊換新、消費補貼等一整套組合拳，顯著降低了消費者購置高端大屏產品的成本門檻，刺激市場需求從價格敏感型向品質導向型躍遷。

根據中怡康全渠道數據，今年一季度Mini LED電視在國內市場的滲透率同比提升了16個百分點至20.4%。洛圖科技數據也指出，在屏幕尺寸方面，75英寸電視以21.5%的市佔率站穩了第一的位置。

TCL電子的市場表現印證了其對行業趨勢的精準把握，其產品佈局深度契合技術升級與大尺寸消費需求的結構性機遇。TCL電子第一季度電視銷售數據顯示，其Mini LED 電視中國市場的出貨量同比飆升341.1%，出貨量佔比提升了13.2個百分點至17.6%；65吋及以上產品出貨量同比增長18.3%，佔比達54.7%；75吋及以上產品出貨量同比增長21.0%，佔比34.9%。

這也直接帶動公司實現了出貨量、銷售額的同步高增。2025年Q1，TCL電子在中國市場出貨量同比增長10.8%，遠超行業平均水平，更重要的是從銷售額來看，其電視業務在中國市場的增速高達35.4%，顯著高於出貨量增速，這意味着其產品均價提升成為增長的核心驅動力。

對資本市場而言，這一結構性變化的意義遠超短期財務數據的增長。

首先，高端產品佔比提升直接優化了毛利率空間。以中國市場為例，TV業務銷售額同比大增35.4%，而均價同比上升22.2%，印證了高附加值產品的溢價能力。

其次，Mini LED等核心技術的規模化應用，強化了TCL在顯示領域的護城河。公司通過蝶翼華曜屏、萬象分區等技術矩陣構建的差異化體驗，不僅提升了用户粘性，更在高端市場形成了對傳統液晶產品的替代效應。中國區Mini LED電視出貨量的快速提升也進一步印證了公司技術迭代的紅利正在加速釋放。

更深層次看，TCL電子正在通過“技術+場景”的協同效應重塑競爭格局。其產品升級持續圍繞用户體驗進行系統性創新，這種以消費者需求為導向的技術路徑，能夠更高效地轉化為市場份額的提升。一季度，TCL電子在中國市場零售額市佔率升至23.1%。

二、全球化戰略深化，持續釋放品牌勢能

如果説產品結構的優化是TCL電子增長的“內生引擎”，那麼全球化佈局的深化則為其打開了更廣闊的外延空間。

不同於簡單的地域擴張，公司通過“全球本土化”策略實現效率與彈性的平衡。從數據來看，TCL電視在海外市場出貨量同比增長11.6%，其中歐洲市場憑藉“一國一策”的渠道策略實現15.8%增長，新興市場通過體育營銷矩陣斬獲18.8%增幅。這種分區域精準施策的能力，在複雜的地緣經濟環境中顯得尤為重要。

值得關注的是，公司正在通過品牌勢能提升重構全球價值鏈。公司通過綁定頂級IP（如成為奧林匹克全球合作伙伴），加速其從“中國龍頭”向“全球高端品牌”的身份轉換，從而實現品牌價值躍遷，並支撐定價權的進一步提升。

聚焦到數據層面，海外市場優秀的表現也印證了品牌協同效應正在轉化為市場份額優勢。據瞭解，今年一季度，TCL電子在法國、波蘭及瑞典等歐洲國家零售量穩居排名前二，在澳洲、菲律賓等地零售量排名首位。

從投資邏輯層面，這種全球化佈局能夠有效分散風險並實現效率的提升。歐洲市場的渠道深耕、新興市場的營銷創新、北美市場的價值突破，構成差異化的增長極。而全球佈局的供應鏈又能有效對沖單一市場波動。更關鍵的是，公司在中國市場建立的“大屏+高端”成功模式，正在通過本土化改造複製到其他區域，這種可遷移的商業模式或將成為估值提升的重要支撐。

三、結語

從近期股價走勢來看，TCL電子已實現強勢技術修復，當前股價不僅完全消化了前期突發事件的短期擾動，更突破年內壓力位攀升至歷史新高，彰顯市場信心全面復甦。然而估值層面仍存明顯折價，其13.9倍動態市盈率不足行業均值(29.16倍)的50%，這種技術強勢與估值窪地的背離，恰恰印證了市場對其價值認知體系的重構。

鑑於當前TCL電子核心估值驅動要素已從傳統制造商的成本管控能力，轉向科技型企業的創新溢價維度。這意味着技術壁壘與品牌溢價成為核心驅動力，公司的成長性將更多取決於創新效率與全球化運營能力，而非單純的成本優勢。未來，Mini LED技術迭代的節奏、海外高端市場滲透率、以及多品類協同的進展，將成為觀察其價值兑現的關鍵指標。後續，若市場逐步修正對其成長性的認知偏差，TCL電子估值修復的乘數效應或將超預期演繹。