在這個財報季，餐飲企業整體承壓，分化加劇，從中釋放清晰的信號：中國餐飲行業正在經歷深度洗牌，那些逆勢發展的"少數派"也展現出更強的適應性和競爭力，成爲更值關注的潛力標的。

鍋圈食品便是一個重要樣本。從2024年財報及業績會透露的情況來看，鍋圈食品多項核心指標實現增長，基本面更爲穩健，同時繼續積極求變，正在打造一系列新增長點，迎來較高成長性與確定性。在亮眼財報的支撐下，鍋圈食品股價近三天的累計漲幅接近40%。

下面具體梳理一下鍋圈2024年財報的核心看點。

業績穩健增長，形成更強的內生動力

從財務視角來看，鍋圈食品實現經營質量和速度的有效平衡，呈現三大核心亮點。

一是營收利潤雙增長，盈利能力穩步增強。財報顯示，2024年鍋圈食品實現收入64.70億元，同比增長6.2%；毛利14.17億元，同比增長4.9%，毛利率保持穩定，爲21.9%；核心經營利潤爲3.11億元，同比增長3.1%。

二是財務安全邊際持續增強，爲戰略擴張奠定堅實基礎。其中現金儲備由上年末的19.36億元增長9.8%至21.25億元，負債率進一步降至3.2%。

三是運營質量系統性提升，渠道、會員、供應鏈、存貨等均實現突破，放大飛輪效應和推動良性循環。

渠道端，鍋圈食品線下保持萬店規模，線上渠道開拓順利，確保採購規模效應，鞏固高性價比優勢。2024年，鍋圈推出的"毛肚自由火鍋套餐"通過線上渠道售出超過500萬份，單品銷售額超5億。此外，鍋圈推出的新鄉鎮門店拓展順利，全年淨增287家，進一步優化門店結構，增強下沉市場滲透能力。

會員端，鍋圈食品重新升級會員體系，包括通過線上打造高性價比爆品加速推動會員擴容和復購提升。2024年其會員規模由上年的2790萬攀升至4133萬，同比增長48.2%；會員儲值達9.9億，同比增長36.6%。

同時，鍋圈食品整體升級供應鏈，繼續強化品質和成本優勢，也爲門店擴張和庫存管理提供更有力的支撐。2024年其通過自建、併購等方式新增3家自有食材工廠，分別專注於淡水產品、蝦滑以及酸湯產品相關的食材生產，自有工廠數量同比翻倍。

鍋圈食品的存貨週轉天數相應同比下降25% 至51天，亦爲盈利質量的提升注入動力。

結合這些線索看到，每個"單點突破"背後都指向更高的效率、更低的成本，牽動着業務生態的升級和反哺。

在此基礎上，鍋圈食品還宣佈了上市來最大的一筆股東年度分紅，同比大幅增加39.8%，總規模約2億元，進一步構建"業績增長-股東共享"的價值閉環，推動企業邁向更高的臺階。

進入穩快發展階段，重構增長邏輯

站在當下來看，憑藉此前築牢的高質量發展基礎，鍋圈食品發展後勁更足。鍋圈食品也明確了將錨定多個方向鞏固既有優勢，打造新增長點。

既有優勢方面，鍋圈食品計劃持續拓展下沉門店、會員運營和供應鏈體系等。正如前文提到的邏輯，這一過程中無疑將使其繼續提升市場滲透力，強化質價比優勢，提高消費復購率等，打開更多增量。同時，這些能力的積累有望進一步加強業務協同，放大飛輪效應。

反映到業績上，也將能夠同時釋放收入端和利潤端的空間，特別是有望在規模效應下提升利潤彈性。

對於新增長點，鍋圈食品則提到擁抱物聯網、大數據及AI技術，展開即時零售業務，以及探索海外市場，以中國味道+區域化供應鏈的模式嘗試出海。

這是更廣闊的星辰大海。從即時零售業務來看，即時零售本身仍是藍海市場，憑藉便捷、靈活、豐富、精準等特性成爲更多消費者的選擇，成爲零售業競爭中的高地。

同時，該業務的加持能夠強化鍋圈食品的社區央廚定位，優化其單店增長模型，比如大幅延長門店營業時間，形成全時段覆蓋，服務更多在家吃飯的消費場景。多樣消費場景蘊藏的更多潛力，也爲鍋圈食品的品類拓展等埋下伏筆。

此外，我們亦透過本次業績會上的交流，看到更多關於鍋圈食品未來增長的線索，包括但不限於：

1)加密社區門店，拓展新區域覆蓋。未來五年仍然規劃1萬家新門店，鄉鎮店是展店的新方向，公司將持續深挖下沉市場空間。

2)加碼即時零售與智慧零售，打通線上線下，通過物聯網、AI等新技術加持，延展24小時門店，開闢新的業務時段空間。

3)會員運營是重點工程，今年單獨成立相關專業部門，結合線上運營，打通流量和會員之間的關係，通過會員運營提客單、提頻次。

4)品牌運營從提升品牌知名度過渡到品牌美譽度，通過社區生態渠道和消費者直接打通關係，未來推出"鍋寶"自有社交媒體內容。

5)今年計劃創新推出甜品、飲品和冰品等品類，在調味品中重點發力湯料，同時豐富在家庭做飯的三大媒介——食材、鍋具、調味品。

由此不難看出，鍋圈食品正在面向更廣闊的市場，打造更優的一站式在家吃飯解決方案。這已不僅僅是火鍋食材商或者食材零售企業的敘事，鍋圈食品的身上衍生和體現新的驅動力和角色，轉向社區餐飲零售龍頭。

另整理部分重要交流內容，以饗投資者。

Q1：鍋圈當下是更看重同店增長，還是門店擴張？

A1：要實現雙增長，一方面每家門店要高質量增長和效率提升，另一方面要繼續加密門店佈局，相輔相成。

一家門店的邏輯應該更深，深挖社區3000戶的消費潛力，往品類延展、頻次復購、場景延展方面發力。比如，以往鍋圈食品的消費場景主要是晚餐，像火鍋、燒烤等非剛需的晚餐，現在我們在往一日三餐的場景延展。

在品類上，中國的美食博大精深，28 種烹飪技法就代表28個餐飲品類，通過一家小店有限的食材和豐富的調味料及鍋具，可以創造出無限的美食方案。

同時，我國擁有超過4萬個鄉鎮，目前鍋圈在鄉鎮地區僅佈局幾百家門店。經過三年探索，鍋圈也已成功打造出鄉鎮市場的BC一體化的麥德龍模型，店內提供大包裝的、品類豐富的高蛋白質食材及冰淇淋產品。這一模式既能爲鄉鎮小B端客戶賦能，又能將大包裝食材精準輸送至農村地區，共同奠定未來幾年相對巨大的拓展空間。

Q2：無論是國內還是海外，鍋圈店型越來越多，包括鄉鎮店、社區門店這幾類門店有什麼明確的特點？

A2：鍋圈在鄉鎮佈局的門店，定位類似於美國郊區的山姆會員店。鄉鎮周邊村莊衆多，村民的採購習慣呈現集中性與大容量特點，他們傾向於一次性採買大包、品類豐富的高蛋白質食材，以滿足家庭一週的飲食需求。鍋圈鄉鎮店精準契合這一需求，爲村民提供便捷且豐富的食材採購選擇。

社區門店以"快"爲核心運營理念，通過店、倉、配一體化的高效運作模式，實現商品的高流轉。爲了確保高效週轉，店內SKU數量不宜過多，這對門店的信息化管理水平以及面向C端消費者的運營能力也提出了極高要求。

另外，基於門店轉型，鍋圈總部未來將轉型爲中颱，着重攻克兩大核心問題。其一是構建適配的管控模式與組織結構，其二是創新問題。在這基礎上，要打造高性價比產品，增強商品粘性，優化商品組合，推出新穎套餐與爆款套餐。同時，總部運營模式也將大幅變革，品牌投放工作將下沉至基層，更貼近市場一線。

鍋圈還要積極擁抱四大外賣平臺，通過渠道輸送鍋圈的價值。

Q3：鍋圈在會員的增長上面有什麼祕訣？

A4：在會員運營方面，鍋圈通過抖音導流、門店引流、街頭拉新以及充值送鍋等方式，促使會員數量快速增長，今年增長速度還會更快。如此龐大的會員規模，蘊含着巨大運營空間，利用會員體系能夠有效提升客單價與消費頻次。

同時，還需與消費者直接互動，像會員積分、會員商城、會員福利價值、分級運營等，這構成了會員工程的核心內容。

Q4：上遊的單廠單品，是選擇易於從品類轉換成品牌來做嗎？是不是相對模式會比較重？

A5：鍋圈開設工廠是依據一桌菜的組合邏輯來佈局的。每個工廠各自產出一道菜，這些菜組合起來就能夠構成一桌豐盛的飯菜，底料、牛肉、羊肉、牛肉丸、肥腸、豆製品、蝦球、涼菜等食材一應俱全。

這一模式並不重，首先工廠有當地政府支持，工廠建成能夠帶來GDP增長、並且增加稅收收入、創造就業崗位。第二鍋圈會提供訂單支持，工廠一開辦起來就會有訂單，再加上憑藉自身品牌進行對外銷售，這樣算下來投資回報可能比開一家飯店還快。

Q5：在出海規劃上，鍋圈的策略是怎樣的？海外門店模型如何定位？

A2：鍋圈的出海策略是"區域化供應鏈"與"中國味道"相結合，同時滿足人們對美食"好吃不貴"的追求。甚至，未來鍋圈在海外的門店可能直接命名爲"中國味道"。

鍋圈將通過精心設計自身的運營效率，獲取差異化的競爭優勢，並實現規模化發展的優勢，比如在進行佈局選址時優先選擇人口密集且社區衆多的區域，最大程度地發揮效率設計帶來的優勢。

目前鍋圈仍處於探索階段。鍋圈想嘗試看看中國食品能否如同當年日本食品產業那樣，在激烈競爭中進軍海外市場，計劃先在華人聚集區推廣中國味道。