3月27日，中手遊（0302.HK）發佈2024年度財報，儘管行業承壓，其海外業務與IP生態展現強勁韌性，尤其是海外業務以及小遊戲的爆發，成爲逆境中的關鍵增長極。

隨着《火影忍者：木葉高手》、《代號：暗夜傳奇》等重磅遊戲儲備蓄勢待發，手握多款新品的中手遊，正爲其新一輪增長埋下伏筆。

1、海外收入佔比快速提升

2024年，中手遊實現總收益19.3億元，受行業環境及研發延期等多重不利因素影響，公司業績遭遇壓力，錄得較大虧損。

不過亮眼的是，公司在海外市場取得不俗成績，來自海外收入貢獻佔比從2023年的8.7%躍升至14.1%，提升超5個百分點。

在筆者看來，這一點增長的背後離不開其長期海外市場的深耕以及持續拓展區域釋放的成長潛力。

從公司出海的策略來看，中手遊聚焦國內市場已跑通商業模型的成熟產品，通過國內數據驗證後再進行本地化移植，有效降低了出海風險。

其次，公司深度把握區域用戶偏好，如港澳臺玩家對武俠、三國等東方文化題材具有天然親和度，成功打造了多款具有影響力的精品遊戲。

例如，2021年曾在港澳臺成功發行過月流水過億元人民幣的《新射鵰羣俠傳之鐵血丹心》。此外，《真·三國無雙 霸》和《新仙劍奇俠傳之揮劍問情》等遊戲也在港澳臺市場也一度榮登蘋果商店遊戲暢銷榜第一名。

如今，隨着遊戲行業出海競爭進入白熱化階段，中手遊也正憑藉"國內驗證+精準本地化+區域再拓展"的進階策略，持續在海外市場突圍。

目前中手遊已規劃清晰的出海路線圖。根據財報，在2025年及2026年，公司還將進一步拓展日韓、東南亞等海外市場。包括在港澳臺地區推出《鬥破蒼穹：巔峯對決》遊戲，在亞洲地區推出《鬥羅大陸：逆轉時空》遊戲、《新三國志曹操傳》，在日本推出《真．三國無雙霸》遊戲。

考慮這些地區擁有龐大的遊戲玩家羣體和快速增長的市場潛力，尤其是日韓等高壁壘市場後續一旦取得突破，有望爲中手遊海外業務帶來廣闊的發展空間。

2、小遊戲扛起“第二曲線”

此次財報另一個值得關注的是，中手遊在小遊戲賽道的異軍突起。

繼已上線的《凌霄戰紀》和《全民槍神：邊境王者》等多款小遊戲爆火後，過去的2024年，公司推出的包括《消個錘子》、《主公別跑》等在內的多款小遊戲產品營收取得優異表現，這也讓其在小遊戲賽道持續輸出爆款的能力獲驗證。

值得一提的是，在2025年1月，其上線《春秋玄奇》小遊戲，上線三個月內累計流水就超過1億元人民幣。與此同時，其獲得騰訊動漫正版授權改編的全新像素化國漫合集小遊戲《三千幻世》也將在今年4月上線。

得益於小遊戲對輕度遊戲玩家數量的拓展，這也進一步提升了中手遊的新增用戶及活躍用戶規模。財報顯示，2024年，中手遊新增加約7453.6萬註冊用戶，平均每月活躍用戶數爲1471.3萬人，平均每月付費用戶數付費用戶爲101.5萬人，ARPPU達158.5元。

（來源：公司財報）

考慮到小遊戲與傳統手遊付費用戶重合度較低，公司佈局小遊戲賽道能夠有效觸達價格敏感型及休閒玩家，特別是伴隨小遊戲市場規模的快速增長，正爲中手遊開闢了新的增長曲線。

3、IP生態價值持續釋放

中手遊專注於做精做深IP精品遊戲，其中，圍繞仙劍IP，更是下足了功夫。從遊戲開發到影視製作，從衍生品開發到線下體驗，中手遊全方位地挖掘仙劍IP的潛力，打造了一個多元化的仙劍IP生態。

（來源：公司資料）

值得一提的是，在2024年9月，公司還完成了對《仙劍奇俠傳》海外版權的收購，這將有助於中手遊進一步統一仙劍IP的規劃，提升其在全球範圍內的影響力。

換言之，通過整合海外版權，中手遊能夠更好地協調全球範圍內的仙劍IP運營，推出更多具有國際競爭力的仙劍IP產品。

從財報數據來看，2024年，公司IP授權收益達1.17億元。這一成績不僅爲公司整體收益做出了重要貢獻，也凸顯了中手遊在IP運營方面的深厚實力和獨特優勢。

（來源：公司財報）

可以看到，圍繞IP展開全產業鏈的開發，爲中手遊在這一領域積累了豐富的IP運營經驗，不論是縱向深耕圍繞已有IP延伸，還是橫向拓界通過IP版權收購等，中手遊都將大有可爲。

4、結語

站在當下來看，中手遊後續市場表現將頗具看點，一方面，公司多款遊戲將在今年上線，爲業績釋放帶來積極預期。

根據公司披露的發行計劃，2025年中手遊計劃上線18款儲備遊戲，其中有11款爲IP遊戲新品，如《三千幻世》《奧特曼：光之戰士》《火影忍者：木葉高手》等，且大部分產品均已獲得版號。

（來源：公司資料）

另一方面，在當前AI對各行各業的重構下，中手遊積極擁抱AI也將面臨全新的機遇。不論是通過AI技術驅動降本增效，還是在遊戲玩法創新、內容創作等方面，AI都爲中手遊帶來了前所未有的可能性。

可以看到，中手遊已成功將AIGC技術應用於遊戲研發的多個環節，如美術製作、文案創作、配音和測試等，大幅降低了研發成本，提高了研發效率。2024年，公司研發支出同比縮減34%，這一顯著成果背後，正是AI技術的深度應用。同時，AI技術還爲遊戲玩法創新提供了強大的支持，持續助力遊戲開發，爲其帶來後續更大的成長想象空間。

正如財報所提到的，公司在2025年將進入全面的利潤回收期，使公司各業務板塊重回增長軌道。由此來看，眼下資本市場的低谷，或正爲後續業績與估值的“戴維斯雙擊”埋下注腳。