2024年全球鎳市場延續了“過山車”行情。

上期所滬鎳主連價格從年初的12.3萬元/噸衝高至5月的16萬元/噸，隨後因供應過剩加劇和需求階段性疲軟逐步回落至年初水平，全年呈現“衝高回落、底部震盪”的格局。

（滬鎳主連；來源：百度股市通）

儘管鎳價波動，但拉長時間來看，隨着印尼政策收緊、新能源需求放量以及供給端出清加速，鎳價進一步下探的空間已十分有限。在這一背景下，能夠實現逆勢增長的鎳企尤爲值得關注——其不僅展現了穿越週期的韌性，更將在行業景氣度回升時釋放更大的增長彈性。

力勤資源正是其中的典型代表。2024年，公司依託技術領先的溼法冶煉工藝、全球化資源佈局及成本管控優勢，在行業普遍承壓的環境下，實現了營收與淨利潤的雙增長，2024年公司實現營業收入人民幣292.3億元，同比增長38.8%，實現歸母淨利潤人民幣17.7億元，同比增長68.7%。這一業績表現不僅驗證了其戰略佈局的前瞻性，更凸顯了其在鎳產業鏈升級中的核心地位。

一、供需剪刀差收窄，資源稟賦構築長期護城河

立足當下，鎳市場仍處於供過於求的局面。2024年全球鎳礦產量預計達352萬噸，同比增加4.7%，其中印尼貢獻了全球四分之三的供應量。

但拉長週期來看，印尼和中國的鎳礦供給天然具有成本優勢，壓縮了全球其他地區的高成本鎳礦生存空間，狹窄的利潤空間有利於加速行業出清，這種“低成本產能擴張→價格下跌→高成本產能出清”的循環，加速了全球鎳產業鏈向印尼、中國集中。未來供需格局邊際好轉乃至逆轉的契機正在悄然孕育。

先從供給側來看。

2014年印尼政府宣佈了鎳原礦出口禁令，規定在印尼的礦企不可以直接出口原礦，必須在當地進行冶煉或精煉後纔可出口。儘管政策後續幾經調整，但限制鎳原礦出口的大方向沒有改變，這背後是印尼想要在本土搭建高附加值產業鏈以提升整體鎳資源利用效率的決心。

再來看需求端。

新能源汽車產業長期增長趨勢沒有改變。‌2024年全球新能源汽車銷量達到1823.6萬輛‌，同比增長24.4%‌。

其中，作爲全球最大的新能源汽車生產和消費大國，中國2024年新能源汽車的年產銷量均邁上了千萬輛級臺階，分別達到1288.8萬輛和1286.6萬輛。在“以舊換新”等一系列刺激政策的作用下，新能源汽車市場後續增長趨勢得以延續。‌

同時，解決新能源汽車的“里程焦慮”依舊是當下行業共同追求，如何在保證安全性的前提下持續提升續航里程是電池廠商努力方向，關鍵在於持續提升能量密度，而提高電池的鎳含量正是一個良好的解決方案。電池高鎳化趨勢自然會進一步帶動鎳需求長期走高。

除此以外，航空航天所需的高溫合金、3D打印的鎳基合金、半導體的電鍍層、海洋工程深海裝備的鎳銅合金材料等各類高端製造應用場景都需要鎳的參與，而且對鎳的性能需求和技術壁壘極爲苛刻，這些高端製造產業的長期發展前景推動了鎳需求的持續走高。

更重要的是，作爲鎳需求主要來源，鋼鐵需求表現穩健。2024年，中國不鏽鋼粗鋼產量3,944.11萬噸，同比增加7.54%；表觀消費量爲3,249.19萬噸，同比增加4.54%。隨着經濟復甦帶動製造業活躍度提升，鎳需求有望持續增長。

供需剪刀差的收窄，爲鎳價提供了長期支撐。而力勤資源憑藉與印尼本土企業的深度合作，佔據了這一變革的先機。

力勤資源通過與印尼本土實力企業合作，在Obi島等核心礦區佈局溼法及火法冶煉項目依託當地優質礦源，實現了鎳礦的高效提取及資源保障，顯著降低了原料成本。這種“資源+技術”的雙重壁壘，使其在供給出清週期中進一步鞏固了成本優勢。

二、工藝革新驅動，溼法與火法協同發力

鎳產業鏈的工藝革新正在顛覆傳統競爭邏輯。當行業深陷“高成本產能過剩、低端產品同質化”的泥潭時，力勤資源通過溼法（HPAL）與火法（RKEF）技術的雙線突破，構建了“低成本提取高純鎳、多場景覆蓋需求端”的護城河。

這種工藝協同不僅打破了資源稟賦的物理限制，更在全球鎳產業變革中開闢出一條獨特的價值增長路徑。

公司依託第三代HPAL技術，在印尼奧比島（Obi Island）建成全球領先的溼法冶煉基地，規劃三期共6條產線，總產能達12萬金屬噸鎳、1.425萬金屬噸鈷。其中，HPL項目一期、二期在2021年投產後僅2個月即達產，創下行業最短達產紀錄。

溼法產出的氫氧化鎳鈷（MHP）、硫酸鎳等產品直供動力電池產業鏈，通過“三級預熱+高壓釜+三級閃蒸”提升鎳鈷浸出率至95%以上，並創新氫氧化鈉沉鎳鈷技術降低產品含水率及雜質含量，產品質量滿足電池廠商嚴苛標準。

與此同時，火法冶煉作爲傳統工藝，主要服務於不鏽鋼領域，其需求與宏觀經濟復甦高度相關。目前，力勤資源在印尼佈局的火法項目一期參股項目8條產線已於2023年全面達產，年產能9.5萬金屬噸鎳鐵。二期控股項目已於2024年按計劃建設，全部生產線有望在2026年內建設完成。

屆時，力勤資源在印尼佈局的火法項目（HJF一期參股項目、KPS二期控股項目）20條產線全面投產後，年產能將達28萬金屬噸鎳鐵。

值得一提的是，通過工藝創新（如首創熱荒煤氣供迴轉窯燃燒技術、礦熱爐水冷爐蓋等），力勤資源實現熱能利用率提升及單耗指標行業領先，同時降低了機器設備維修頻率，進而降低整個火法工藝的能耗和成本。

溼法與火法的產能協同，使公司形成“低品位礦—電池材料”與“中高品位礦—不鏽鋼材料”的雙軌供給體系，實現對印尼紅土鎳礦的全品位、集約化開發。火法處理中高品位礦，溼法消化低品位礦，可以覆蓋印尼90%以上紅土鎳礦資源，提高當地鎳礦資源使用效率。

此外，火法產品（鎳鐵）錨定不鏽鋼價格週期，溼法產品（硫酸鎳）受益新能源溢價，得益於不同產業間的週期錯位，雙線盈利互補可以有助於平滑鎳價波動帶來的風險。

由此可見力勤資源的獨到之處，溼法作爲技術槓桿撬動高增長賽道，火法則憑藉存量優勢構築安全邊際。二者通過資源分級開發形成內生閉環，既實現鎳礦全品位利用的“空間摺疊”，又藉助產品週期錯配完成市場風險的“時間對衝”。

再者，力勤資源還實現環保效益與經濟效益的深度耦合，爲全球鎳冶煉行業樹立ESG實踐標杆。

公司持續推進溼法尾渣中提取有價金屬的技術研發，相關技術開發工作已經接近完成階段，預計將爲公司帶來新的盈利增長點，同時有效緩解環保壓力和處理成本。

三、結語

鎳產業的週期規律從未消失，但真正的破局者已學會在波動中重構價值座標系——當行業困於資源與成本的線性博弈時，力勤資源用技術槓桿撬動了更高維度的競爭，讓週期波動成爲以生態位重構的機遇窗口。

隨着宏觀經濟逐步復甦、印尼政策紅利釋放疊加新能源需求持續放量，力勤資源溼法項目的成本優勢與火法項目的規模效應將進一步凸顯。當行業步入復甦週期時，其“資源+技術”的雙重壁壘，或將轉化爲遠超行業均值的增長彈性。