隨着年報季到來，檢驗企業質地的窗口再度打開。聚焦餐飲行業，經歷規模擴大但競爭激烈、成本上行的一年，餐飲企業之間的業績表現明顯分化，恰似一場嚴苛篩選，精準甄別出那些具備可持續發展能力的參與者。

進一步來看，這類交出靚麗甚至是企業本身發展史上最佳業績的餐飲企業，往往具備顯著的創新與差異化特質，也更具投資吸引力。達勢股份-達美樂中國就是一個典型樣本。達美樂中國是達美樂比薩在中國大陸、中國香港特別行政區和中國澳門特別行政區的獨家總特許經營商。

規模與盈利齊升，門店逐漸下沉，增強可持續性

根據財報顯示，2024年達美樂中國實現營收43.14億元，同比增長41.4%，創下歷史新高；經調整淨利潤為1.31億元，同比增長1,394.2%；經調整EBITDA利潤率為11.5%，同比增長1.6個百分點。同時，其歸母淨利潤達到5,519.5萬元(去年同期淨虧損為2,660.3萬元)，正式實現盈利。

這意味着達美樂中國逆勢實現收入端與利潤端的雙重突破，特別是增強了盈利能力，也進一步表明其成本管控、精細化運營等能力提升，正在釋放更多利潤彈性，乃至商業模式更趨成熟。

同時，達美樂中國的門店運營數據亦格外吸睛，印證着這一點。

2024年，達美樂中國的開店空間加速打開，新門店與進駐城市數量同創歷史新高，年內淨新增240家門店，新進駐10個城市。這也使其搭建起更廣、更深的門店網絡——直營1,008家門店，覆蓋國內39個城市，穩步提升市場滲透力。

而且可以看到，達美樂中國的新店拓展重心向新增長市場傾斜，成功將成熟市場經驗複製到新市場。在2024年淨新增的240家門店中，近90%的門店都開在一線以外的城市，比如江門、台州、金華、瀋陽等。

隨之新增長市場門店佔比也不斷提升，年內已超63%，使其構成起以低線城市為核心的新的業務基本盤。

門店逐漸下沉，更帶來一系列潛在發展利好，契合下沉市場助力消費升級、釋放消費活力的趨勢，從而推動達美樂中國的成本結構優化，提升盈利能力。這種可規模化的資本開支，也可能提升門店的可複製性和拓展速度，加速其在低線城市紮根，並進一步反哺其業績，形成良性循環。

進一步結合財務數據來看，達美樂中國在新增長市場的新門店繼續實現強勁增長，在達美樂比薩全球系統的前30天銷售額記錄中佔前40名，推動新增長市場收入佔比提至61.8%。

利潤端，達美樂中國的門店盈利表現也非常優異。

2024年，達美樂中國的門店EBITDA為8.31億元，同比增長44.2%，門店EBITDA利潤率增長0.4個百分點至19.3%；門店經營利潤為6.24億元，同比增長48.7%，門店經營利潤率增長0.7個百分點至14.5%。

達美樂中國在2024年100%實現門店拓展目標，在低閉店情況下，印證了其卓越的運營能力和門店經營質量。

儘管拓店速度加快、市場環境不乏挑戰，達美樂中國也依然實現了連續30個季度同店銷售額增長，增幅為2.5%。

由此可見，達美樂中國面對旺盛的餐飲市場消費需求，老店表現依然穩健，新店成為增長主要動力，成功激發低線市場的可觀潛力，並在這一過程中提升門店經營質量和盈利水平，切實提升發展持續性與確定性。

還值得注意的是，達美樂中國的會員人數亦大幅躍進，截至2024年底達到2450萬，去年同期這一數字為1460萬。龐大的會員基礎也為其提升客户粘性、未來持續增長奠定更堅實的基礎。

拓店速度加快+新店潛能激發，延續增長邏輯

進一步聚焦達美樂中國的可持續性，歸根結底離不開低線城市餐飲潛力釋放，以及其拓店速度較快、開店空間天花板較高。未來這一邏輯也將繼續演繹，而且能見度較高。

據麥肯錫預測，到2030年，中國超過66%的個人消費增長將來自下沉市場。餐飲消費作為剛需無疑將緊跟這一趨勢，同時伴隨下沉市場消費升級，其餐飲供給端仍存空白，留待新品牌、新服務填補。這預示着達美樂中國等餐飲企業未來能夠在下沉市場獲得更大的增長機遇。

遵循上文提到的邏輯，隨着達美樂中國的門店逐漸下沉，也將持續提升其盈利能力。

聚焦於眼前的2025 年，根據財報顯示，2025年達美樂中國計劃淨新增300家門店，這一數字超過2024年淨新增門店數量，意味着其拓店速度加快。在2025年1月新年及春節假期前，達美樂中國亦入駐6個新城市，比如江西南昌等，進一步釋放品牌勢能，夯實核心增長動力。

經過達美樂中國加速拓店，目前中國市場的門店數量也已位列達美樂比薩於其國際市場中的第三名。如2025年達美樂中國依然能夠完成開店目標，將帶動這一排名繼續上升。

同時，截至2025年2月28日，達美樂中國已包攬達美樂比薩全球系統首30天銷售額排行榜全球前40名的全部位置，足以體現其新店的較高潛能。

達美樂中國在瀋陽開出的東北第一家門店在首30天的營業中已突破1,110萬元的銷售額，創下近期達美樂比薩全球系統首30天銷售額的最高全球紀錄。隨着達美樂中國拓展這一地區佈局，能夠釋放出更多增長彈性。

結合看到，達美樂中國實現持續增長的基礎還在於其顯著的創新與差異化佈局，包括持續更新的菜單、及時的外送、卓越的產品口味及日益提升的品牌知名度，這些因素也在不斷迭代進化，從而可能提供更強勁的增長支撐。

比如，達美樂中國每6至8周不斷創新產品，帶給消費者全新體驗，2024年持續推出比薩新品如貓山王和蘇丹王榴蓮比薩、法國勃艮第風味牛肉比薩、韓式梨汁梅花肉比薩、意大利雪球芝士多肉多芝比薩等；卷邊和餅底如黑金蜜汁叉燒卷邊、爆漿椰椰南瓜雙層餅底和"火山"餅底等。這些比薩新品涵蓋多個不同價格帶，卷邊更是獨具新意，風味更是中西融合、各有千秋，不斷充實並迭代品牌的產品矩陣，全方位滿足消費者多元需求。

此外，可以看到達美樂中國繼續發力產品的本土化創新，由此滿足消費者對物質和精神的雙重需求。2025年全新推出招財進寶"鮑"富福"鰻"比薩、英式惠靈頓菲力牛排比薩等新品堪稱典例，巧妙嫁接"鮑魚"、"鰻魚"與"暴富"、"福滿"文化意象，精準踩中春節消費場景的情感共振點，提升產品價值感知。英式惠靈頓菲力牛排比薩則在保留西式經典風味的同時，以"牛排比薩化"的創新形態滿足更多中國消費者的偏好。

隨着達美樂中國深耕現有市場和拓寬新市場，不斷推動創新與差異化佈局，也將擴大其品牌知名度與影響力，反過來賦能其整體發展。

斬獲多項大獎、主流指數納入，形成價值背書

從資本市場角度來看，達美樂中國所展現出的高成長性、可持續性、創新與差異化佈局，最終也匯聚成投資價值，產生更強的投資吸引力。

多家機構的研究與認可，以及多項全球主流指數的納入等，亦是達美樂中國投資價值直觀、有力的背書。

可以看到，2024年達美樂中國斬獲來自多家機構的多項大獎，包括連續第三年榮獲"美世諮詢最佳僱主"、第四年榮獲"中國食品健康七星獎"、"第十五屆虎嘯獎年度品牌數字化大獎——食品餐飲類"以及"2024新財富消費產業最具成長性港股公司"等。

其中，新財富雜誌圍繞港股中資公司，對盈利能力、成長性、研發創新能力、投資回報、市值表現、出海表現等進行了綜合分析考察，從不同維度篩出達美樂中國等"優等生"。

達美樂中國已被納入多個重要指數，如恒生綜合指數、滬深港通、富時新興市場指數、標普全球BMI指數、MSCI ACWI IMI指數等，表明其在國內和國際資本配置中的重要地位。

這也有利於達美樂中國繼續吸引更多元的投資者，提高機構持股比例和市場流動性，為市場表現奠定更穩健的基礎。

總的來説，可以看到達美樂中國形成了強勁、多元支撐的增長格局，這增強了其內在確定性，從而能夠穿越行業週期，展現出增長的可持續性，並由此增強投資吸引力。當發展的"加速度"與"高質量"共振，達美樂中國的潛力和價值均亟待進一步挖掘與釋放，值得各方持續關注。