2024年，商湯生成式AI業務收入突破24億元，同比增長103.1%，連續兩年保持三位數增長。這一強勁表現推動商湯2024年全年收入同比增長10.8%，達到37.7億元；虧損同比大幅收窄33.7%。財報發佈第二日，商湯科技董事長兼CEO徐立、聯合創始人和執行董事徐冰以每股均價1.49港元共增持1000萬股，涉資約1490萬港元。

在去年高增長、高基數的基礎上，2024年生成式AI業務依然保持了極高的增速。這不僅彰顯了以大模型技術為基礎的業務所具有的強勁生命力，也驗證了商湯"AI基礎設施(大裝置)-大模型(日日新)-應用"三位一體戰略的可行性。該戰略構建了完整的商業閉環：AI大裝置為應用落地提供算力支撐，應用反饋又指導基礎設施升級；大模型能力與基礎設施相互促進，實現算力效率的持續優化；同時，多元化的技術路徑加速了應用場景滲透，而應用實踐又推動大模型向精細化方向發展。

特別值得關注的是，2024年生成式AI業務在總收入中的佔比從34.8%提升至63.7%，是商湯集團最大的業務收入。這標誌着公司徹底完成從視覺AI向生成式AI戰略轉型的全面勝利，其收入結構變革已形成不可逆的良性發展態勢。

一、"三位一體"戰略持續鞏固技術領先地位，訓練效率優於DeepSeek公開報吿

商湯科技依託"大裝置-大模型-應用"的深度協同創新，形成核心技術差異化優勢，並持續鞏固技術領先地位。

在基礎設施層面，商湯SenseCore大裝置實現了跨越式發展。在過去一年中，SenseCore大裝置初步完成了全國佈局，併成功適配國產芯片，進一步提升了算力規模與底層能力。根據公開數據，商湯SenseCore大裝置的算力已連續兩年實現翻番，總運營算力規模達到23,000 PetaFLOP，同比增長92%。在弗若斯特沙利文聯合頭豹研究院於2024年12月發佈的《2024年中國GenAI技術棧市場報吿》的綜合能力評估中，商湯大裝置位列全球Top2，國內市場第一。

商湯以"大裝置-大模型-應用"三位一體戰略為核心，前瞻佈局AI基礎設施與行業應用，構建完整的AI生態閉環。通過"大裝置+大模型"的深度協同優化，積極賦能第三方開源模型，如開放接入DeepSeek?V3和R1，並實現訓練效率優於DeepSeek公開報吿，顯著提升模型訓練與推理性能，充分印證了商湯"最懂大模型的AI基礎設施"與"最懂AI基礎設施的大模型"的雙重優勢。目前，商湯已能在未做專項優化的情況下，顯著提升第三方模型的訓練與推理效率；若未來針對自有模型做特定優化，性能提升空間將更為可觀。隨着商湯持續強化大模型算法與基礎設施軟件的聯合優化，將進一步鞏固技術壁壘，佔據關鍵卡位，讓未來商湯的生態循環更有想象空間。

2024年，商湯在大模型商業應用上繼續保持領先優勢，商湯依託在企業級應用的豐富經驗，構建了"一基兩翼"的應用佈局。生產工具商業落地成果卓著。作為生產力工具的企業助手、金融數據先兵、政務助手等場景大幅提高客户生產效率，客户包括中國移動、上海電信、金山辦公、寧波銀行、招商銀行、海通證券、聯想、360、零跑科技等各行業的頭部企業，2024年以訂單金額為代表的客户付費意願同步增長了6倍。而交互工具在擬人陪伴模型在深度聊天率和付費轉化率等關鍵指標上穩居行業第一梯隊，其中某個頭部客户的月調用量一年間增長833%，次日留存率達到50%、日均使用時長高達130分鐘。智能硬件交互方面，加速多模態大模型在機器人、智能眼鏡、智能車艙等智能硬件的應用佈局，開放測試數月以來已接入超70家企業。在IDC發佈的《2024年大模型應用市場份額》報吿中，商湯以13.8%的市場份額排列中國大模型應用市場前三，僅次於百度與阿里雲。

二、技術普惠化與商業價值創造形成共振效應，多家機構給予"買入""增持"評級

憑藉"三位一體"的創新輸出模式，商湯在AI產業鏈中穩居關鍵樞紐地位，成功吸引了廣泛的開發者生態以及來自千行百業的眾多行業客户。

特別值得關注的是，DeepSeek的崛起正在重塑人工智能的商業邏輯與發展空間。儘管DeepSeek所需的算力大幅減少，然而這並未導致算力需求的下降，反而因為技術門檻的降低，使得大模型從科技廠商真正走向千行百業，吸引了更多參與者。DeepSeek引發的算法革命正是"傑文斯悖論"的現代演繹——其模型訓練成本的大幅下降，看似削弱了算力的價值，實則通過技術普惠激活了指數級的市場擴容。

商湯的算力基礎設施規模升級進一步推動了這一趨勢。通過持續優化，大模型推理成本實現了數量級的下降，為加速AI普惠與商業化落地奠定了堅實基礎。商湯2024年財報數據為此提供了有力實證。根據IDC於2024年12月發佈的《中國智算服務市場(2024年上半年)跟蹤報吿》和《中國模型即服務(MaaS)及AI大模型解決方案市場追蹤，2024H1》，商湯大裝置的市場佔比繼續穩居前三。

在大模型領域，DeepSeek浪潮推動了市場的成功教育，使得優秀大模型的滲透率不斷提升。2025年3月，國際權威諮詢機構IDC發佈的《中國大模型應用市場份額》報吿顯示，商湯以13.8%的市場份額位列中國大模型應用市場前三，僅次於百度與阿里雲。

值得提到的是，商湯視覺AI業務連續八年穩居中國計算機視覺市場份額第一。並持續深耕國內差異化優勢強、利潤率較高、現金流充沛的成熟行業，同時持續拓展海外市場，精心培育更廣泛的海外夥伴體系和更持久的成長模式。2024年客户復購率按年提升31個百分點，合作超過3年的長期客户達到389家佔感知AI總體客户數量約四成。在智慧汽車業務層面，絕影2024年，新增交付超167萬輛，同比增長29.2%，新增交付車型42個；累計交付車輛數超360萬輛，覆蓋超過130個車型，新增定點車型41個，新增定點車輛數超過1100萬輛。

憑藉"大模型-大裝置-應用"三位一體的閉環，商湯在生成式AI的"長週期競賽"中確立了不可替代的地位。

商湯科技的實踐正在驗證一個產業真理：當技術普惠化與商業價值創造形成共振效應，當技術勢能向經濟動能的轉化，AI革命才能真正釋放生產力。商湯的創新發展模式已獲得運營數據與財務數據的雙重驗證，因此多個大行紛紛表示看好。近期，中金公司、招銀國際、國金證券、申萬宏源等券商相繼給予"買入""增持"評級。機構普遍認為，隨着AI商業化時代的加速到來，商湯在大模型領域的技術優勢和產業落地能力將推動企業價值進入釋放週期，激活生態企業潛力、釋放協同創新價值，有望形成業績與估值雙雙提升的"戴維斯雙擊效應"。