近期，多家券商圍繞深海科技的政策導向、產業鏈機會展開深入分析。如中信證券在研報中指出，2025年政府工作報告首次將 "深海科技" 納入國家新興產業重點領域，與商業航天、低空經濟並列，標誌着深海科技正式上升爲國家戰略。

該機構還特別強調，深海油氣裝備、海洋新能源及高端海工裝備領域的龍頭企業將顯著受益於行業景氣度提升，其業績增長的確定性與估值溢價值得期待。

華泰證券聚焦深海科技的產業化落地，認爲隨着技術成熟與資源開發潛力釋放，海工、船舶、深海油田服務設備等細分行業將直接受益，其認爲中高端海工裝備的國產化替代進程加速，頭部企業在深海FPSO模塊等領域的技術突破，將進一步鞏固其在全球產業鏈中的地位。

開源證券則將目光投向深海科技的具體應用場景，認爲海上風電作爲深海科技的重要實踐載體，有望在政策支持下迎來裝機大年。

綜合券商觀點，從投資佈局來看，聚焦產業鏈核心環節（如高端裝備製造、海洋新能源開發等）的龍頭企業，有望在行業發展中持續受益，實現業績與估值的雙重提升。而在上述券商所提及行業投資機遇中，我們也發現了疊加了多個細分賽道，概念最爲純正的中集集團。

剛發佈2024年業績的中集集團，海工相關產業盈利淨增近9億，我們判斷，憑藉其亮眼的業績表現、領先的深海裝備技術以及前瞻性的戰略佈局，有望被市場識別成爲萬億級別深海科技賽道中兼具技術壁壘與市場潛力的核心龍頭企業。

一、業績整體向好：集裝箱與海工雙輪驅動

中集集團2024年業績表現亮眼，全年營收1,776.64億元人民幣（單位下同），同比增長39.01%，創歷史新高；營業利潤錄得65.53億元，同比大幅增長131.39%；歸母淨利潤與扣非歸母淨利潤分別爲29.72億元、34.51億元，同比增長605.60%、418.67%。

從各業務板塊貢獻來看，中集集團全年業績向好主要受到集裝箱製造業務、海洋工程業務、物流服務的驅動，而其他佔比較大的道路運輸車輛、能源化工食品裝備等多個分部保持穩健發展勢頭韌性凸顯。

集裝箱製造業務作爲中集集團的核心主業，在2024年實現了產銷量的大幅增長，爲公司貢獻了可觀的收入和盈利，截至2024年末，該業務板塊收入佔比提升至35.01%，毛利佔比約爲43.6%。據財報顯示，2024年，集裝箱製造業務營業收入約622.1億元，同比增長約106%，淨利潤人民幣40.9億元，同比增長約128%。

具體可歸因於2024年集裝箱運輸行業週期性恢復，且因紅海事件拉長運距等因素，集裝箱製造業需求較好，中集集團集裝箱製造業務標準乾貨箱產銷量重新返回歷史高位，據財報數據，標準乾貨箱全年累計銷量達到343.36萬TEU，同比大幅增長417.03%。

馬士基在去年年底提出集裝箱貿易規模增長7%的預測，克拉克森則預計2025年全球集裝箱運量增長約4%，兩組預測數據仍高於與OECD在今年2月份提出2025年全球貿易量增長3.6%的預測，反映出集裝箱運輸行業將有望維持穩定增長的需求。若結合中遠海控、馬士基等集裝箱航運龍頭股價運行趨勢來看，可得到交叉驗證，市場已對上述行業預期給予正向反饋。

海洋工程相關業務在2024年也取得了顯著的增長，據財報數據，中集海工相關產業盈利改善近9億。其中，海洋工程分部2024年營收同比增長58%至165.6億人民幣，淨利潤約2.24億元，下半年毛利率提升7.8個百分點至12.8%。此外，據中集集團2025年全年擔保計劃顯示，中集海洋工程分部的核心資產中集來福士海洋科技集團2024年營業收入爲人民幣164億元，淨利潤爲人民幣7.76億元，推測應爲推動中集集團整體業績上升的另一重要引擎。截止2024年12月31日，中集集團持有其83.3%的股權。與此同時，金融及資產管理分部（含鑽井租賃）淨利潤大幅改善6.4億人民幣，財報解釋爲主要是由於報告期內海工平臺上租率和租金水平較去年同期有所提升所致

隨着全球能源轉型加速以及深海油氣資源開發的推進，中集集團在鑽井裝備、FPSO/FLNG以及深海科技等領域的佈局逐漸收穫成果，新簽訂單和在手訂單的大幅增長，海洋工程分部新增生效訂單同比增長93.5%至32.5億美金，在手訂單穩步提升27%至69.2億美金，爲公司海工業務板塊未來的業績增長奠定了確定性基礎——隨着公司金額較高且盈利水平較優的海工訂單陸續如期交付，海工業務板塊未來業績有望相較於當前獲得大幅改善。

二、海工板塊亮點頻現：油氣產業鏈景氣延續，多領域齊頭並進

重新聚集在中集集團的海工業務板塊，首先要看到中集集團海工板塊所在的深海油氣裝備領域仍處於景氣階段，且在中期繼續被看好，這是海工業務業績在未來能夠持續改善向好的背景板。

深海油氣裝備行業景氣的主要邏輯是受益於油價中高位運行及國際五大巨頭資本開支迴流，同時油氣開採從陸地、淺海朝深海領域轉移。

據今年3月份公開報道，石油輸出國組織（OPEC）和美國能源信息署（EIA）對全球石油需求復甦的相對樂觀，前者維持2025 年全球石油需求增至145萬桶/日的樂觀預測，強調航空旅行和新興經濟體消費的韌性，EIA則進一步上調需求增速至137萬桶/日，並預計2026年增速升至161萬桶/日，該機構對美日歐等發達國家在25-26年間實現經濟復甦顯示出更樂觀的預期及信心。此外，據中國石油集團經濟技術研究院預測，中國對石油需求預計同比增長1.1%的正增長。

而總結五大國際石油公司（BP、殼牌、雪佛龍、埃克森美孚、道達爾）財報可發現，它們在2024年上遊勘探開發業務均表現較強——上遊勘探業務收益佔比提升，受此推動，國際石油公司紛紛調整戰略，重新聚焦油氣主業，削減低碳投資（如據最新報道今年BP已將低碳預算從50億美元降至30億美元），轉而增加其在傳統石化能源的資本支出；另據悉，2025年中國石化計劃資本支出1643億元，其中767億元即接近一半比例投向勘探及開發板塊；以上數據和表現可進一步支撐整個油氣產業鏈的景氣延續。

根據克拉克森數據統計，2024年海工鑽井平臺景氣度維持高位，截至2024年12月底，全球自升式平臺市場利用率爲91%，同比上漲2個百分點；浮式鑽井平臺市場利用率爲89%，同比持平。自升式和浮式鑽井平臺平均日租金分別爲12.3萬美元/天和32.3萬美元/天，較近十年均值分別上漲26.7%和61.1%。

克拉克森同時也認爲，“2024年全球海工市場成交企穩回升……FPSO、FLNG浮式生產裝備仍然是市場成交的中堅力量，金額佔比約61%”；而權威機構Sinorig Off shore也預計2024年-2028年全球將新增48艘FPSO訂單；若結合近年FPSO全球訂單趨勢看，2020年僅3艘，2021-2022年訂單量約共20艘左右，而2024-2028年預計達48艘，總體已呈現出明顯的向上趨勢。根據以上提供的不同權威機構數據，均可共同印證支持FPSO、FLNG市場在2024年景氣且景氣度將延續的判斷。

站在行業分析角度，FPSO市場受油價回暖及深海油氣項目重啓推動，2025年新訂單一致預期將繼續實現雙位數字增長，FLNG則因全球天然氣貿易擴張尤其是LNG接收站建設的長期需求而產生更爲確定性的需求，其更有機會成爲全球船廠在產能有限下儘可能優先爭奪的高附加值領域。因此，在海工行業中長期預期向好基礎上，隨着深海油氣開發加速及其他多因素共振推動下，FPSO和FLNG未來供需仍有望進一步上升空間。

據財報資料，中集集團的海工業務板塊於2024年在多個領域已充分的展現出良好的發展態勢，其中，深海鑽井平臺、海工裝備成爲公司在深海科技賽道長期佈局和紮根的兩大發展重心。

在油氣行業方面，中集集團在深海油氣裝備領域擁有強大的技術實力和市場競爭力。自主設計建造的“藍鯨1號/2號”超深水雙鑽塔半潛式鑽井平臺，最大作業水深3658米、鑽井深度15240米，是全球作業水深、鑽井深度最深的半潛式鑽井平臺。同時，其配置了高效的液壓雙鑽塔和全球領先的DP3閉環動力管理系統，可提升30%作業效率，節省10%燃料消耗，代表了當今世界海洋鑽井平臺設計建造的最高水平層級，使得公司在深海油氣開發領域佔據了重要地位，能夠滿足全球市場對深海油氣裝備的高規格技術需求，亦幫助公司帶來了穩定的合同訂單和租賃收益。

在高端海工裝備業務上，中集集團在FPSO/FLNG產品領域取得了顯著進展，2024年攬獲2艘FPSO船體總包訂單以及1艘FLNG改裝總包訂單，彰顯了其在攻克海洋工程裝備中最爲複雜、造價高昂且附加值極高產品的實質性進展，一舉摘下了海工裝備行業“皇冠上的明珠”，進一步提升了公司在全球海工市場的影響力和競爭力。

此外，中集集團還積極深化其在深海科技領域佈局，如超深水裝備的研發與建造，以及在海上風電、光伏等新能源裝備的研發和交付，如在2024年全球首座竹基複合材料海上漂浮式光伏平臺“集林一號”的交付，標誌着其向清潔能源領域的戰略延伸，也海工業務開拓了未來的業務增長點。

三、價值重估邏輯：業績穩固、成長點凸顯與政策助力形成共振，估值拔高正當其時

從中集集團當前的估值水平來看，其具備一定的估值修復和提升空間，特別是其海洋工程業務分部報告首次實現扭虧爲盈，有望催化公司整體估值重估。

首先，公司業績的全面向好以及海工板塊等核心業務的高景氣度，爲估值的提升提供了堅實的基礎。隨着公司營收和利潤的持續增長，市場對公司未來盈利能力的預期也將相應提高，從而推動估值上升。

其次，中集集團的國際化經營戰略爲其估值提升增添了穩定性因素，2024年中集集團海外收入佔比達54%。公司在集裝箱、海洋工程、道路運輸車輛、能源化工裝備等多個領域均有佈局，並且在全球市場具有較高的份額和影響力，增強公司的抗週期能力，使得公司在不同的經濟週期和市場環境下都能保持相對穩定的業績表現，進而提升投資者對公司的信心和估值認可度。

再者，公司的成長板塊如深海科技等正持續升溫並逐漸成爲市場熱點。隨着全球對深海資源開發的重視以及相關政策的支持，深海科技產業迎來了快速發展的機遇期。

中集集團除了作爲佈局領先企業，其在該領域還擁有了難以複製的高技術壁壘，比如3月20日在投資者關係平臺上答覆投資者提問中，中集集團就表述其在深海科技佈局的“深”層次，更利於其將充分受益於行業的增長，其成長潛力和市場價值將得到進一步挖掘和認可，從而帶動估值的提升。

最後，政策的支持也是推動中集集團估值上升的重要因素。深圳早在2018年將城市戰略定位“全球海洋中心城市”，計劃到2035年，在亞太地區海洋領域的影響力大幅提升，基本建成全球海洋中心城市。2024年，深圳市海洋發展局亦正式成立，專門負責統籌全市海洋領域的各項工作。作爲深圳本土的製造龍頭，公司有望受益於國家及地方政府的政策紅利。2025年政府工作報告首提“深海科技”戰略，疊加可燃冰商業化開採預期，市場情緒持續升溫，也爲公司的估值提升創造了有利的背景環境和市場氛圍。