金價在2024年末持續走高，上升近27%，白銀也不甘落後，上升超過21%。正如市場專家們在2024年初時預測，白銀經歷了突破性的一年。

但這在一定程度上是由工業需求推動的，不斷增加的白銀供應成為了人工智能、運輸、納米技術、電子、醫療保健以及綠色能源技術的原材料。例如,從2022年到2023年，太陽能電池板生產商對白銀的需求增加了64%。

2025年，白銀市場會如何發展，白銀會出現短缺嗎？

近日，加拿大分析師Chen lin在他的一份分析報吿中稱，2025年，市場對白銀的需求或將持續加大，另外受生產和關税等系列因素影響，白銀繼續出現短缺，價格或將推向32美元/盎司，甚至更高，對白銀投資者來説可能是千載難逢的機會。

供需方面，近十年來白銀產量低迷，全球白銀供應總量相當於停滯狀態。這是因為當所有人都被黃金歷史性估值的光環所吸引，並將大量資源投入到金礦的勘探、開發和生產時，白銀被忽略了。在過去十年中，全球白銀供應總量每年約為3.1萬噸(10億盎司)，其中，礦山產量約佔總量的80%，其餘則通過回收採購。然而，白銀的需求超過了產量。根據白銀協會的數據，2024年的需求超過了3.7萬噸(12億盎司)，比去年同期增長了2%。

其次，白銀生產商自身對實物白銀的需求增加，進一步削弱了白銀的供應。事實上，大型機構投資者正要求一些白銀生產商在其業務中保留實物白銀。如果其他白銀生產商均採取這樣的舉措，這將影響全球市場的供應。

另外，實際可交付的白銀數量遠比我們看到的要少。一些分析師認為，目前可供交割的白銀約為9330噸(3億盎司)，但鑑於全球每年的白銀缺口約為6220噸(2億盎司)，相當於不到100億美元的可用白銀。再加上白銀衍生品的敞口(估計有40億至50億盎司的合約)，可以看出這個行業壓力很大。

此外，進入市場的大部分白銀都是鉛鋅、銅和金礦開採的副產品。由於在開發以白銀為重點的項目方面缺乏持續投資，目前經營的少數白銀生產商的估值有所提高。

還有特朗普的因素。

2月初，他差點對從墨西哥和加拿大進口的所有商品徵收25%的關税，包括金屬和礦產。目前，美國對進口銀礦石和精礦的鉛含量徵收 0.8 美分/公斤的關税。如果特朗普真的決定對從加拿大和墨西哥進口的商品全面徵收25%的關税，這將對白銀市場產生重大影響。在2020年至2023年期間，美國進口的白銀中有44%來自墨西哥，17%來自加拿大。

特朗普確實暫停了對墨西哥和加拿大徵收這些關税，但只是在最初的30天內。眾所周知，關税導致的任何成本增加都會轉嫁給最終用户。

特朗普的關税威脅論引發了連鎖反應，使貴金屬加速運往美國，倫敦市場的庫存已被大量消耗，這留下了一個有趣的局面，如果可供交割的白銀數量低於3.13億盎司，這可能引發最大的一次白銀空頭擠壓，導致白銀價格飆升。

無論關税混亂的結果如何，它都加劇了白銀多頭的覺醒。加之供需不平衡，這種基本的供需缺口將白銀價格推向32美元/盎司，這就是為什麼我仍然相信它將繼續為投資者提供積極的長期機會。黃金可能是國王的金屬，但白銀仍然是人民的金屬。

在這種背景下，建議投資具有顯著增長潛力的白銀生產公司。在當前的市場環境下，白銀生產商希爾威礦業有限公司(Silvercorp Metals Inc.)值得考慮。

希爾威是一家加拿大礦業公司(多倫多證券交易所：SVM；紐交所美國股票代碼：SVM)：在中國經營幾座低成本、長壽命的礦山。在過去的12個月裏，希爾威以每盎司低於12美元的成本生產了200噸(650萬盎司)的白銀(不含副產品)。白銀佔總營收的62%，在不斷萎縮的同行銀礦企業中是比例最高的。

在3.55億美元現金的支持下，希爾威正在厄瓜多爾建設其獲得完全許可的El Domo銅金礦項目，目標是在2026年下半年開始生產。El Domo是一個高品位露天礦項目，預計在10年的開採期內將生產2500萬磅銅和26000盎司黃金，全部維持成本為1.26美元/磅銅當量。該項目得到了當地社區和政府的大力支持，一旦投產，將成為厄瓜多爾第三個大型現代化礦山。

原作者：Chen lin

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