12月18日，中字頭再度掀起一波升停潮，直接觸發點還是日前的一則重磅消息。

12月17日，國務院國資委印發《關於改進和加強中央企業控股上市公司市值管理工作的若干意見》(以下簡稱“《意見》”)。

《意見》明確表示央企要將市值管理作為一項長期戰略管理行為，健全市值管理工作制度機制，提升市值管理工作成效。同時，國資委會將市值管理納入央企負責人經營業績考核，強化正向激勵。

這意味着市值管理工作未來會自上而下地貫穿到央企日常經營活動之中，有助於提升央企以及下屬控股的上市公司市值管理措施的力度、頻率，使其市場價值能夠得到充分釋放。

一、市值管理政策力度空前

今年以來有關央國企上市公司市值管理的政策不斷推出。

1月，國資委表示，研究將市值管理納入中央企業負責人業績考核，引導中央企業負責人更加重視所控股上市公司的市場表現，及時通過應用市場化增持、回購等手段傳遞信心、穩定預期，加大現金分紅力度，更好回報投資者。

與此同時，證監會2024年系統工作會議中明確指出，大力推動提升上市公司的可投性，完善上市公司質量評價標準，督促和引導上市公司強化回報投資者的意識，更加積極開展回購註銷、現金分紅。

4月，國務院印發《國務院關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》，也就是資本市場新“國九條”，要求上市公司制定市值管理指引，研究將上市公司市值管理納入企業內外部考核評價體系。

11月，證監會正式發佈《上市公司監管指引第 10 號—市值管理》，明確了上市公司董事會、董事和高級管理人員等相關方的責任，並對主要指數成份股公司制定市值管理制度、長期破淨公司披露估值提升計劃等作出專門要求。

12月，國資委印發《關於改進和加強中央企業控股上市公司市值管理工作的若干意見》，從併購重組、市場化改革、信息披露、投資者關係管理、投資者回報、股票回購增持等六方面改進和加強控股上市公司市值管理工作。

凡此種種，不一而足。

可以看到，政策端對於央企市值管理工作的重視程度到達了空前的程度。背後原因有幾點。

首先，有效的市值管理措施可以使央企控股上市公司的市場價值更準確地反映其內在價值和發展潛力，防止國有資產被低估，從而實現國有資產的保值增值，同時將資源向更有價值、更具發展潛力的業務和項目傾斜，提高國有資本的配置效率，提升國有經濟的整體質量和效益。

其次，過去央企市值管理存在透明度不足、信息披露不夠及時等問題，影響投資者信心。新的政策要求通過量化指標和明確要求，促進央企提升市場表現和競爭力，提高投資者對央企的認可，增強投資者的獲得感，有利於資本市場信心的強化。

再者，市值管理是深化國資國企改革的重要內容和手段之一，以市值管理為契機，促使央企控股上市公司提升發展質量，有助於提升國有資本在資本市場的影響力和示範效應。

政策面的持續加碼，為央企上市公司在資本市場活躍度提升打破了桎梏，更為長期破淨的央企上市公司價值回升帶來了想象空間。

港股保險板塊估值承壓，隨着一系列刺激政策出台，宏觀環境邊際回暖為保險行業資產負債共振修復帶來了機會，不少險企在2024年也經歷了一波價值修復。中國再保險(以下簡稱“中國再保”)自今年以來股價升幅領跑整個港股保險板塊，不妨以其為例，進一步探究市值管理這條線索為相關企業回暖帶來的助力。

二、業績與估值共振修復

一般來説，上市公司的市場價值由業績和估值兩方面因素決定。

業績方面主要依靠良好的發展戰略、過硬的核心競爭力，最終通過更高的經營質量得以體現。估值方面則依賴透明的投資者關係管理，與資本市場構建良好的溝通機制，讓投資者能夠充分理解、認同上市公司發展理念。

這兩方面，中國再保均有亮眼表現。

今年上半年，中國再保實現保險服務收入517.84億元(幣種為人民幣，以下同)，同比增長6.8%；歸母淨利潤為57.27億元，同比增長184.6%。

可以看到，中國再保始終貫徹“發展有規模、承保增效益、投資要穩健”的經營理念，今年上半年集團合併承保利潤在去年創歷史新高的基礎上持續向好，同比增長超過30%，各保險業務板塊均實現承保盈利。在投資端，中國再保秉持穩健審慎的投資理念，今年上半年總投資收益96.47億元，同比增長72.6%；年化總投資收益率4.66%，同比增加1.11個百分點。

中國再保國際化佈局取得的顯著成效，2018年收購的“百年老店”英國橋社保險集團實現高質量發展，達成收購以來的最好業績，實現規模利潤雙翻番，資本回報顯著提高。這既提升了中國再保的國際影響力和行業地位，也為公司在全球市場中的長期發展打開了想象空間。

在承保和投資兩端協同發力下，中國再保近年來盈利持續改善，助力集團整體資產負債表修復，獲得權威機構認可。

2024年，全球最具權威性的信用評級機構之一A.M. Best(貝氏)再度確認中國再保的財務實力評級為“A級(優秀)”，評級展望“穩定”；長期發行人信用評級為“a+”，評級展望“穩定”。中國再保自2010年開展A.M. Best評級以來，連續15年獲得“A級(優秀)”評級。另一大最具權威性的信用評級機構標準普爾正式確認中國再保的長期保險公司財務實力評級和主體信用評級均為“A”，評級展望穩定。

另一方面，長期以來資本市場對再保險業務的理解遠不如直保業務深刻，公司估值也相應受到壓制。

有鑑於此，中國再保近年來與資本市場保持良性互動，積極開展業績發佈會及路演活動，參加投行峯會，接待投資者調研，就公司業績表現、戰略成果等關鍵議題與資本市場深度交流，引導市場更加關注公司投資價值。同時，為了進一步提升信息傳遞效率，中國再保除了發佈傳統財務報吿和業績推介PPT之外，還會通過一圖解讀、短視頻等可視化材料，更加清晰具體地向市場傳播公司發展情況。

儘管中國再保估值水平有所回暖，但仍處於相對低位。相信公司在央企市值管理政策指引下，這一狀態會得到改變。

三、結語

央企市值管理被提升到了前所未有的戰略高度，不僅是對央企經營業績考核的一次重大調整，更是對資本市場健康發展的有力推動。在這一背景下，保險板塊作為央企中的重要組成部分，其市值管理的重要性以及藴藏的機遇不言而喻。

在政策的引導下，港股保險板塊估值承壓有望得到轉變，隨着政策的逐步落實和市場信心的恢復，保險股的價值有望得到重新評估和提升。

中國再保作為再保險行業的龍頭企業，在政策支持、市場表現、業績增長以及國際化佈局等多個方面展現出了獨特優勢和潛力，理應在這場保險行業價值修復中獲得更多紅利。