近日，在格隆匯“金格獎”——大中華區卓越公司評選中，聯想集團(00992.HK)榮膺“年度品牌價值獎（大市值）”。

據悉，該獎項旨在表彰資本市場中擁有最高品牌價值的企業。“年度品牌價值獎（大市值）”從品牌差異化、知名度、客户忠誠度等多角度衡量品牌價值，甄選出的企業都創造了卓越品牌，並在品牌價值提升的過程中做出創新和不凡實踐。

聯想集團是全球領先的智能設備及解決方案提供商，“聯想”品牌在全球範圍內熠熠生輝，此次獲獎可謂實至名歸。

特別在AI時代，聯想集團緊跟技術潮流，不斷推出創新產品與服務，進一步提升了品牌的市場競爭力和客户忠誠度。其強大的研發實力和創新能力，使得聯想始終保持領先地位，同時也為公司的品牌價值增添了厚重的底藴。

一、打造混合式人工智能新範式

楊元慶曾表示，面向新十年，聯想的願景和使命就是“Smarter AI for All”。

“聯想正在構建未來更可持續的增長能力。聯想的看法是混合式人工智能將會是未來大的趨勢，所以公司在這方面有很大的投入，加大了研發方面的投入，相信這個大方向對聯想所有的業務都會是一個變革。”楊元慶稱。

聯想對AI的佈局由來已久。早在2017年，聯想就將AI納入其戰略規劃，併為此準備了12億美元（約合人民幣87億元）的資金，目標是在2021年前建立一個由人工智能驅動的“基礎設施+雲”的大數據平台。隨着AI 2.0時代拉開帷幕，楊元慶在2023年宣佈追加70億元以上的投資，用於在全球範圍內加速部署人工智能的技術和應用。在已經較高的研發支出基礎上，聯想集團在2024年繼續加大投入。根據財報，24/25財年Q1、Q2，聯想集團的研發費用分別同比增長6%、8%，足以體現出其對AI技術創新、尤其是對混合式人工智能趨勢的重視。

混合式人工智能，顧名思義，是公共人工智能與私域人工智能的有機結合。它打破了傳統AI技術的界限，將公共雲上的大規模數據處理能力與私域環境中的數據隱私保護優勢相融合，實現了AI技術在高效、安全、靈活等方面的全面升級。這種結合不僅提高了數據處理的速度和精確度，還確保了數據的安全性和隱私性，為企業數字化轉型提供了強有力的技術支持。

圍繞這一願景，聯想持續致力於構建全棧式人工智能產品組合，覆蓋智能設備業務、基礎設施業務和方案服務，以構造AI新範式。

在智能設備領域，聯想通過不斷研發創新，將AI技術融入產品設計中，提升了設備的智能化水平和用户體驗。例如，聯想推出了業界首款配備dNPU的ThinkBook 16P Gen5 with dNPU概念機，以及聯想YOGA Pad Pro AI元啟，這是業內首款部署7B模型的AI平板電腦。此外，聯想集團還推出了內置聯想小天/AI Now個人智能體的AI終端產品，這些智能體基於大模型，提供自然語言理解、規劃和執行任務的能力，提升了AI交互體驗。

從用户反饋來看，聯想集團推出的AI PC產品內嵌個人大模型與用户自然交互的智能體，具備個人知識庫、本地異構AI算力、開放的人工智能應用生態以及個人數據和隱私安全保護等五大特性，為用户帶來了前所未有的智能化體驗。

在基礎設施業務上，聯想構建了涵蓋萬全異構智算平台和服務器、存儲、數據網絡、軟件及超融合、邊緣基礎設施五大產品的“一橫五縱”佈局。特別值得關注的是聯想集團在服務器方面的成果。聯想的問天系列服務器具備強大的基礎AI算力能力，並搭載國產芯片，深度整合國內I/O，提供模塊化設計以實現靈活部署。此外，今年第四季度，聯想還發布了新一代Neptune海神液冷服務器，該服務器能夠減少高達40%的電力消耗，幫助企業應對大模型時代中日益增加的數據處理和計算需求。

方案服務業務的AI化核心戰略體現在“一擎三箭”戰略佈局中。“一擎”指的是擎天3.0智能體引擎，不僅包含了為行業客户打造的行業智能體，還涵蓋了聯想內生外化的研產供銷服智能體，以及一系列配套的工具，如企業知識庫、企業混合大模型、AI開發平台等。基於擎天3.0引擎，聯想針對不同客户羣體打造三大AI解決方案。針對政企方案服務，聯想提供量身定製的行業智能體解決方案，比如市場廣泛關注的聯想智能雲(Lenovo xCloud)解決方案；面向中小企業，聯想集團上線了其百應智能體；針對消費客户，聯想集團提供天禧AS內置的主動式智能服務，使服務更智能、更有預見性。

憑此聯想集團構建了一個全面的AI生態系統，覆蓋智能設備、基礎設施和方案服務，滿足不同客户羣體的多樣化需求。

二、AI佈局全面開花

在AI領域的全面佈局和創新實踐，顯著提升了聯想品牌的全球知名度和美譽度，越來越多的個人消費者和政企客户選擇聯想產品。

市場數據很好地證明了這一點：

在智能設備領域，聯想集團的市場份額持續增長。根據Canalys的數據，第三季度聯想基於Windows系統的AI PC全球市場份額達到12%。聯想的智能手機業務也取得了顯著成績。得益於“三年增長計劃”的加速實施，聯想智能手機業務在2024/25第二財季創下了史上最高季度銷量，並實現了十年來最高市場份額。根據市場調研機構，聯想手機全球排名第七，出貨量同比增長26%。在中國、北美、歐洲-中東-非洲和亞太市場，聯想智能手機的營收同比增長分別為112%、20%、35%和282%。此外，聯想的基礎設施方案業務在全球市場的排名也持續上升，全球排名第五，中國排名第三。

圖：聯想-摩托羅拉以最高的26%的同比增長率領跑市場

用户“用腳投票”，使得聯想集團在過去這一季度再次交出亮眼的成績單。

在2024/25財年第二財季，聯想集團營收達到179億美元，同比增長近24%；淨利潤達到4.04億美元，同比增長48%，創下歷史新高；個人電腦以外業務的營業額佔比提升了5個百分點以上，達到近46%。聯想集團董事長楊元慶在討論公司未來業務構成時表示：“過去十年，我們一直致力於業務多元化，減少對個人電腦市場的依賴。實際上，我們的新業務領域增長速度已經超過了傳統PC業務。我有信心，非PC業務在公司整體業務中的比重將很快超過50%。”

聯想集團的混合式AI戰略正在推動各業務板塊的穩健增長。所有主營業務均實現了雙位數的強勁增長。混合式AI為智能設備業務（IDG）帶來了巨大機遇，推動了PC、平板、手機業務的收入增長。在2024/25財年第二季度，智能設備業務集團營業額同比增長17%，達到135億美元。基礎設施方案業務集團（ISG）在雲業務發展勢頭強勁和企業業務復甦的推動下，創造了季度新高，同比增長65%，達到33億美元。興業證券研究所指出，ISG的確認訂單量穩定增長，看好AI服務器業務的長期增長潛力。方案服務業務集團（SSG）的總體營收同比增長近13%，運營利潤率超過20%，連續14個季度保持雙位數的強勁增長。

這一全面的增長態勢充分證明了聯想集團混合式人工智能戰略在推動各業務領域均衡發展方面發揮了重要作用，併成為公司增長的強勁動能。

三、各大行對聯想未來持樂觀態度

在2024年第三季度，全球個人電腦（PC）市場展現出持續增長的勢頭，連續四個季度實現增長。總出貨量微升1.3%，達到6640萬台，其中筆記本電腦出貨量同比增長2.8%，達到5350萬台，這表明市場對便攜式設備的需求依舊旺盛。

尤其是，隨着人工智能（AI）技術的興起，AI PC（人工智能個人電腦）正成為推動市場增長的新動力。預計2024年全球AI PC出貨量將達到4400萬台，佔整個電腦市場的約19%，預計到2025年這一比例將增至37%。作為PC行業的領頭羊，聯想已經推出了多款AI PC產品，並在AI PC領域展現出行業領先的姿態，有望進一步從PC市場的復甦和AI PC的增長中獲益。

同時，人工智能技術的快速發展和廣泛應用，正不斷推高人們對數據處理能力的需求。市場分析機構SkyQuest預測，全球高性能計算市場將從2023年的19億美元激增至2031年的38.7億美元，年複合增長率達到10.7%。Hyperion Research指出，AI已成為高性能計算行業創新的關鍵驅動力，尤其在服務器領域——AI服務器的需求不斷攀升，推動整個行業的轉型與升級。聯想通過整合高性能計算與人工智能技術，有效提升了數據處理效率並降低了能耗，有望進一步鞏固其在全球服務器市場的領先地位。

基於眾多積極因素，各大研究機構對聯想的未來持樂觀態度。綜合國海證券、民生證券、東吳證券、華安證券的盈利預測，預計到2027年，聯想集團的每股收益（EPS）將比2025年增長約50%。然而，從估值角度來看，截至12月9日的收盤價顯示，聯想集團2026財年的市盈率（P/E）僅為10.90，2027財年的PE甚至不到9。考慮到2026財年會計年度從自然年的2025年第一季度開始，這意味着對於即將到來的明年，聯想的PE不到11，遠低於各市場AI領域的領導者。這一估值顯得相當保守，尚未充分反映聯想的AI實力和全球品牌價值。

儘管港股市場存在流動性問題，但港A溢價並未達到如此高的水平。隨着聯想品牌價值和AI潛力的進一步認可，以及港股市場流動性的改善，聯想集團有望迎來價值重估的機遇。