儘管TGA2024年度遊戲獲獎名單還有一個月才公佈，但相信不少國人心中已經將桂冠給予了那位“天命人”。

8月20日，《黑神話 悟空》的橫空出世，為眾多遊戲玩家帶來了一場中國傳統文化與現代工業美學的精彩碰撞，在各類遊戲展會、發佈會以及線下體驗館和主題場館中都能看到這一中式美學藝術。不同的場合對於如何達到完美的呈現效果可能有不同的解決方案，但在顯示屏環節幾乎有着驚人的一致，那就是LED顯示屏，更準確一點，是MLED。

MLED，被稱作未來顯示技術，似乎距離我們很遙遠。

但其實，未來或許已然到來。

一、MLED天花板不斷提升

MLED，是Mini LED及Micro LED的統稱，都是通過縮小LED尺寸，提高了顯示的亮度、對比度和分辨率，同時降低了功耗，是顯示技術領域進步的標誌。

相對於傳統LED顯示，MLED顯示具有高亮度、高對比度、高分辨率、低功耗、高集成、高穩定性等特點，由此也被視為下一代顯示方案。據Futuresource諮詢，目前全球MLED滲透率大約為5%，預計到2027年將提升至10%。

此外，MLED顯示屏可以實現無縫拼接，這意味着它們可以拼接成任意尺寸的大屏幕，無縫隙，畫面更加完整。這種無縫拼接技術提升了MLED顯示屏的視覺效果，解決了大尺寸顯示的割裂感，實現更為連續、完整的顯示效果，也意味着MLED可廣泛應用於從最小到最大尺寸的任何顯示場合。

換言之，MLED可以同時朝着兩條應用道路前進，即超大尺寸顯示器和超小尺寸微顯示器。無論是指揮中心、展館、家庭影院等需要使用超大尺寸顯示器的場景，還是在智能手錶、AR、VR等需要超小尺寸微顯示器的場景中均能看到MLED的廣泛應用，這一優勢是其他顯示媒介難以取代的。

這也為MLED的遠期成長空間帶來了極高的想象空間。比如，MLED的一個重要消費級應用場景是商務會議。根據第三方數據顯示，全球會議室有1億間，中國會議室數量超過2700萬間，其中5%的會議室面積超過120平，這意味着即便每間大會議室配置顯示屏10萬元，僅中國就有1350億元的市場規模，若以全球市場維度來衡量，5000億元的市場規模是不難達到的。

而這還僅僅是商務會議單個場景所帶來的市場增量，若再考慮到車載屏幕、AR眼鏡等更多重量級消費市場藴含的市場機遇，一片萬億級的藍海市場已然清晰可見。

近幾年，相關支持政策頻出，明確提出支持MLED新型顯示技術的發展，至少17個省市“十四五”規劃中制定了MLED相關政策規劃。，如此具有吸引力的賽道自然引來了不少“掘金者”，近兩年不乏頭部廠商在此加碼佈局。

2023年2月，京東方第6代新型半導體顯示器件生產線項目在北京經開區啟動，該項目總投資290億元，主要用於生產VR面板、MiniLED背板等高端顯示產品；洲明科技投資22億元動工建設中山建智能製造基地，涵蓋MLED的研發、生產、銷售和展示等業務。

2023年3月，兆馳計劃投資50億元在南昌高新區投資建設Mini LED芯片及RGB小間距LED顯示模組項目；武漢華星T5工廠60餘萬平方米的生產廠房建設已基本完工，該廠房用於TCL華星光電建設“第 6 代半導體新型顯示器件生產線擴產”項目，其中包含MLED背光顯示產品，預計項目投資150億元。

2024年10月18日，綿陽市涪城區與惠科股份有限公司現場簽約投資100億元的Mini-LED項目和高功率芯片散熱封測項目；青島光電產業園超薄電子玻璃項目產品下線和點火投產活動舉行，項目總投資超100億元，此次投產的超薄電子玻璃項目，主要規劃建設Mini LED背板玻璃生產線、3D車載蓋板保護玻璃生產線。

據LEDinside不完全統計，今年已有15個Mini/Micro LED項目在全國簽約，項目的總投資金額達688.95億元。頭部廠商們的投資力度不斷加大，進一步推動了MLED產業規模化進程加速。

二、COB路線滲透率正在加速提升

在MLED產業鏈中，封裝環節處於中游位置，是連接上游原材料和下游應用的橋樑，存在COB、SMD等主流技術路線。儘管不同的技術路線各有優勢和應用場景，但COB較高的綜合優勢使其受認可程度正在加速提升。

COB，即chip on board。將發光芯片直接焊接在PCB板上，整體覆膜形成單元模組，最後拼接成一整塊LED屏幕。

得益於此，COB可以實現更小的點距和更高的排列密度，顯著提升LED顯示屏系統的像素密度和整體可靠性，且由於光源在經過覆膜散射和折射以後變成面光源，屏幕的凸顯顯示效果會更優。此外，COB整體覆膜有助於防水、防潮、防磕碰，且COB主要採用倒裝工藝，光源無遮擋會使其在同等亮度下擁有更低功耗。

儘管COB綜合表現更加優異，但此前生產過程中相對較高的成本使得許多廠商望而卻步。實際上，這主要還是COB本身工藝門檻較高且具備相關研發能力的廠商太少的緣故。考慮到未來下游長廠商在圖像顯示效果方面越來越卷，COB這條路大概率是繞不過去的，這也倒逼更多廠商加入到COB的技術研發中去。

國海證券在研報中指出，COB理論生產成本低於SMD，有望成為微小間距LED屏幕市場的主流。實際上，在P1.0及以下室內小間距市場，COB技術已經在性價比上超越了傳統的SMD技術，其在P1.2以下產品，COB市場滲透率已經超過了50%。

（來源：國海證券）

目前來看，COB的滲透率還在加速提升。

根據迪顯諮詢預計，2024年COB顯示市場整體月產能將大於50K平米（以P1.2mm為基準折算），相較2023年市場產能呈現翻倍式成長。根據業內人士預測，2024年COB出貨量將達到35萬平米，遠超年初預期。

若拉長時間維度比較，據GGII調研數據，2022年國內COB顯示銷售額超15億，佔小間距市場份額為8.5%。迪顯諮詢預測，這一數字到2028年將超過40%。

三、核心技術鑄就核心地位

那麼，在MLED這樣一條高增長的賽道中，已經上市的頭部企業顯然值得關注，比如諾瓦星雲。

從業績來看，諾瓦星雲表現尤為亮眼。2020年-2023年，諾瓦星雲的營收從9.85億元增長到了30.54億元，複合增速達到了45.82%，同期公司的淨利潤從1.11億元增長到6.07億元，複合增長率達到了76.18%。2024年前三季度，公司實現營收23.71億元，同比增長10.60%；淨利潤4.61億元，同比增長10.03%。

近幾年，複雜的宏觀環境給各行各業的發展都提出了高挑戰，諾瓦星雲能夠在這樣的嚴峻環境下實現持續高增長，實屬不易。最大支撐還是公司自身的優秀技術實力。

2020年至2023年，諾瓦星雲的研發投入分別為1.56億、2.13億、3.19億、4.42億，平均佔總營業收入比例超過14.5%。

真金白銀的投入為諾瓦星雲帶來了紮實的技術儲備。截至2024年6月末，公司擁有境內專利1101項（其中發明專利607項）、境外專利23項（其中發明專利20項）、軟件著作權214項、集成電路布圖設計13項。

強大的技術實力使得諾瓦星雲的產品服務處於行業領先地位。

比如，顯示控制系統方面，諾瓦星雲是中國8K超高清視頻標準制定者之一；視頻處理系統方面，諾瓦星雲用一個單體設備取代了過去“視頻處理器+控制器”的模式重新定義了視頻控制產品，還首創了超級拼控，將上百台設備集成到了體積很小的一台設備裏面，成本僅需傳統產品的三分之一；雲服務方面，諾瓦星雲通過以硬件形態交付的雲聯網多媒體播放器和以軟件形態交付的雲服務，可以幫助客户實現屏幕顯示監控和內容分發。

更重要的是，諾瓦星雲還針對行業長期發展過程中存在的諸多痛點、難點提出了可行的解決方案。

比如，諾瓦星雲的核心檢測裝備整合了自動點亮機、自動返修機、自動校正機、多角度檢測機以及墨色分選機，解決了“MLED顯示一致性””墨色一致性”“側視角一致性”“巨量轉移的質量檢測與修復”等量產難點問題，實現了對發光芯片的檢測與快速返修，有利於客户提升良率，為MLED顯示屏標準化、規模化製造掃除了技術障礙。

此外，諾瓦星雲的核心集成電路解決方案也是針對MLED進行的研發創新。其打造的行業首款MLED顯示ASIC控制芯片，提升性能的同時，實現了成本下降一半、功耗降低70%。

目前，諾瓦星雲設備與芯片已獲得兆馳晶顯等行業頭部客户認可，而這有助於其在未來依舊保持着自己的行業領先地位。

四、結語

隨着技術的不斷進步，MLED不僅在亮度、對比度、分辨率等方面展現出卓越的性能，而且在功耗和穩定性上也具有明顯優勢。這些特性使得MLED技術正在逐步向更廣泛的應用領域滲透。

在這一過程中，以諾瓦星雲為代表掌握核心技術的頭部企業是推動MLED加速發展的主力，也會是這場變革的核心受益者。