01 大盤

昨夜美股三大股指持續震盪，金山雲大升逾40%。截至收盤，道指升 0.32%，納指跌 0.11%，標普平收 0%。美國十年國債收益率升 0.341%，收報4.414%，相較兩年期國債收益率差9.5個基點。恐慌指數VIX升 4.95%至17.16，布倫特原油收跌 0.3%。現貨黃金昨日升 0.67%，報2650.04美元/盎司。美元指數昨日升 0.45%，報106.65。

安理會加沙停火決議遭美國否決。外媒稱烏克蘭向俄羅斯發射英制導彈。國際原子能機構確認伊朗已採取措施停止60%鈾濃縮的生產。以色列襲擊敍利亞帕爾米拉市，初步信息顯示目標為住宅建築。

BTC首次突破94000美元，再創新高。特朗普團隊考慮在白宮設立史上首個加密貨幣相關職位。英媒：歐盟要強迫中企轉讓技術。“世紀大爆倉主角”比爾黃被判18年監禁。

美聯儲-鮑曼：降低通脹的進展似乎已停滯不前，價格穩定似乎面臨更大的風險，應在貨幣政策上採取謹慎的態度；柯林斯：仍需一些額外的降息，不想匆忙地降息。

02 行業&個股

行業板塊方面，除醫療、能源、原料、通訊、工業和公用事業分別收升1.18%、1.01%、0.82%、0.64%、0.11%和0.05%外，標普其他5大板塊悉數收跌：半導體、日常消費、金融、房地產和科技分別收跌0.77%、0.51%、0.3%、0.16%和0.09%。

概念板塊方面，航空ETF升0.08%，旅行服務板塊升1.16%，高端酒店萬豪升0.33%，愛彼迎升2.9%，挪威郵輪跌1.14%。太陽能板塊升1.57%。金融科技板塊方面，PayPal收升0.77%，NU跌1.04%。網絡安全板塊升0.62%，SQ跌2.94%。

中概股升跌互現，KWEB升1.73%。台積電跌 0.69%，阿里跌 0.39%，拼多多跌 1.01%，網易升 2.16%，京東跌 0.03%，理想跌 1.77%，富途升 2.64%，小鵬升 0.96%，蔚來升 0.43%，蔚來24Q3毛利20.07億元，同比增加31.78%。新東方升 2.33%，瑞幸咖啡跌 6.58%，名創優品升 0.68%。

大型科技股多數收跌。英偉達跌 0.76%，績後一度跌近5%，FY25Q3營收超預期，FY25Q4營收指引略遜於買方預期。蘋果收升 0.32%，據Counterpoint：蘋果iPhone雙十一期間在華銷量下滑兩位數百分比。微軟跌 0.55%，谷歌收跌 1.25%，亞馬遜跌 0.85%，Meta升 0.79%，特斯拉跌 1.15%，特斯拉已向SK海力士和三星表達採購HBM4意向。禮來升 3.25%，沃爾瑪升 0.67%。TGT跌21.41%，塔吉特Q3業績不及預期並下調全年指引，美股零售板塊受驚下挫。

03 每日焦點

1、“尖子生”英偉達財報：超預期但無法滿足所有人的預期

11.21 英偉達最近一個季度的銷售額飆升，利潤幾乎翻了一番，這是人工智能熱潮強勁的一個跡象，這種熱潮已使該公司成為全球市值最高的企業。公佈的財報顯示，其三季度營收為351億美元，季度環比增長17%，超出FactSet對分析師的調查預測。利潤達到193億美元，也超過了華爾街的預期。此外，該公司對四季度的營收預計約為375億美元，也超過了預期，這表明英偉達的下一代人工智能芯片料將在明年大量上市，受到微軟、谷歌、Meta和馬斯克的xAI等客户的高需求。不過，英偉達股價在財報公佈後，盤後一度下跌5%，因在經歷了幾個季度的收入和利潤暴升之後，英偉達的業績沒有達到部分投資者的預期。

11.21 英偉達CEO：在第四財季將交付比之前預計更多的Blackwell芯片。預計毛利率將在明年中期達到70%中段的水平。即使客户希望安裝Blackwell系統，英偉達仍將繼續銷售Hopper。Hopper可以實現整體季度環比增長。

英偉達 CFO：公司在第三財季向客户發送了13,000個Blackwell樣品。中國的數據中心收入錄得季度環比增長。預計第四財季網絡業務將錄得連續增長。每個客户都在競相成為第一個部署Blackwell的客户，需求是“驚人的”。在第四財季有望超過之前對Blackwell收入為數十億美元的預估。預計在全面提速後，Blackwell的利潤率將達到70%的中段左右。

分析師King：在公司的點名時，英偉達再次提到了SK海力士和美光作為內存供應商，但重要的是，沒有提到最大的內存芯片供應商三星電子。這可能是三星在最新內存技術和向英偉達供貨能力方面掙扎的又一個跡象。

2、特朗普團隊考慮在白宮設立史上首個加密貨幣相關職位

11.21 據知情人士透露，特朗普團隊正在與數字資產行業討論是否在白宮設立一個專門負責加密貨幣政策的新職位。特朗普的團隊正在審查擔任這一角色的候選人。若真的成立這一新職位，這將是白宮有史以來第一個專門針對加密貨幣的職位。關於該職位的討論包括領導一個小團隊，以及擔任國會、白宮和包括美國證交會和美國商品期貨交易委員會（CFTC）在內的各種對加密貨幣有管轄權的機構之間的聯絡人。另據知情人士透露，前Coinbase和幣安美國高管布萊恩·布魯克斯（Brian Brooks）週二會見了特朗普，他也是美國證交會主席的潛在候選人。Coinbase首席執行官布萊恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）本週也與特朗普進行了交談。

BTC連續第二天創新高 MicroStrategy加大發債力度為購幣籌資

11.21 BTC連續第二天創出新高，MicroStrategy Inc.加速其大規模購買該加密貨幣的步伐。這家BTC的最大上市公司持有者週三宣佈，將為購買BTC融資的可轉換優先票據計劃發行規模增加近50%至26億美元。MicroStrategy本週早些時候稱它購買了46億美元的BTC，持有價值超過300億美元。

分析師：特朗普建立戰略BTC儲備的可能性有所上升

11.20 Ledn聯合創始人Mauricio di Bartolomeo表示，在美國一個州提出戰略BTC儲備法案後，美國建立戰略BTC儲備的可能性有所上升。上週，在《賓夕法尼亞州BTC戰略儲備法案》提出後不久，BTC價格就出現了上升。該法案旨在允許該州將某些基金，包括普通基金、雨天基金和國家投資基金的10%投資於BTC。根據該州2023年財政部年度投資報吿，這些基金總共管理着大約510億美元的資產，因此10%的配置將代表着大約51億美元的BTC投資。此前，美國參議員辛西婭·魯米斯提出了《BTC法案》，建議美國創建BTC戰略儲備，要求在五年內每年最多購買20萬枚BTC。如果這些法案通過成為法律，最初可能會有價值233億美元的BTC在公開市場上被收購。上述兩項法案中任何一項的批准都將對其他主權投資組合產生重大影響，引發全球最大資產管理公司之間關於BTC配置的討論。未來幾個月，美國戰略儲備可能是大多數BTC相關話題的核心。

特朗普正考慮讓加密貨幣律師領導SEC

11.20 據CoinDesk報道，有知情人士透露，美國證交會（SEC）資深人士Teresa Goody Guillén是候任總統特朗普正在考慮的領導該機構的候選人之一。Teresa Goody Guillén是律師事務所BakerHostetler的合夥人，也是區塊鏈業務的聯合負責人。基於她在美國證交會任職的經驗，以及代表區塊鏈公司和傳統華爾街企業反對該機構的經歷，加密貨幣公司私下裏支持由她來領導監管機構。去中心化數據提供商Masa的聯合創始人Brendan Playford表示：“她是目前所有被看好的人中最好的人選。”他表示，Guillén將立即對證交會進行改革。“她對法律以及SEC的工作方式有清晰的理解，”Playford説，“我們將會立刻擁有一個能夠極大改變行業的改革者。”

特朗普的財長熱門人選都有何來頭？

1. 馬克·羅文（Marc Rowan）：私募股權巨頭阿波羅全球管理公司的CEO，管理着近7000億美元的資產，曾向特朗普提供政治捐款；他公開支持以色列以及其他特朗普支持的立場；擁有私募股權領域的專業知識，若獲得任命將極大地有利於該行業，可能導致監管放鬆或更友好的監管環境。

2. 凱文·沃什（Kevin Warsh）：前美聯儲理事會成員和前白宮經濟顧問，擁有豐富的金融和政府服務經驗；曾支持自由貿易、美聯儲獨立性和強勢美元，這與特朗普的一些觀點存在衝突；他的岳父是特朗普多年的朋友；對貿易保護主義持複雜立場，並非完全與特朗普對立；擁有應對市場動盪的經驗，能和市場對話，也經常被認為是美聯儲主席的可能人選。

3. 斯科特·貝森特（Scott Bessent）：對沖基金Key Square創始人，曾是索羅斯基金的高管，因做空了英鎊和日元而聞名，但他現在的基金據稱經常虧損；力挺關税，稱特朗普的進口税是“與我們貿易伙伴的談判工具”，呼籲徹底改革銀行監管，“保留”美元；特朗普的盟友對他評價兩極分化。

4. 比爾·哈格蒂（Bill Hagerty）：田納西州共和黨參議員，曾擔任駐日本大使、也是一名私募股權投資者；以前被視為傳統共和黨人，但自2016年加入特朗普團隊以來已經變成了一名“MAGA”戰士；在貿易、外交政策和經濟方面努力為特朗普的議程辯護；在加密貨幣問題上與特朗普保持一致。

5. 羅伯特·萊特希澤 （Robert Lighthizer）：特朗普上個任期內擔任美國貿易代表；自由貿易懷疑者，將赤字視為美國財富轉移到競爭對手的信號；支持徵收關税，改革美國税收制度。據稱向特朗普提出共同努力壓低美元兑其他貨幣的匯率。目前只有一個智庫支持萊特希澤擔任財長。

3、11.20 量子計算公司（Quantum Computing, Inc. 宣佈獲得德克薩斯大學奧斯汀分校 Tfln 光子芯片代工廠的第二份採購訂單

11.20 IonQ 此前該公司使用 NVIDIA CUDA-Q 平台和 IonQ Forte 展示了業內首個混合量子計算工作流程。

4、特斯拉董事長11月售股套現逾3500萬美元

11.20 11月份，特斯拉董事長Robyn Denholm售股套現逾3,500萬美元，適逢該股繼美國大選之後飆升之際。監管文件顯示，Denholm執行了11.239萬份將於明年到期的股票期權，並於11月15日出售了這些股票。她在7月份通過一項美國公司內部人士可以用來出售股票的交易計劃預先安排了這些交易。考慮到行權成本，Denholm此次售股淨賺約3,250萬美元。

報道稱特斯拉已向SK海力士和三星表達採購HBM4意向

11.20 據報道，SK海力士和三星近期接獲特斯拉的HBM4供應要求，正在研發樣品，不過相較微軟、Meta、谷歌等主要採購定製化芯片，特斯拉將採購通用HBM4，用於強化超級電腦Dojo性能，預期將比較樣品性能後決定主要供應商。（韓國經濟日報）

小馬智行擴大ADS發行規模至2000萬股，IPO總籌資增至4.52億美元

11.20 美東時間11月20日，頭部自動駕駛企業小馬智行向美國證監會(SEC)更新招股書，計劃以股票代碼為“PONY”登陸納斯達克。因投資者對小馬智行IPO的認購熱情空前高升，公司擴大了IPO規模，從原計劃的1500萬股ADS擴至2000萬股ADS，增幅達33.3%。小馬智行IPO發行價區間定為11美元-13美元/ADS。若承銷商行使其超額配售權，則發行規模將進一步擴大至2300萬股ADS。

此前的招股書顯示，北汽和新加坡交通運營商康福德高均已表達認購ADS意向，同時廣汽等四家投資人以定向增發方式認購其1.534億美元的普通股，小馬智行通過本次IPO籌資增加至最高4.52億美元（約合人民幣32.9億元）。

11.20 小馬智行將美國IPO規模擴大至2000萬股美國存托股票。小馬智行仍預計IPO價格在每股ADS 11-13美元之間。

5、美股異動丨降全年盈利預測，塔吉特大跌超21%，創2009年7月以來最大單日跌幅

11.21 美國折扣零售集團Target(TGT.US)大跌超21%，創下自2009年7月以來最大單日跌幅。

Target公佈，第三季盈利同比跌12%至8.5億美元，經調整後每股盈利報1.85美元，低過市場預期的2.3美元。期內，整體收入升1%至256.7億元，差過市場預期。同店銷售額增長0.3%，遠低過預期的1.4%，其中實體店跌1.9%，數碼渠道則增長10.8%。

行政總裁康奈爾(Brian Cornell)表示，美國消費者在服裝和家居用品等非必需品上的支出減少，又指為應對上月美國港口罷工而囤積更多貨品，持有額外庫存的成本高過公司預期，拖累收入表現，但強調港口罷工等問題只是一次性問題，而假日銷售季開局良好。

集團預計，第四季同店銷售額同比持平，市場原先預計增長1.6%；並預計本季經調整後每股盈利介乎1.85至2.45美元，低過預期的2.66美元。公司下調全年度經調整後每股盈利到介乎8.3至8.9美元，低於此前估計的9至9.7美元。

美股異動丨金山雲盤前大升超22%，Q3總收入同比增16%

11.20 美股市場金山雲(KC.US)盤前大升超22%，報5.63美元。今日港股市場金山雲(3896.HK)收升26.72%，報3.13港元。公司公佈業績顯示，2024年第三季度總收入18.86億元，同比增加16%；非公認會計准則EBITDA為約1.85億元，同比扭虧為盈。

蔚來：四季度交付指引為7.2萬台至7.5萬台，同比增長43.9%至49.9%

11.20 蔚來汽車(09866.HK)發佈2024年三季度財報。蔚來三季度交付61855台，創歷史新高；三季度營收186.7億元，環比增長7.0%；整車毛利率持續提升至13.1%；三季度自由現金流轉正，現金儲備升至422億元；三季度研發投入為33.2億元。蔚來四季度交付指引為7.2萬台至7.5萬台，同比增長43.9%至49.9%；四季度營收指引為196.8億元至203.8億元，同比增長15.0%至19.2%。

04 今日前瞻

今日重點關注的財經數據

（1）21:30 美國至11月16日當週初請失業金人數

（2）23:00 美國10月成屋銷售總數年化

（3）次日01:25 美聯儲古爾斯比參加會議的問答環節

（4）次日05:40 美聯儲理事巴爾參加一個論壇活動