不經過一輪完整的牛熊週期，是不完整的“股生”。

如今僅過去10個交易日，不少股民就經歷了由懷疑、猶豫，到興奮、瘋狂再失望，後悔的心路歷程，狠狠體現了一把牛熊轉換的股市瘋狂。

今天，A股沒有迎來奇跡日，滬指、創業板跌了2.55%、5.06%，近4天來，它們分別從最高位回撤了13%、18%。

經統計，一些在近期行情中升幅驚人的股票已經開始大幅回吐，有的相比區間最高價甚至快要腰斬。這些先前飆升的股票很難不引起股民關注，不知道有多少人不顧風險，以很高的持倉成本接下了爛攤子，甚至，還加上了槓桿。

幾天前在房產交易中心門口進出會面，然後在心裏互道某兩個字母的股民，也迎來了第一回合的結果。

有人被潑天財富砸中，也有人為此交出了鉅額的學費。

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這次上升行情維持不到一週，但其成交額、迅速抬升的高度都令人瞠目結舌，如果剛開始還是懷疑，猶豫，一旦風險偏好被大陽線重新點燃，反轉也是顛覆認知的。

就拿IPO來説，過去兩三年IPO市場景氣度一直很差，公司要麼推遲上市，要麼一上市就開始破發。

可是在敲鐘的時候遇到行情反轉，這是燒了多少高香才碰到的機會，上面表格急升急跌的個股裏，前三個主角都是上市新股。

按照交易規則，新股上市前5個交易日不設升跌幅限制。

無線傳媒是河北廣電控股的新媒體運營平台，傳媒板塊的公司在之前的牛市裏經常成為資金熱炒的對象。

這家新股上市當天就猛升318.83%，換手率達到了81.4%，從開盤價29.11，到10月8日盤中衝擊361元的新高，短短4個交易日升幅竟然超過了10倍（如果按9.4元的發行價，升幅將高達38倍），這在A股歷史上都屬少見。但更令人始料不及的是，只用兩個交易日，其股價又回到了80塊附近。敢於去追高的勇士，在這裏至多能損失掉接近8成的本金。

無線傳媒按14倍PE，9.4元的價格發行，回到80塊附近市盈率依然超過100倍，目前業績也是連年下滑的，一眼就知道估值泡沫有多高。

但還是有大量股民去瘋狂追搶，往擊鼓傳花的遊戲，最後被深套和虧損，真怪不了別人。

另一家生產印花膠漿的企業長聯科技，9月30日在創業板上市，股價當天升幅達到了1703.98%！

但1天17倍的神話，只3天便消化得快一乾二淨了。

而這些投機資金在短短几個交易日就退場，引發整個新股板塊的崩潰，而且在長時間內，這些缺少基本面支撐的股票可能將一直喋喋不休。

今天還有一個已經要瓦解的題材是所謂的金融IT，説白了，就是炒股軟件。

金融IT股的彈性被這輪牛市放大得極其誇張，炒股軟件被炒成了跟券商一樣，都是牛市旗手。

金融科技指數和整體行情走勢的相關程度非常大，時間拉長看，金融科技板塊已由底部暴力反彈。

8月28日，金融科技還在近6年新低的狀態，但到了10月9日就已累計反彈超94%。其中的成份股近10日就有7只股票股價翻倍，指南針、同花順、東方財富等都升超了70%。10天9板暴力拉昇的銀之傑從9月中旬的低點到近日股價高點甚至飆升了近5倍。

但這背後當然有槓桿資金在推動股價，譬如銀之傑的龍虎榜上出現了很多熟悉的遊資身影。

值得一提的是，9月27日該公司掛出20cm當天，公司控股股東、實際控制人三人通過協議轉讓方式向自然人轉讓了所持有公司4946.20萬股無限售流通股，佔總股本比例7.00%。但市場對這個信息似乎視而不見，30號週一回來繼續20cm升停。

這些題材的曇花一現同時連累了創業板，超跌板塊聚集的創業板在節前能以超過10%連續上升兩天，也能在節後連續回調17.62%。

分析了這些，想要説明的是，牛市總是能萌發各種催化題材的故事，但這些對股民來説並不是造富的故事（當然，股東和遊資機構除外），反而很可能是陷阱。

02

這輪瘋牛行情，創業板幾天時間就從1528點直接幹到2550點，幅度高達67%，全市場1300多個股一度市值暴升50%，顯得極為不真實。

所以我們近期也一直都在提醒，瘋牛一下子升太猛必然是要回調的，需要注意行情節奏和倉位控制。

這一波行情中，各參與方的背景和彼此利益關係很複雜，或是導致劇烈波動的重要原因。

大家要想到，之前大量深度套牢苦等解套的資金，它們有的可能早已現金流枯竭迫切需要資金，面對一下到來的潑天財富，它們怎能遏制得住衝動不住減持？

比如一些地方城投金控集團，本就債務窟窿巨大急需資金去化債，在其手上幾個控股/參股的上市公司一下市值增長几十個點後，減持套現獲取資金將是幾乎必然的操作。

昨天（10日），某券商股在連續7板累計升近1倍後，當天上演天地板，從升10%開盤到快速海量拋單砸盤，到尾盤封住跌停，到今日繼續跌停封板，引發市場關注。就有小作文稱其第三股東某金控公司兩天拋了十多億是導致股價崩塌的關鍵。

同時，上市公司的股東和高管們，在這一波潑天財富面前，定力也出現了不足。據wind數據，就在此輪瘋牛行情以來，A股的股東和高管減持動作明顯活躍。有270多家上市公司發佈了股東減持公吿及100多家公司發佈高管減持公吿（兩者有一定比例重合）。期間已經減持的上市公司中，有的減持規模已經超過10億元，還有超20家減持規模超過1億，這才幾天時間就有如此規模，真不算少。

另一方面，這波股市有太多的槓桿資金和短線資金了，就導致一個很嚴重的問題。

因為這些資金，絕大多數都不是奔着長線投資去的，有的是臨時看到牛市來了把自己的所有積蓄、生活費全都轉了進去；有的錢從銀行、各種網貸借來的；甚至還有的把借來的錢加上了槓桿，場內近1倍融資，場外的甚至非法配資上幾倍槓桿。

因此，他們對於虧損的容忍度是極低的，尤其是場外配幾倍槓桿的資金，只要股價下跌幾個點，就會直接爆倉，那麼當他們發現不對時，就會立即割肉拋售，導致行情踩踏式回調。

這一切，都是一下子升太急太多引發的。

而這種情況，大幅回調理所當然應該會被預期到，這是投資者的基本操守，如果沒想明白，還要高位衝進去，那麼就只能是韭菜命。

但這並不代表A股的牛市已結束了。

儘管如果從當前宏觀經濟面和上市公式的業績層面來看，還是無法給予股市這個上層建築有利的支持，甚至不少行業如地產、外貿、消費等，復甦壓力還是很大，還需要較長時間去刺激提振。

但不要低估了這一次國家對於救經濟和提振股市的決心，無論是刺激經濟，還是提振股市的目標，都是要到最後必須好好完成的。“9/24”重磅發佈會已經足夠證明了。

但強政策也不是一推出就立馬見效的，需要時間逐漸產生效果，而不是像股市這樣幾天時間就走完了可能需要半年或者一年才達到的預期高度。否則即使現在達到了，也難以站得住根基，只能回調糾正，然後重新出發。

其實監管層也絕對不希望出現全民瘋炒的瘋牛行情，而是穩一點的慢牛，讓股民能穩穩地通過投資股市賺到錢，最好行情不要出暴升暴跌的幺蛾子。

所以在我看來，這一波大幅回調是非常及時和值得的。

通過暴力回調的方式，及時嚇住勸退了那些拿着本不能冒險的、不該借錢加槓桿入場的股民，同時也給了後續各路長線資金（國家隊、社保基金、產業基金、券商、公募、保險等）大規模入場建倉的機會。

畢竟那麼多大佬資金還沒入場或者拿貨還不夠，股市就先被散户瘋炒飆升那麼高失去了估值吸引力的話，大佬們如果不接盤，股市一樣也維持不住。

而且大佬們的資金成本足夠低且有足夠時間耐心等待，散户不一樣，追高進去了如果後續不升，就會出問題，尤其是那些借來的和上槓杆的資金。

所以必須要給大佬讓出好的位置，讓它們先足夠上車。

只有這樣，大佬和散户都綁定在一起，利益方向一致，股市才有更多可能走穩走強。（全文完）