很多人原以為港股在史詩級暴升後，會回調一段時間，但沒想到昨天早上才大跌，午後就大幅修復了。

到了今天，港又以非常強勁的姿態快速衝擊前日最高點，意味着市場已急速完成調整並回歸一致性，繼續向更高處突破。

截至港股收市，恒指、國指、恒科指分別大升2.82%、3.06%和4.99%，均完全超越前日大升收市價。

就連富時中國A50期指也大升了2.7%，再創歷史新高！

A股休市點這幾天來，港股已經顯著搶跑了大概10%，A50期指搶跑了12%，下週一還有1天搶跑時間，無論怎麼看，A股節後回來繼續暴升都已經是沒有異議了。

在沒有南下資金的強助攻下，港股單靠香港本地資金和外資就完成了如此壯舉，足以證明中國資產的底層邏輯確實在顯著扭轉，然後被全球投資者所認可和重新追捧。

尤其是外資，現在它們正無比焦灼瘋狂地尋着一切值得上車的、還有價值的資產，瘋狂地甚至不顧一切地蜂擁而入。

01

前天，港股暴升最兇狠的是地產鏈、券商保險、消費、醫療、科技等重點板塊，個股層面無論大藍籌、中小創，甚至一些妖股仙股都全面雨露均沾，甚至出現了一天數十隻個股升幅翻倍、近300只個股升超50%，升幅最多的妖股幾天翻了56倍的盛況。

但這些板塊只是“師出有名”，直接受益於政策轉向而被資金瘋狂買入的前幾波。

更多的是後續各種細分板塊的催化，然後被爆炒。

比如，今天的半導體產業。

截至收盤，港股半導體板塊大升29.35%，遙遙領先。盤中，宏光半導體一度飆升超312%，晶門半導體大升超90%，上海復旦、華虹半導體升超25%，中芯國際升超22%。

理由是國際投行再度聚焦半導體投資機會，淡馬錫、紅杉資本、貝萊德、高盛、摩根士丹利等知名機構頻頻出現在多家半導體類上市公司的調研名單中。

然後給媒體各種賣力解讀，進而開始得到市場的瘋狂打call。

實際上，在當前所有資金都在瘋狂尋找配置資產的行情背景下，但凡一些拿得出手的新聞題材都很可能成為當天炒作熱點。

後續一段時間，這樣的故事只會越來越多。直到所有能炒作的題材都輪炒至少一遍。

當然，地產鏈今天繼續爆出超級升幅，辰興發展今天大升7.52倍、寶新置地、新天地產集團都收穫了翻倍行情。

券商、消費、醫藥等板塊同理，都是持續有大量後補資金上位，不斷推高板塊估值。

02

1970年代以來，港股呈現明顯的牛熊交替週期走勢，一共經歷了13次牛市，平均升幅為174%。熊市則經歷了12次，平均跌幅超過50%。

其中，13次牛市平均時間跨度高達33.8個月，熊市時間長度則為15.6個月，呈現“牛長熊短”市場格局，與A股市場有所區別。港股牛市爆發，背後往往由宏觀基本面、貨幣流動性等股票市場核心定價因子共振引發。

2007年——2024年9月，港股一共經歷了5次大牛市， 其中2020年3月至2021年2月，恒生指數從21000多點攀升至31000多點，逼近歷史新高，累計上升幅度43.19%。主導因素是美聯儲因新冠疫情祭出了史無前例的貨幣寬鬆政策。彼時，香港科技股成為表現最為亮眼的行業，整體估值一度去到了65倍以上。

而在2022年11月至2023年1月的牛市行情中，恒生指數累計反彈近50%，源於多方面共振引發。導火索是疫情大轉向，以致於資本市場對於宏觀經濟基本面有很強烈的復甦預期，同時全球市場預期美聯儲貨幣政策出現大拐點。

這兩次牛市，背後的共振邏輯基本在於本身超級低估值，疊加宏觀流動性寬鬆預期和多方面的監管政策出現轉向。

如今，本輪牛市的大背景同樣融合了上述共振邏輯，而且共振烈度前所未有的強，不僅是美聯儲降息真正進入實際行動的週期，更在於國內真正的政策轉向！

在這波港股行情中，加速建倉中國資產的外資功不可沒。

最近，國際頂級機構轉向喊多和積極做多中國資產的新聞正在變得越來越多。

有一個最有力的證據：

在日本交易所上市的A股南方中證500指數ETF，今日上午升超115%，近5個交易日升1300.88%，近7個交易日升1572.27%，近9個交易日升1736.07%。

從港交所披露的數據也可以證實這一點。10月3日，摩根大通於9月27日斥資17.9億港元增持約652萬股比亞迪H股，持股比例從4.85%提升至5.45%。

同日，摩根大通還斥資18.13億港元增持香港交易所，持倉比例從5.93%提升至6.42%。此外，還分別斥資2.67億港元、2.42億港元增持中國太保、青島啤酒。

意味着，摩根大通一天耗資超41億港元掃貨中國資產。

在9月25日至26日，摩根大通還大手筆增持中國平安、招商銀行，斥資17.7億港元、8.95億港元。

摩根大通是全球非常知名的投資銀行，真金白銀大幅入市，具有很明顯代表性與示範效應。

而貝萊德也早早地將中國股票的評級從中性上調至超配，認為，鑑於中國股票相對於發達市場股票的折價接近創紀錄水平，且存在可能刺激投資者重新入市的催化劑，短期內仍有適度增持中國股票的空間。

新興市場基金Skagen Kon-Tiki的投資組合經理表示，“反彈還有很長的路要走，中國的估值很有吸引力。此外，與歷史相比，全球投資者的頭寸很輕。”

這樣的例子還有很多，已經足夠證明外資的態度。

03

尾聲

當然，港股彈性比A股很好，另外一大因素是估值水平比A股還要低得多。據Wind顯示，在本輪大升之前，恒生指數PE一度去到了8倍以下，是20年來歷史低位水平，與2008年底、2016年1月、2022年10月大致持平。

即使港股經歷了最近幾個交易日的暴升，估值並沒有出現泡沫。據Wind顯示，恒生指數最新PE為10.73倍，略高於過去10年估值中位數的10.73倍，不及危險值的11.97倍。恒生科技指數最新PE為28倍，不及過去5年中位數的36倍以及危險值的44倍。

可見港股整體估值不算高，且經濟基本面、貨幣面、技術面、資金面均指向上行，行情大概率會延續當前火熱趨勢。

目前市場情緒已經處於極度亢奮階段，暴升後短期內暴跌隨時都有可能出現，所以隨時留意動盪回撤風險是必須的。

當前的中國股市，絕對不再是之前的任何週期那樣的波動，因為最根本的底層邏輯已發生了根本性的逆轉。

所以，我們去投資時就絕對不能再刻舟求劍去猜頂點在哪裏。

因為這將是一波你絕對沒見過的、必須上車的牛市！

值得再強調一遍，這個這時候，我們的格局，一定要打開！一定要從底層邏輯和長遠視角去看待中國股市正在發生的巨大轉變！（全文完）