格隆匯獲悉，北京證券交易所上市委員會定於2024年10月10日召開2024年第17次審議會議，將審議勝業電氣股份有限公司（簡稱“勝業電氣”）的首發事項；保薦機構為申萬宏源證券承銷保薦有限責任公司。

勝業電氣成立於2011年，辦公地址位於廣東省佛山市，是一家專業的薄膜電容器企業。公司2022年8月1日在全國中小企業股份轉讓系統掛牌，目前所屬層級為創新層。

此次發行前，魏國鋒與何日成已達成一致行動協議，通過直接和間接的方式合計控制公司92.48%股份的表決權，是公司實際控制人。

公司股權結構，來源招股書

魏國鋒1960年出生，大專學歷。他在1979年至1983年期間服過兵役，此後幾年先後在化州市平定鎮聖固中學、順德市北滘碧江中學做民辦教師，但是隻當了不到3年的老師後又去了任順德市北滘華達電器廠，從質檢員一路做到了廠長。1996年開始創業，先後創辦了倫教勝業、勝業有限，2018年9月至今，擔任勝業電氣董事長、總經理。

何日成1952年出生，高中學歷。在電器廠、倫教勝業與魏國鋒做過多年的同事，2011年與魏國鋒聯合創辦勝業有限；2018年9月至今，擔任勝業電氣董事。

01

給美的、海爾供應薄膜電容器，細分領域國內第二

勝業電氣是一家專業的薄膜電容器企業，基於產品性能與規模化優勢，為全球知名設備企業提供電機電容器、電力電子電容器和電力電容器等產品。

公司具體產品應用包括：

1、電機電容器，主要應用於家用電器；

2、電力電子電容器，主要應用於光伏/風力發電、新型儲能、新能源汽車、高壓SVG和高壓直流輸電等新能源領域和高壓變頻、軌道交通等產業領域；

3、電力電容器，主要應用於電能質量治理領域，是電能質量治理產品的主要元器件之一；

4、電能質量治理配套產品，包括元器件和裝置，元器件主要為電抗器、無功補償/濾波組件、投切開關等產品，裝置主要為無功補償/濾波裝置、有源濾波器（APF）和靜止無功發生器（SVG/ASVG）等，產品主要應用於電力系統輸配電等領域。

其中，用於家電領域的電機電容器和用於新能源領域的電力電子電容器是公司營收的主力，2024年上半年這兩項業務的營收佔比達84%。

按產品類別劃分的收入及佔比，來源招股書

根據2023年12月中國電子元件行業協會發布信息顯示，2022年全球薄膜電容器市場規模約為244億元，同比增長13.5%，預計2023年全球薄膜電容器市場規模為251億元，至2027年市場規模將達到390億元，2022-2027年的複合年均增長率達9.83%。

全球薄膜電容器市場規模情況（億元），來源：招股書

國內主營業務包括薄膜電容器的上市/掛牌公司有法拉電子、銅峯電子、江海股份和勝業電氣等，國外企業則主要包括松下、TDK、Vishay等，市場參與者較多，行業競爭較為激烈。

根據恒州博智（QYResearch）數據，2023年度公司電機啟動及運行領域（含家電）、集中式光伏/儲能逆變器領域和高壓SVG領域薄膜電容器的業務規模在國內企業中排名均為第2名。

02

應收賬款相對較高

財務數據方面，2021年、2022年、2023年和2024年1-6月（簡稱“報吿期”），勝業電氣營業收入分別為4.46億元、5.1億元、5.73億元和2.97億元，歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為2209.67萬元、2900.28萬元、4537.83萬元和2383.04萬元。

關鍵財務指標，來源招股書

報吿期內，勝業電氣的綜合毛利率分別為23.27%、22.42%、27.21%和25.24%。

與同行相比，公司薄膜電容器產品毛利率與銅峯電子及江海股份同類型產品毛利率平均水平較為相近，低於法拉電子同類型產品毛利率。

同行業公司毛利率對比，來源：招股書

勝業電氣與國內外多家知名企業建立起長期穩定的合作關係，服務客户包括家電領域的美的集團、惠而浦、海爾集團、通用電氣和TCL等；新能源領域的上能電氣、金風科技、遠景能源、科華數據和特變電工等；電能質量治理領域的大全集團、國電南自和白雲電器等。

不過，公司應收賬款相對較高。報吿期各期末，公司應收賬款價值分別為1.1億元、1.5億元、1.8億元和1.98億元，佔流動資產的比例分別為33.31%、36.76%、44.27%和44.27%。

雖然報吿期各期末公司應收賬款賬齡結構良好，一年以內賬齡的應收賬款佔比均在97%以上，主要客户均具有良好的信用和較強的實力，發生壞賬的風險較小。但是應收賬款如果發生大額壞賬，將對公司財務狀況和經營成果產生不利影響。

應收賬款的增加也給公司的經營性現金流帶來一定的壓力。報吿期內，公司的經營活動產生的現金流量淨額與淨利潤的差異合計達6133萬元。

經營活動產生的現金流量淨額與淨利潤匹配情況，來源：招股書

此外，值得注意的是，勝業電氣報吿期內的收入提升主要得益於新能源和家電領域業務增長。在家電行業需求穩定增長、新能源領域市場需求旺盛的背景下，下游客户需求有所提升。

不過未來業績成長能力受下游行業發展、市場需求、客户拓展情況等因素影響，如果未來下游行業發展、市場需求增長不及預期，或公司客户拓展不順利，公司業績成長性將受到不利影響。

公司本次募集資金將投資於新能源薄膜電容器生產線擴建項目、研發中心建設項目、補充流動資金。

募集資金用途，來源：招股書

03

結語

綜合而言，勝業電氣的薄膜電容器進入了美的集團、惠而浦、海爾集團的供應鏈，得益於新能源和家電領域業務增長，報吿期內公司業績穩步增長，但是應收賬款佔比較高，對經營性現金流造成一定的壓力。