近日，停牌多時的華興資本一口氣補發了2022年、2023年以及2024年上半年三份財務報吿，這標誌着其向滿足港交所復牌指引要求邁出了重要一步。

根據港交所相關規定，若上市公司因某些原因被停牌，其通常有18個月的時間來解決導致停牌的問題並申請復牌。很顯然，華興資本在資本市場即將迎來全新的局面。

今年來，受宏觀經濟弱修復、地緣政治等多重因素影響，資本市場整體表現低迷，市場信心不足，對相關金融公司業績構成了挑戰。

從華興資本交出的這份最新的半年度財報來看，整體而言，公司雖然在業績端承受了一定壓力，但透過財報細節可以看到，華興資本整體的發展仍然保持在較為良好的狀態，公司在管理上的精細化、經營模式的優化以及管理效率和效果的提升上都有所表現。

不妨就此深入探討此次財報所揭示的公司的經營亮點與未來發展機會。

1·業績壓力之下，聚焦“提質”蓄力未來發展

華興資本的業務主要包括投資管理業務、投行業務以及華興證券等。

從上半年各業務板塊的情況來看，壓力頗大的當屬投行業務。

這背後的原因並不難理解。近年來伴隨市場的劇烈波動，市場資金成本上升，疊加此前“債務高企”下的減負效應，企業融資意願趨冷，市場需求不足下，投行業務發展一定程度受到制約。

從IPO市場來看，根據倫交所數據，2024年上半年，全球首次公開募股籌資額為479.7億美元，比去年同期下降了19.1%，呈收縮趨勢。

（美股IPO融資家數，來源：wind）

此外，相關報道指，上半年，港股IPO募資額縮減35%，是自2003年以來最低的一年。上半年，僅有29家主板上市和2家創業板GEM上市。如若計算二次上市在內，港交所在全球IPO交易所中排名下滑至第13位。

（港股首次招股募資[百萬港元]，來源：wind）

從私募股權市場來看，上半年國內私募股權市場面臨了募資和投資的雙重挑戰。此前，根據第一新聲研究院調研數據，2024年上半年，國內整個創投市場的出資總金額已經同比下降30%左右，投資次數和金額也下滑近四成。

此外，來覓研究院數據顯示，2024年上半年，新成立私募股權、創投基金2063支，同比減少47.5%，認繳規模為6649億元人民幣，同比減少28.3%。新成立基金數量和認繳規模均有較大幅度下降，反映了一級市場募集難仍在持續提升。

（來源：來覓研究院）

儘管面對這一複雜的市場環境，華興資本展現了其順勢而為的一面。

一方面，其深化核心業務，堅持走精品化道路，服務頭部企業、明星項目完成關鍵融資，在AGI領域完成了智譜、百川、生數科技等若干個最頭部的融資項目，成為這個領域的大贏家，同時也敏鋭地抓住了具身智能、低空經濟以及新材料等新的熱點領域，完成了一系列的項目，構建了較強的pipeline，保持了其在私募融資財務顧問領域的領先地位；同時，在華興歷史上最拿手的併購業務方面也取得了不俗成績，多個項目處於正在推進和交割過程中。

另一方面，公司積極拓展新業務和產品，形成了多元化的資本市場產品體系。上半年，面對低迷的中概股市場，華興港美股IPO業務集中投放資源在資產質量高公司或經濟回報潛力大的項目。上半年，華興資本助力速騰聚創、震坤行分別在港股和美股成功上市，同時幫助 HashKey Group在年初完成A輪融資。

而除IPO外，公司透過ATM增發、De-SPAC上市、RTO借殼上市、私募信貸、可轉債等多重方式，幫助客户適應市場變化順利完成上市或融資。同時，其投行團隊也在積極與潛在IPO客户保持溝通，這也將有助於其在後續市場復甦時抓住業務機遇。

再來看投資管理業務方面。

上半年該業務板塊基本盤保持夯實穩固，通過精細化管理和戰略性退出，華興資本實現了對投資項目的深度挖掘和價值提升。

財報數據顯示，2024年上半年投資管理業務佔總收入37%。截止2024年6月底，公司人民幣一期、二期和美元一期、二期以及醫療一期基金，基金投資回報比（DPI）均超過100%。期末，總資產管理規模348億元，其中產生管理費的資產管理規模約為174億元。

公司資管業務重點佈局科技、新能源、先進製造、醫療健康、新消費等領域，這不僅體現了其對市場趨勢的敏鋭洞察，也為未來的增長奠定了堅實的基礎。值得一提的是，公司十餘家被投企業在2025年或之前有上市計劃。這也意味着，其後續有望兑現可觀的投資回報，為股東創造更大的價值。

在華興證券業務方面，公司克服市場下行壓力，保持業務的正向增長，顯示出其較強的市場競爭力和風險管理能力。

其中，投行業務方面，華興資本推動多個硬科技領域頭部項目，項目實現成功落地。機構投研業務方面，收入實現大幅增長，同比提升63%。投資業績保持良好，上半年自營投資收益同比去年同期增長19%。截至七月末，自營投資年化收益率約5.7%。此外，華興證券多多金APP累計開户客户數13萬，較23年末增長58%。上半年新增4.79萬户，超過去年全年總量。

總的來看，華興資本的這份中期成績單表現可圈可點，公司通過一系列的戰略調整和業務優化，展現出了其在複雜市場環境中的穩健經營能力和未來發展的潛力。

2·核心團隊與核心資源穩固，受益市場回暖、政策等多重利好催化

不可否認，華興資本近年來不論是外部環境因素，還是公司內部面臨了一系列新的變化，都讓市場對公司的長期發展產生了一定程度的擔憂。

不過從最新的這份成績單來看，公司經營依舊保持穩健，特別是核心團隊和核心資源保持穩固。這一方面，保證了公司戰略的連貫性和持續性。另一方面，也確保了公司業務運營的連續性，特別是在客户關係管理、項目執行和市場開拓等方面，能夠維持高效的服務水平和業務推進。

站在當下來看，華興資本面臨的的市場機遇仍然充滿前景。

從資本市場來看，港股、A股持續築底之下，後續兑現修復的確定性正不斷加大。

特別是科技創新、消費、醫藥健康等華興資本聚焦的新經濟領域，不論是近年來低估之下，後續的修復彈性還是成長潛力都將具備看點，這也為其後續兑現業績回報提供了支撐。

其次，從行業基本面層面來看，投行業務的回暖正面臨新的政策機遇。

一方面，此前中國證監會推出5項資本市場對港合作措施，有望推動更多內地企業選擇香港作為上市地。對此，畢馬威此前報吿指，市場對下半年IPO活動回升保持樂觀。其提到，A股上市申請人有意轉赴香港集資，香港IPO申請數目大增，是香港IPO市場反彈的積極訊號。另外，截至目前，已有超過100家企業遞交港股上市申請。

另一方面，香港交易所近期就特專科技公司及特殊目的收購公司（SPAC）併購交易若干規定作短期修改，包括下調特專科技公司上市時的市值門檻，下調SPAC併購交易最低獨立第三方投資額和獨立性規定。隨着這些政策的實施，預計香港IPO申請數目將會繼續增加。

不難看到，政策面的調整有望將進一步增強香港資本市場的吸引力和競爭力，對於華興資本而言，公司亦有望利用這一系列新的政策機遇，進一步推動其投行項目的拓展以及投資項目的發展和退出，從而實現投資回報的增長和業務的持續發展。

3·結語

很顯然，隨着歷史遺留問題的解決，華興資本的復牌已經在即。這不僅展示了其對監管要求的積極響應，同時也反映出公司在資本市場上的積極姿態。隨着一系列財務報吿的公佈，華興資本也有望緩解市場對其經營狀況以及財務狀況的疑慮，並重建投資者信心。

而從華興資本交出的這份最新中期成績單中，可以看到，其也已經擺脱了過去遭遇波折的負面影響，重新回到了經營發展的正軌。公司資產負債表持續夯實穩健，業務佈局展現前瞻性，後續隨着市場復甦，業績回報潛力也將具備看點。

當下美聯儲降息週期的大環境下，港股估值升温預期提升，市場回暖之際，有望對金融板塊形成估值與業績的雙重提振，市場帶來的正反饋預期下，對華興資本後續的經營表現或可以更樂觀一些。