公募佣金新規的衝擊波蔓延至在券商研究所了。

2024年上半年，券商分倉佣金收入為67.74億元，較去年同期的96.74億元下滑29.98%，頭部券商佣金收入普遍下滑20%以上。

這不，浙商證券研究所副所長、大週期組組長、金屬新材料首席施毅都選擇離職，去非洲賣化粧品了。

眼下能留在研究所的，想必都是人中龍鳳了吧。

最近還真有首席分析師大膽開麥——

“A股指數近期最低點可能已經過去了。”

這種境況敢下此結論，倒是值得好好瞧瞧是怎麼個事。

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A股最低點過去了？

9月4日15:00，滬指正式跌破2800點，收報2784.28點。

9月4日16:19，東吳首席經濟學家陳李正式發文《A股指數近期最低點可能已經過去了》。

在A股正式跌破2800點的一個小時後依舊發文看好A股近期的最低點已經過去了，想必東吳首席對這個觀點有非常堅定的信心。

這個判斷來自兩個“公理”——公理一：地量見地價和公理二：股價領先盈利。

在公理一的地量見地價方面，東吳首席經濟學從兩個數據指標A股換手率和信用債利差入手。

A股前期換手率已經下跌到2018年4季度水平，一個典型熊市的低點水平。近期全A成交金額低點約4800億元，換手率約為1.5%，當前換手率與2018年低點接近，應該算經歷過了地量。

信用債利差方面，該文提及債券信用利差低點與股市換手率低點有相關性。一般來説，股市換手率會在債券信用利差觸底前後進入低點。如果信用利差開始走闊，股票市場的成交也會有所上升，比如2020年5月和2022年10月。

在公理二的股價領先盈利方面，股票價格低點往往領先於企業盈利低點。

2024年第二季度上市企業收入同比增速（全A股/全A非金融石油石化）創造了過去二十年的第四個低點。收入連續下滑（即收入同比增速連續負值下探）在A股歷史上最長不超過3個季度。

因此，該文大膽推測：

2024年第三季度上市公司收入同比增速或是本輪週期最低點，可能還是負值。但從2024年第四季度開始，收入同比增速開始回升。也就是説，我們現在正在經歷企業盈利最低點，股票價格最低點已經過去了。

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地量意味着地價？

8月以來，幾乎所有研究所的分析師都在談論A股地量與底價問題。

民生證券認為，A股地量背後，實際上是參與者變遷的大趨勢與階段交易型資金離場共同作用的結果，從北上資金+主動權益基金轉向ETF+險資。

天風證券發佈於8月17的研報《地量行情的一些思考》對“A股目前地量水平相當於2018年Q4”提出不一樣的觀點。

該研報提及，去除新股影響後，仍顯著高於2018年Q4的最低值，大約相當於2018H1、2019的中樞。從行業結構來看，大多數行業地量水平仍高於18年低點。而銀行、出版、電力、煤炭開採、工業金屬等具備一定紅利屬性的板塊和食飲、汽車等消費類板塊當前地量水平和18年最低點類似，且絕對水平也偏低。

更多人最關注的問題是地量代表地價嗎？或者説地量能否帶來反彈？

天風證券表示，2018年下半年的地量行情中，地量後一個月左右現地價，地量行情維持一個季度左右。

中航證券認為，“地量”對判斷擇時有幫助，但市場情緒轉變主要取決於基本面的變化。

民生證券的報吿中也提到，歷史上的市場底部確實往往會伴隨着“地量”，但需要有更多的走出底部特徵呈現：如單位換手率能帶來更大的升跌幅、盈利上調的行業數量回升、機構投資者情緒開始修復等。

所以，説一千道一萬還得是經濟基本面有明顯改善出現，不然A股難言有持續的行情。

最近關於存量房貸降利率的討論越來越熱烈，截至二季度末，六大國有銀行合計個人住房貸款餘額25.49萬億元，相比年初淨減少3254.71億元，對於存量房貸利率下調的呼聲越來越大。

一方面，外媒又有最新消息了。報道稱金融監管機構已提議在全國範圍內將存量房貸利率共計下調80個基點左右，分為兩步進行。首次下調可能會在未來幾周內進行，第二次下調將於明年年初生效。

另一方面，央行對存量房貸利率下調的最新表態來了。

人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾今日在新聞發佈會上表示，利率方面，央行持續推動社會綜合融資成本穩中有降，同時也要看到，受銀行存款向資管產品分流、銀行淨息差收窄等因素影響，存貸款利率進一步下行還面臨一定的約束。

耐心一點。

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四隻滬深300ETF強勢放量近2倍

沉寂了幾天，神祕力量終於出手了。

四隻滬深300ETF午後強勢放量，華泰柏瑞基金滬深300ETF、滬深300ETF易方達、嘉實基金滬深300ETF和滬深300ETF華夏今日成交額分別為53.26億元、42.36億元、11.72億元和10.85億元，均超昨日成交額，合計成交額為118.2億元，較昨日的40.92億元放大1.89倍。

(本文內容均為客觀數據信息羅列，不構成任何投資建議）

除了四隻滬深300ETF，中央匯金上半年加倉的ETF今日有放量嗎？

從統計結果來看，放量明顯的是兩隻跟蹤科創50指數的ETF，工銀瑞信基金科創ETF和易方達基金科創板50ETF今日的成交額分別為1.05億元和3.86億元，較昨日分別增長58.59%和42.23%。

從科創ETF今日的分時走勢圖來看，全天成成交量較為平均，沒有出現某個時刻突發放量的現象。

但科創板50ETF在14:00後出現非常明顯的突突放量走勢。

ETF進化論之前的文章就提及A股能否實現風格切換的關鍵在於，作為增量之一的ETF的資金流向動態很關鍵，這兩隻跟蹤科創50的ETF後續能否維持成交量放大的狀態，還需繼續觀察。