2020年以來，中國公募REITs的蓬勃發展為資產循環拓展了新的資產退出渠道。從2022年8月份首批保障性租賃住房REITs上市，到2023年擴容至新能源發電和消費基礎設施等領域，再到2024年6月份，首單水利設施項目獲交易所受理，我國基礎設施公募REITs市場參與主體持續向多元化拓展。

截至8月23日，國內REITs市場合計募資規模超1400億元，其中，2024年以來的募資金額超過300億元，高於2023年全年，明顯提速。從更長維度看，伴隨項目數量的進一步提升及單體項目不斷的擴容，三年後中國REITs的總市值或可從1000億元向4000-5000億元區間去預期，REITs 有望成為中國大類資產的重要組成部分。

遵循這一邏輯，那些順應時代背景，不斷深化資產循環能力的基礎設施服務商，其價值值得重估。

首程控股(0697.HK)作為中國核心基礎設施資產服務商，便是一個很好的觀察樣本，近期發佈的中期業績報吿也給了我們一個最新的觀察窗口，來看看一個優秀的基礎設施服務商是如何順應市場趨勢進行發展的。

以REITs為基石，契合時代發展趨勢

財報顯示，今年上半年，首程控股實現營收5.36億港元，同比增長55%。其中資產融通業務達到1.30億港元，同比大幅增長近138%。

這離不開公司積極參與REITs的整合和諮詢發行工作，專注提升底層資產價值，多個項目取得了突破。當前，公司REITs諮詢業務中，中航易商倉儲物流REIT項目的上市申請已經獲得中國證券監督管理委員會批覆；此外，京能光伏REIT擴募項目也已成功申報至上海證券交易所受理。同時，首程控股還參與了中金印力REIT及華夏特變電工新能源REIT的戰略配售投資，不斷擴大投資資產覆蓋面。

為什麼首程控股如此積極地參與REITs項目的諮詢發行環節？

市場層面，REITs市場的快速擴容帶來的機遇，筆者在開頭已經進行了詳細的討論，無需贅述。更重要的在於政策端。

公募REITs肩負深化金融供給側結構性改革、強化資本市場服務實體經濟能力、進一步創新投融資機制、有效盤活存量資產等重任，一直以來為國家所重視。

從今年2月份開始，接連發布了《監管規則適用指引-會計類第4號》、《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》以及《關於至面推動基礎設施領域不動產投資信託基金(REITs)項目常態化發行的通知》，從REITs自身、投資者羣體和發行速度等方面做出了明確的指引。

由此可見，首程控股深度參與中國REITs項目的發展，不僅打造出了"資產收購-運營提效-資產證券化一現金迴流再投資"的資產融通生態循環，並能夠有效獲得業績增量；另一個角度來看，這也是其對國家政策趨勢的延續，有利於提升中國REITs市場的規模和影響力，為資本市場的多元化發展做出積極貢獻。

迴歸到公司本身，首程控股打造的橫向資產融資增值鏈條和縱向的資產上市增值鏈條，共同形成了公司專業的資產融通能力，是公司能夠獲得市場認可、深度參與多項REITs整合發行的關鍵原因。

基於這份認可，公司也於今年上半年成功發行了首期規模達人民幣5億元的3年期中期票據，票面利率僅為2.5%，創下北京市屬境外註冊企業同期限利率的歷史新低。通過此次熊貓債的發行，有效降低了集團的綜合融資成本。首程控股能夠藉此進一步優化其資本結構，為其未來的擴張和發展提供堅實的資金支持。

此外，公司以八個自持的產權停車場項目作為底層資產，打包計劃發行的停車資產類REITs產品"國君-首程控股智慧停車資產第二期支持專項計劃"，已取得深圳證券交易所掛牌條件的無異議函，這也意味着，該產品距離掛牌轉讓僅一步之遙。值得注意的是，這是繼其在2023年發行市場首單停車資產類REITs產品後，首程控股在該領域的再次實踐，也標誌着首程控股的資產運營能力在資本市場得到了充分的認可。

這不僅能夠為其的迅速發展擴張提供了充沛的發展資金，還將有利於首程控股獲取更多的優質停車資產，進一步打造自身資產證券化產業閉環，為未來的持續增長奠定了堅實基礎。

結語

首程控股在資產融通業務上的成果，不僅體現了其在資本市場的深厚影響力，也展示了其在資產運營和管理上的專業性。

通過高質量的運營服務、精準的投資能力以及資本循環模式，首程控股正在不斷優化其資產結構，提升資產價值，實現自身的規模化擴張，從而為股東和社會創造更大的價值。隨着中國資本市場的進一步開放和成熟，首程控股有望在資產融通領域取得更多的突破和成功，不斷釋放其價值。