回顧上半年，受消費需求疲弱影響，相關領域企業的業績承壓變得更為普遍。但驚喜地看到，植髮領域的雍禾醫療逆勢迴歸穩健經營的軌道。

在這背後，雍禾醫療實施了一系列戰略性調整措施，提高運營效率、強化成本管控機制，釋放了收入、利潤兩端的潛力。從中也傳遞出更深層次的信號，可能意味着其商業模式具備了更強的適應性和競爭力，有望進入價值創造新階段。

同時，從市銷率或是市淨率來看雍禾醫療均處於低估狀態。富途牛牛數據顯示，截至2024年8月22日收盤，雍禾醫療的市銷率僅為0.20，市淨率為0.39，均遠低於行業平均水平。

來源：富途

這種反差進一步揭示雍禾醫療的價值潛力。下面不妨進一步剖析其基本面的積極變化。

業績全面向好，降本增效打開新空間

財報顯示，上半年雍禾醫療實現收入9.0億元（人民幣，下同），同比增長8.7%；毛利為5.3億元，同比增長13.2%，對應毛利率為58.8%。同時，淨虧損大幅減少至1.4億元，較去年同期收窄38.7%。

拆分收入構成來看，兩大業務齊頭並進，其中植髮業務收入為6.7億元，同比增長5.0%，“壓艙石”作用繼續凸顯；醫療養固業務收入為2.2億元，同比增長25.3%，業績貢獻度繼續提升。

用户運營數據亦相應提升。截至上半年，雍禾醫療植髮手術患者人數達2.93萬人，同比3.4%；其中接受“雍享”服務的患者人數同比增長31.1%，中高端市場反饋熱烈。同時，接受其醫療養固服務的患者人數達4.97萬人，同比增長21.9%，復購率達29.0%，同比提升2.6個百分點。

來源：公司公吿

從門店的角度來看，截至上半年，雍禾醫療優化門店結構而淨減少7家門店，但收入穩健增長，單店的經營效率有所提升。

費用端，雍禾醫療通過實施精細化營銷策略及強化管理團隊效能，降低銷售費用率約8.0%至9.0%，降低管理費用率較約5.0%至6.0%。

這些數據也綜合表明，雍禾醫療更好地滿足了市場的多元化需求，發揮業務板塊的協同效應，大幅提高營銷費用的投入產出比。考慮到植髮行業獲客成本普遍較高，亦進一步體現雍禾醫療提升了經營質量，為今後的長期盈利和市場競爭奠定堅實基礎。

高質量+高效率，精準匹配市場需求

在這背後，離不開雍禾醫療的一系列戰略性調整措施。其調整思路呈現出一條清晰的主線：以更高的服務質量和資源配置效率精準匹配市場需求。

上半年，雍禾醫療進行了“好醫生+好體系”的品牌戰略升級，將好醫生戰略作為穩固基石，推動診療、種植、美學、養固、舒適化維度的體系化升級，為患者提供更全面、更個性化的解決方案，領先行業進入植髮3.0 時代。

雍禾醫療亦勇於創新服務模式，諸如啟動“北上廣名醫全國巡診”項目，以及推廣“跨院區、跨城市手術支援”等增值服務，促進優質醫療資源均衡分配，使患者能夠更加便捷地對接到高度契合的醫生；深化實施“一口價”定價策略，通過採用行業領先的定價模式明確植髮服務的整體成本構成，體現對植髮手術全程各個環節精準把控的承諾。

即雍禾醫療為患者精準匹配契合自身個性化需求的方案跟醫生，並通過“一口價”減少信息差降低用户的決策難度。其獲客成本自然也隨之降低，帶動盈利能力提升。

同時，雍禾醫療還推動了門店結構升級、技術創新等，為滿足患者個性化需求和自身的降本增效提供進一步支撐，提升發展的持續性。

雍禾醫療上半年新建兩家雍禾植髮醫療機構及兩家史雲遜院部，關閉旗下五家雍禾植髮醫療機構與六家史雲遜院部，既優化了醫療資源分配，也得以控制成本並提升運營效率，實現更高效、精準的醫療服務運營機制。

技術創新方面，雍禾醫療全面上線自主研發的運營管理系統“禾帆”；將AI機器人工具巧妙融入在線諮詢服務流程中；依託於圖像模型算法實時生成患者頭皮環境與毛髮健康狀況的報吿，通過提升人效、客户體驗等實現降本增效。同時，其也在籌劃“3D模擬植髮設計方案”、“智能質檢系統”等項目上線，有望繼續打開降本增效的空間。

此外，具體到業務板塊來看，雍禾醫療在養固方向上加快佈局，進一步匹配治療前置化的需求，即脱髮預防和治療需求。

比如，今年雍禾醫療推出全新醫療級養固體系，以好醫生為中心，發力“5+4+3+2+1”，即5種療法、4個治療階段、3個產品體系、2個場景、1V1專屬服務。

5月雍禾醫療與福瑞達簽署戰略合作（福瑞達旗下米諾地爾、皮膚麻醉藥品利丙雙卡因等毛髮健康藥品即將獲批上市），攜手探索“研產銷用”一體化模式，推出毛髮醫療創新產品。

在這樣的發展預期下，雍禾醫療也進一步蓄能第二增長曲線，提升精細化運營能力，有望從中激活更多內生成長動力。

結語

總的來説，雍禾醫療行業在革新的路上越走越深、越走越穩。其革新始終錨定消費者需求本質，實現與消費者的共贏，也讓植髮3.0 時代更值期待，或許能夠推動市場滲透率加速提升。

在如今不確定的市場中，穩健更成為重要的價值標尺。兼具新價值、低估值的雍禾醫療或許值得被重新審視。